文/新浪財經專欄作家 丁祖昱

　　今天，MBS在中國沒有制度、沒有流程、也沒有平臺，別人講巧婦難為無米之炊，更不用說現在連個鍋灶都沒有，后續工作怎么展開呢？別看這段時間限貸放松熱鬧一陣，等到資金枯竭，銀行就又不知道該怎么辦了。

“房地美”

　　9月30日，央行[微博]、銀監會下發了關于進一步做好住房金融服務工作的通知。通知規定，擁有一套并結清相應購房貸款的家庭，購買二套房可享受首套房貸政策，并重申了貸款利率下限為基準利率的0.7倍。之后，各銀行紛紛表態將落實執行。限貸放松的一片熱火朝天景象與今年上半年政策限貸和銀行惜貸形成鮮明反差。

　　在這當口，我反而要潑點冷水，因為最核心的資金來源問題并未得到解決，上半年銀行限貸，一方面是因為政策，另一方面確實也沒有貸款額度了。銀行的流動性壓力并不會因為央行、銀監會的一紙公文而緩解。而這個問題不解決的話，今天貸得越多，明天壓力越大！

　　政府對銀行資金問題并不是一無所知，而且這次還給出了一個解決方案。本次通知中的第三條提出，鼓勵銀行通過發行住房抵押貸款支持證券(MBS)和期限較長的專項金融債券等籌集資金以增加貸款投放，專門用于增加首套普通自住房和改善型普通自住房貸款投放。

　　MBS是指金融機構把自己所持有的缺乏流動性但具有未來現金收入流的住房抵押貸款設立為資產包，由證券化機構以現金方式購入，再以證券的形式出售給投資者。截止今年上半年，我國個人購房貸款余額達到10.74萬億元，如果按照一半額度發行MBS，相當于市場重新獲得超過5萬億元的流動性，如果考慮之后的再次證券化，流動性將源源不斷。這貌似已經解決了流動性問題。

　　但這完全是政府的一廂情愿。央行、銀監會不會真以為我們的金融市場已經像美國一樣成熟了吧。事實上，目前中國連一個住房抵押貸款二級市場還沒有形成，MBS顯然還只是停留在紙面上。據說今年7月，中國郵政儲蓄銀行發行過相關產品，雖然我沒有詳細了解，但即使有，也就是一種嘗試。

　　按照一般的規律，中國的MBS從政策出臺到實施細則，再到有專門操作的企業主體及平臺，沒有個10年8年很難走上正軌。像美國的MBS從上個世紀70年代發展至今也已經經歷了40余年。更重要的是，要實施MBS，需要一個受政府支持的金融機構，來作為“樞紐”平臺。

　　在美國，這樣的平臺功能是由“兩房”來實現的(房地美與房利美是美國最大的兩家非銀行住房抵押貸款公司，主要業務從抵押貸款公司、銀行和其他放貸機構購買住房抵押貸款，并將部分住房抵押貸款證券化后打包出售給其他投資者)在中國“兩房”還只停留在專家的建議報告中。

　　今天，MBS在中國沒有制度、沒有流程、也沒有平臺，別人講巧婦難為無米之炊，更不用說現在連個鍋灶都沒有，后續工作怎么展開呢？別看這段時間限貸放松熱鬧一陣，等到資金枯竭，銀行就又不知道該怎么辦了。也許明年春節前后，又將是一輪資金緊張的關口，要貸款的現在抓緊辦理！

　　(本文作者介紹：華東師范大學世界經濟博士生，現任易居（中國）控股有限公司執行總裁。（微信公眾號：dzypls）)

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