文/新浪財經(jīng)專欄作家 黃育川[微博]

　　人民幣國際化的進程著重于東亞地區(qū)具有相當?shù)倪壿嫼侠硇浴Ｅc歐洲和美國的貿(mào)易順差不同，中國對大多數(shù)區(qū)域貿(mào)易伙伴有很大的貿(mào)易逆差。這意味著在人民幣具有升值的潛力的前提下，人民幣成為區(qū)域結算貨幣，甚至成為區(qū)域內(nèi)的外匯儲備貨幣，都是具有相當?shù)奈�引力�?/span>

美國卡內(nèi)基國際和平基金會高級研究員、世界銀行前中國業(yè)務局局長Yukon Huang （黃育川）。

　　在全球外匯市場上，人民幣已經(jīng)躋身十大常用國際貨幣。美元仍占據(jù)國際貨幣的主導地位，不過人民幣也成為了第二受歡迎的貨幣，占據(jù)全球金融貿(mào)易結算近一成。這進一步說明人民幣在世界領域中應該扮演更加重要的角色。

　　奇怪的是，當所有人都在討論人民幣應該如何實現(xiàn)國際化目標的時候，幾乎沒有人質(zhì)疑中國制定人民幣國際化目標的原因，及其背后的邏輯。從一個國家的角度來看，本國貨幣國際化的好處并不那么明顯。雖然可以提高國際地位，但是，國家領導人總會更加看重人民幣國際化帶來的實質(zhì)經(jīng)濟利益。

　　中央向來重視保持經(jīng)濟穩(wěn)定。然而，貨幣國際化及其伴生的金融自由化將會帶來資本流動和利率管控放寬，造成無法避免的，更大的經(jīng)濟波動。這些波動已經(jīng)表現(xiàn)在銀行間拆解利率的搖擺不定和資本流入流出上的起伏當中。這表明試圖穩(wěn)定人民幣價值使其成為國際貨幣有可能與國家貨幣政策需求相抵觸。

　　另外，有一個基本邏輯問題需要考量，那就是推動人民幣國際化需要擴大境外的貨幣量。否則怎么會有足夠的境外人民幣用于交易結算和作為外匯儲備呢？最常見的操作方式應是做出大量預算或是維持經(jīng)常賬戶赤字，同時促進外國人接受并習慣人民幣支付。但是，出現(xiàn)大量赤字和中央保持金融準則的長遠目標是相違背的。這就解釋了為什么幾十年前，日本和德國都反對本國貨幣國際化，因為它們都不愿意對國家政策失去控制，也未見國際化本國貨幣能對貿(mào)易帶來多大好處。

　　那么為什么中國如此希望人民幣國際化呢？有人說除了提升國際地位，中國還可以保持赤字而不用擔心融資問題。但是，中國已經(jīng)義正詞嚴地批評過美國之前利用的這種“過度特權”。

　　還有人說推動人民幣國際化并不是為了人民幣本身，而是推動更多市場改革的前奏。我認為這個觀點是比較符合邏輯的，因為人民幣國際化需要中國金融體系自由化，這樣可以提升中國的經(jīng)濟效率。

　　實現(xiàn)匯率自由化的制度已提上政策議程并受到高度重視。擴張貿(mào)易圈和人民幣市場化已經(jīng)在實施過程中，進一步資本賬戶自由化也是眾望所歸。雖說有人會擔心資本外流，但是中國有3.8萬億美元的外匯儲備緩沖，大量的國內(nèi)儲蓄和相對強勢的資本余額，所以大家不必擔心。反而，允許更多資本離開中國會有很多好處。比如中國公司和家庭的投資方式多樣化，也就是說可以不必局限于投資國內(nèi)的房地產(chǎn)市場，還可以減少影子銀行產(chǎn)品的投機炒作。

　　這些金融改革問題的解決需要大量時間和精力。因此，頂層設計者應該去集中解決這些問題，而不必過分擔心人民幣國際化。至少在一個領域，推動人民幣使用可以在近期帶來收益并且學習到重要的經(jīng)驗，那就是區(qū)域貿(mào)易。

　　中國約五成的貿(mào)易形式是去東亞其他國家進口零部件，在中國組裝后出口西方。很多亞洲國家的貨幣是區(qū)域生產(chǎn)網(wǎng)絡的一部分，這些國家心目中人民幣的地位已經(jīng)越來越接近美元的地位。這就意味著人民幣可以被這些東亞國家作為“參照貨幣”。中國乃至亞洲都可以得益于人民幣的廣泛使用，因為這樣可以促進貿(mào)易效率，降低交易成本和減少亞洲內(nèi)部交易的匯率風險。

　　人民幣國際化的進程著重于東亞地區(qū)具有相當?shù)倪壿嫼侠硇浴Ｅc歐洲和美國的貿(mào)易順差不同，中國對大多數(shù)區(qū)域貿(mào)易伙伴有很大的貿(mào)易逆差。這意味著在人民幣具有升值的潛力的前提下，人民幣成為區(qū)域結算貨幣，甚至成為區(qū)域內(nèi)的外匯儲備貨幣，都是具有相當?shù)奈�引力。這樣看來，在考慮成為真正的全球貨幣之前，我們更應該關心人民幣在亞洲貿(mào)易區(qū)塊的貨幣角色轉(zhuǎn)變所帶來的影響。（翻譯：栗施路）

　　(本文作者介紹：美國卡內(nèi)基國際和平基金會高級研究員、世界銀行前中國業(yè)務局局長Yukon Huang。獲耶魯大學獲經(jīng)濟學學士學位；普林斯頓大學獲經(jīng)濟學博士學位。中國經(jīng)濟專家，其觀點在主流國際媒體和專業(yè)期刊中刊登。)

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