文/新浪財經香港站站長 彭琳

　　在英美地區，P2P網貸業務已興起逾10年，無論是地區的小型P2P還是年交易額數十億美元的上市公司Lending club，都并沒有出現過騙局。中國的P2P出了什么問題？

全世界的P2P只有中國出現騙局

　　內地方興未艾的互聯網金融大潮中最尷尬的一件事，大概要數在過去兩年暴風式生長的P2P平臺，最近關鍵字從“高回報”變成了“騙局”。員工數萬、上過央視、號稱交易額逾750億元之巨的e租寶，昨天成了最新一家因經營規范問題被調查的機構，有媒體甚至統計過，僅過去一個月被曝光違規、卷款潛逃的P2P平臺已達數十家。

　　“P2P”(peer to peer)概念10年前開始自英美興起，主要是指個人對個人的“點對點”小額貸款，多年來在全球各地生根。但奇怪的是，在英美地區，無論是地區性的小型P2P，還是年交易額數十億美元的上市公司Lending club，都并沒有出現騙局。中國的P2P是怎么回事？筆者過去兩周在香港出席了“香港創客節”和Finnovaisa等國際性互聯網金融論壇，來自全球的機構代表對于中國P2P平臺大量違規、“跑路”的案件也紛紛表示大惑不解。

　　然而答案其實并不復雜——那些“P2P騙局”，一開始就是騙局，一開始就不是P2P。

　　內地廣大的投資者對于P2P有幾個相當離譜的誤解，其一就是以為P2P是金融機構，其中涉及復雜的理財產品結構。然而如上所述，P2P的概念事實上很簡單，也不涉及結構性金融產品。兩個互聯網金融論壇的演講嘉賓之一、香港唯一的一家以房產作抵押的網上P2P貸款平臺“步步聯貸”創始人張鄭芬對筆者指出，P2P網貸平臺應當是貸款人和借款人獲取和匹配信息的平臺，本身不能吸納存款。

　　比如“步步聯貸”的運作模式是自身持有放債人牌照，借出貸款產生債權，貸款人以房產抵押，公司再將債權的所有權與收益轉讓給投資者也就是真正出錢的“貸款人”。張鄭芬指出，“任何貸款都會有風險，有壞賬，但是這只是貸款違約的風險，P2P平臺本身作為中介，不會也不該欠債”，她強調，作為中介平臺最重要是向借貸雙方提供資金和項目的清楚信息，“假如出現違約，就可以拍賣作為抵押的房產�！�

　　作為中介機構，一家P2P平臺自身獲取的收入應當僅僅是服務費。然而號稱以“融資租賃”模式產生債權，并轉讓給投資者的e租寶，平臺瘋狂融資逾700億元人民幣，宣稱用以購買承租人指定的優質資產，但投資者并不知道自己的錢其實怎么用。盡管業內早已多次指出融資租賃收益僅8%左右，卻為投資者提供13%的年化項目收益，加上其擴張規模、天價廣告等等瘋狂燒錢，成本收益顯然錯位，無奈投資者依然在高回報面前失去了理性。

　　投資者們對P2P騙局的另一個誤解，就是認為網上P2P是新興事物，處于“初級階段”，因此有些還不夠規范。然而事實很殘酷，接受筆者采訪的P2P業內人士均指出，過往出現的各種P2P騙局，一開始就是披著“互聯網金融”外衣來圈錢的龐氏騙局，絕對不是“不夠規范”、“風控不足”、“經營不善”可以概括的。

　　即便不談成熟市場，香港整體互聯網金融的發展比內地還要初級，公司數量屈指可數，同樣沒有任何P2P方面的監管體系，可是也沒有任何類似平臺發生過事故，傳統的經營小型貸款、個人貸款為主業的過千家財務公司也從未出現過“騙局”、“跑路”。

　　另一家由花旗銀行前高層Mukesh Bubna創辦的網貸平臺Monexo則更為簡單，甚至沒有向政府申請放債人牌照，形式更像一個 “網店”，只要年滿21歲持有香港身份證便可開戶，要有本地銀行賬戶。然后平臺將借款人“信貸評級”分為8級，貸款利息從7厘到20厘不等的各個項目“上架”后供合資格的放貸人士參與“選購”，貸款通過第三方信托賬戶從放貸人轉至借款人。平臺的收入僅是服務費，向借款人和放貸人收取相當于貸款額分別2.5%及1.5%的費用。

　　業內人士指出，通過P2P平臺借貸是否安全，與其說取決于監管的完備，不如說取決于各種信息聯網的透明和完備程度。例如在香港，統一的征信系統囊括了全港大部分居民的各類貸款記錄，在監管機構指引下，借款人難以取得超過其還款能力的貸款，降低了違約的可能性。同時香港的一二手物業買賣、抵押、拍賣等等流程都十分高效及透明，律師全程參與其中服務，幾乎不可能出現虛假買賣或是虛假抵押的情況。

　　香港各家P2P平臺強調的都是同一個理念——“透明度”。與內地經營同類平臺需要大量的盡職調查工作相比，在香港經營P2P甚至不用設專門的人員做調查，只要上網查詢資料就足夠了。

　　筆者還要指出的是，內地投資者近來出現的對P2P平臺的另一個誤解，就是認為“p2p就是騙局”。盡管內地披著P2P外衣的圈錢騙局層出不窮，甚至有研究稱1/3的P2P平臺都是騙錢，但P2P行業并不會因為騙局的風險而走向沒落，相反，以P2P為代表的在互聯網便利條件下進一步興盛的私人借貸或民間融資，根本是不可抗拒的潮流。

　　即便在作為亞太區融資中心的香港，傳統金融體系對于個人貸款、小額貸款依然是難以滿足的。對于貸款人而言，目前物業抵押給銀行僅能貸款相當于市值50%，因為政府正在調控房地產市場，而傳統放貸的財務公司用自有資金放貸因此利息高昂，在內地已可被歸入高利貸范疇。對于并非企業，富豪的普通個人和家庭而言，閑置資金除了存銀行、買基金股票之外，原本也并沒有通過放貸來獲取較高收益的渠道。

　　成長中的P2P機構則填補了這一塊空白，大大降低了個人借貸的成本，同時能為資金有限，達不到銀行“高凈值客戶”門檻的普通投資者提供較高回報的投資渠道，即便還僅在初步階段，但也已經開始成為了銀行私人貸款業務的強勁對手。一位不愿具名的本地小型銀行產品部主管表示，網貸平臺業務更靈活、成本更低，目前已經對個人貸款和物業抵押貸款生意造成了一定影響，涉及要在銀行存放資金的業務則暫不受影響，但不排除P2P普及后未來會給銀行理財業務帶來競爭。

　　除了本地市場之外，新興的香港P2P平臺也已發現了內地境外投資的需求。Monexo行政總裁MukeshBubna表示，現在政府支持互聯網金融的發展，監管環境比較開放，除了目前的幾家外不少公司都在籌備P2P網貸業務，不少也希望打入內地市場�！安讲铰撡J”的張鄭芬則透露，公司目前已有不少貸款來自內地來港的資金，在短期內兩地投資者的比例已經達到1:1，未來相信內地投資者會占比更高。

　　(本文作者介紹：北大畢業后赴港留學，任職多年，貼身體驗國際金融中心枯榮動蕩。)

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