文/新浪財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家 陳志龍

　　中國(guó)股市近期所表現(xiàn)的類(lèi)牛市特征演變，是市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律的體現(xiàn)。經(jīng)過(guò)持續(xù)6年的大熊市，這個(gè)市場(chǎng)已成為遍地是黃金的價(jià)值洼地，逢低搶籌惜籌心態(tài)明顯，說(shuō)明市場(chǎng)各方對(duì)市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)值已達(dá)成共識(shí)。

低迷數(shù)載的股市終于迎來(lái)春天

　　當(dāng)前，面對(duì)“三期疊加”階段的深層次問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不確定、不穩(wěn)定因素增多，經(jīng)濟(jì)下行承壓，產(chǎn)能過(guò)剩日益突出，要素成本持續(xù)上升，十個(gè)茶壺五個(gè)蓋的地方債務(wù)包不住開(kāi)始露陷了，財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　值得欣慰的是，長(zhǎng)期溫吞水的股市近來(lái)表現(xiàn)活躍，7月流火，近一個(gè)月大盤(pán)漲幅累計(jì)已超過(guò)10%，昨天兩市繼續(xù)上行創(chuàng)出年內(nèi)新高，市場(chǎng)正從脈沖式的吃飯行情向可持續(xù)的新牛市行情演變。

　　中國(guó)股市近期所表現(xiàn)的類(lèi)牛市特征演變，是市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律的體現(xiàn)。經(jīng)過(guò)持續(xù)6年的大熊市，這個(gè)市場(chǎng)已成為遍地是黃金的價(jià)值洼地，逢低搶籌惜籌心態(tài)明顯，說(shuō)明市場(chǎng)各方對(duì)市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)值已達(dá)成共識(shí)。

　　從宏觀環(huán)境看，經(jīng)過(guò)多輪微刺激和定向?qū)捤桑�特別是萬(wàn)億級(jí)以惠民生為重點(diǎn)的棚戶(hù)區(qū)改造，被稱(chēng)為中國(guó)版量化寬松舉世矚目。說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)在7.5%的增長(zhǎng)區(qū)域有底限思維強(qiáng)勁支撐，實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)。7月24日公布的PMI已連續(xù)兩個(gè)月上行，創(chuàng)下18個(gè)月新高， 6新增貸款和社會(huì)融資總額以及高達(dá)9.2%工業(yè)生產(chǎn)增速都可提供佐證。

　　企業(yè)家信心指數(shù)普遍觸底回升。上周，中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)舉行的學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書(shū)記給企業(yè)家回信座談會(huì)上，多位企業(yè)家代表表達(dá)對(duì)深化改革和中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)向好的信心。無(wú)論是簡(jiǎn)政放權(quán)的政府職能改革、混合所有制改革大規(guī)模推進(jìn)、財(cái)稅金融體制改革，還是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中改革紅利的釋放，都給市場(chǎng)以巨大的想象空間。

　　特別是資本賬戶(hù)開(kāi)放、匯率改革和以滬港通為代表的資本市場(chǎng)國(guó)際化程度的提高，都給資本市場(chǎng)的活躍注入源頭活水。長(zhǎng)期不漲、也漲不動(dòng)的銀行板塊為例，近來(lái)連續(xù)“大象起舞”。交通銀行拋出一個(gè)混合所有制改革的題材，短時(shí)期內(nèi)就漲了30%，可謂三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年。

　　資本總是以利潤(rùn)最大化為追求。支撐資本市場(chǎng)靠的是預(yù)期和信心，中國(guó)GDP和財(cái)政收入高位增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄、外匯儲(chǔ)備漲了若干倍，想尋找出路的社會(huì)資金以數(shù)百萬(wàn)億計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高達(dá)120萬(wàn)億的M2說(shuō)明，市場(chǎng)不缺錢(qián)，只要預(yù)期變化，資金流立即發(fā)生變化。過(guò)去一個(gè)月間，股市日均成交量在3000億左右，個(gè)別交易日甚至突破4000億。

　　說(shuō)明房地產(chǎn)投資減速、房?jī)r(jià)觸及天花板后，房地產(chǎn)市場(chǎng)回調(diào)趨勢(shì)基本確立。在投資渠道依然狹窄的當(dāng)下，比價(jià)較應(yīng)和社會(huì)資本流向就會(huì)逆轉(zhuǎn)，由于連年下跌，中國(guó)股票是全球最便宜的，已跌到了地板價(jià)格，跌不動(dòng)了，股市風(fēng)險(xiǎn)很小，而樓市觸頂?shù)搅颂旎ò濉１厝辉斐闪耸袌?chǎng)資金大搬家，一些避險(xiǎn)資金正從房地產(chǎn)市場(chǎng)上撤出，轉(zhuǎn)而配置流動(dòng)性、價(jià)格低的股市類(lèi)資產(chǎn)。

　　本輪危機(jī)中，美國(guó)股市早已從6000點(diǎn)起步，已攀上16000點(diǎn)的新高。而中國(guó)股市卻從6000點(diǎn)一路下跌至今，熊途漫漫逾六載矣。股市如“王小二過(guò)年，一年不如一年。對(duì)投資者而言，過(guò)去幾年間的股市已成為一生的噩夢(mèng)，成為財(cái)富的碎紙機(jī)和絞肉機(jī)。

　　大國(guó)崛起必須有強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，中國(guó)資本市場(chǎng)低迷數(shù)載，市場(chǎng)融資功能喪失殆盡，金融風(fēng)險(xiǎn)全部集中在銀行體系，客觀上加大了經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。積極振興以股票債券為代表、以資本市場(chǎng)為依托、以高流動(dòng)性的資源配置為特點(diǎn)的直接融資是一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)體的必然選擇，這也是市場(chǎng)否極泰來(lái)、矯枉過(guò)正的結(jié)果。

　　過(guò)去，我們習(xí)慣了間接融資由貨幣政策主導(dǎo)。現(xiàn)在，也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到直接融資的擴(kuò)大應(yīng)由積極的股市政策來(lái)引導(dǎo)。沒(méi)有資本市場(chǎng)的復(fù)蘇，沒(méi)有財(cái)富效應(yīng)，調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、惠民生都難有抓手。在防范經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，通過(guò)減稅等積極的財(cái)政政策和積極的股市政策，來(lái)激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力的同時(shí)，必須千方百計(jì)激活長(zhǎng)期休眠的資本市場(chǎng)。

　　目前，資本市場(chǎng)冰封多年的新股發(fā)行均衡穩(wěn)步推進(jìn)，融資功能恢復(fù)，人氣重聚，這都是市場(chǎng)自身傳遞的積極信號(hào)。中國(guó)資本市場(chǎng)歷經(jīng)最長(zhǎng)的冬季，這一切來(lái)之不易，各方應(yīng)積極面對(duì)，珍惜難得的共識(shí)，且行且珍惜，積極推進(jìn)改革，推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康可持續(xù)發(fā)展。

　　(本文作者介紹：陳志龍，財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家，報(bào)人。)

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