文/新浪財經專欄作家 楊劍波

　　套利交易的競爭將日趨白熱化，最后市場大部分盈利將集中于少數幾個投行(券商)的自營臺以及少數領先的對沖基金。其中依靠技術制勝的套利業務將是投行(券商)的優勢業務、依靠策略的套利業務則由投行(券商)和對沖基金分享。大部分機構將無法在套利業務中盈利。

上海財大金融學教授、光大策略投資部前總經理楊劍波

　　很多朋友要我談談對市場的看法。其實我只是一個負責市場中性業務的部門的負責人，知識和經驗都是相對有限的。下面，我就淺薄地和大家交流一下一些觀點。說得不對的地方，請大家指正。

　　1)大的判斷，中國的資本市場大致相當于美國在七十年代末、八十年代初。還是一個投機者占主導的市場。

　　2)這種格局要改變，大約需要15-30年，取決于監管的轉型力度和速度、市場創新的速度和質量、以及機構投資者的培育速度。但機構投資者的培育速度很大程度上和產品創新相關。沒有期權、以及更豐富和細膩的做空等產品和機制，機構沒法顯著地用技術和手段細分自己和個人投資者的區別。

　　3)在此種條件下，意味著市場的效率提高還需要較長時間。但這意味著這是套利者的黃金交易時期。但考慮到套利交易的門檻相對高、對資源的要求甚高，故大多數散戶無法進行套利交易。因此，有效參與這一交易方式和獲利手段的策略可以是選擇一家較好的對沖基金進行投資。

　　4)長遠來說，金融創新的提速會將散戶分流到機構投資者的客戶賬戶中。這會加速市場機構化的過程。因此，據傳近期將推出的股指期權等品種肯定是正確的抉擇。他將對機構投資者提供風險管理工具；同時，也將使得機構投資者有更多手段和工具區吸引散戶。由此，市場參與者的結構將進一步變化。

　　5)套利交易的競爭將日趨白熱化，最后市場大部分盈利將集中于少數幾個投行(券商)的自營臺以及少數領先的對沖基金。其中依靠技術制勝的套利業務將是投行(券商)的優勢業務、依靠策略的套利業務則由投行(券商)和對沖基金分享。大部分機構將無法在套利業務中盈利。

　　6)一旦市場有示范效應，且示范效應到一定臨界值，市場中閑置的流動性將在某個拐點迅速聚集到少數有準備、有穩定業績、有一定商譽的對沖基金。而那時將是中國對沖基金發展的黃金時期。中國的資產管理業務目前由共同基金、信托、銀行資金池理財產品幾分天下的格局將會改變。

　　(本文作者介紹：上海財大金融學教授、光大策略投資部前總經理。)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。