文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄機構(gòu) 周知問答

　　“新三板”是全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運營管理機構(gòu)。“新三板”的主要功能是實現(xiàn)掛牌公司定向融資，為投資者提供退出渠道。

　　近日不少網(wǎng)友提出了有關(guān)“新三板”的各種問題，周知在此總結(jié)一下：

　　1. 新三板是什么？

　　“新三板”是全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運營管理機構(gòu)。“新三板”的主要功能是實現(xiàn)掛牌公司定向融資，為投資者提供退出渠道。

　　2. 新三板掛牌與主板上市的區(qū)別

　　全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)于2012年9月正式注冊成立，是繼上海證券交易所[微博]、深圳證券交易所[微博]之后第三家全國性證券交易場所。

　　與滬深證券交易所的主要區(qū)別在于：一是服務(wù)對象不同，主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)；二是投資者群體不同，證券交易所以中小投資者為主，而全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)未來的發(fā)展方向?qū)⑹且粋�以風(fēng)險承受能力較強的機構(gòu)投資者為主；三是全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是中小微企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本的服務(wù)媒介，主要是為企業(yè)發(fā)展、資本投入與退出服務(wù)，不以交易為主要目的。

　　3. 新三板掛牌的條件

　　1)依法設(shè)立且存續(xù)(存在并持續(xù))滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算；

　　2)業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；

　　3)公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；

　　4)股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；

　　5)主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；

　　6)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。

　　4. 參與新三板投資有哪些方式？

　　1)掛牌前自行聯(lián)系股東入股；

　　2)在掛牌后做市前通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓或定增入股；

　　3)在公司公告由協(xié)議轉(zhuǎn)讓變更為做市轉(zhuǎn)讓后2個交易日內(nèi)入股；

　　4)正式做市轉(zhuǎn)讓后從做市商手中購買股份。

　　5. 在不同時點參與新三板，有哪些分別？

　　1)掛牌前與股東自行商議入股

　　優(yōu)點：可能以低價買入；

　　風(fēng)險：涉及到掛牌后限售股分批解禁以及可能無法順利掛牌的風(fēng)險。

　　2)掛牌后以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式成交等待做市。

　　優(yōu)點：此階段個股P/E普遍較低；

　　風(fēng)險：協(xié)議轉(zhuǎn)讓階段換手率低，流動性差

　　3)公告做市至做市前。

　　優(yōu)點：這一階段入市的好處是可能享受到較低的P/E，且后續(xù)變現(xiàn)容易

　　風(fēng)險：時間緊迫；

　　4)在做市階段入股

　　優(yōu)點：最大的好處是流動性強；

　　缺點：隨著市場交易活躍且個股價值逐漸被發(fā)覺，介入成本可能較高。

　　6. 普通個人投資者如何參與新三板？

　　1)直接參與方式

　　需具備以下條件：

　　a. 投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元以上。證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、在滬深交易所和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財產(chǎn)品等，信用證券賬戶資產(chǎn)除外。

　　b. 具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。而機構(gòu)投資者要想?yún)⑴c掛牌公司轉(zhuǎn)讓，則必須是注冊資本500萬元以上的法人機構(gòu)；或是實繳出資總額500萬元以上的合伙企業(yè)。

　　2)間接參與方式

　　券商自營資金、資管產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品可以投資新三板。投資者借助金融機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品，便可曲線投資新三板。

　　7. 直接投資參與流程？

　　1)開戶：需開立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶。主辦券商屬下營業(yè)網(wǎng)點均可辦理開戶事項。

　　2)委托：股份報價轉(zhuǎn)讓的委托分為報價委托和成交確認(rèn)委托兩類。每筆委托的股份數(shù)量應(yīng)不低于3萬股，但賬戶中某一股份余額不足3萬股時可一次性報價賣出。

　　3)成交：實行成交確認(rèn)委托配對原則，即報價系統(tǒng)僅對成交約定號、股份代碼、買賣價格、股份數(shù)量四者完全一致，買賣方向相反，對手方所在報價券商的席位號互相對應(yīng)的成交確認(rèn)委托進行配對成交。

　　4)交割：股份過戶和資金交收采用逐筆結(jié)算的方式辦理，股份和資金T+1日到賬。

　　8. 個人投資新三板股票的風(fēng)險有哪些？

　　1)“新三板”擴容的風(fēng)險

　　擴容前的“新三板”基本上是一個“示范板”，掛牌公司都是比較優(yōu)秀的，其中近半數(shù)公司基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件，投資者投資擴容前的“新三板”風(fēng)險相對較小。但經(jīng)過擴容后，“新三板”公司魚龍混雜，絕大多數(shù)公司難以上市，不少公司甚至隨時都會倒閉。投資擴容后的“新三板”，投資者的風(fēng)險要大得多。

　　2)流動性風(fēng)險

　　目前新三板交易制度還相對不完善，大部分只能通過協(xié)議交易，即參加該企業(yè)的定向增發(fā)。在交易制度很不完善并且轉(zhuǎn)板制度尚未出臺的情況下，買入的新三板股票想要退出只能通過協(xié)議轉(zhuǎn)手，或者等企業(yè)IPO之后賣出。對于已經(jīng)做市的股票來說，流動性有一定改善，但相對于二級市場仍然有較大差別。

　　3)價值風(fēng)險

　　目前新三板對掛牌企業(yè)沒有盈利水平的要求，新三板企業(yè)共有兩千多家，總體來說良莠不齊，投資新三板需要一定的投資經(jīng)驗和分析能力。

　　4)市場風(fēng)險

　　新三板股票不設(shè)漲跌幅限制，從歷史成交數(shù)據(jù)看，部分新三板個股價格波動非常劇烈。由于新三板的協(xié)議轉(zhuǎn)讓常常導(dǎo)致同一只股票可能出現(xiàn)巨大的價格差距，這削弱了新三板的價格發(fā)現(xiàn)功能，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價格往往也并不是掛牌公司真實價值的體現(xiàn)。尤其需要注意的是，隨著各路資本的大量涌入，目前不少新三板掛牌公司的股價漲幅超過2-3倍，不再是投資洼地。

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