文/新浪財經專欄作家 嵇少峰

　　金融的開放不能僅僅是產品與市場的開放，更需要金融頂層設計來創造民營資本與官方資本平等競爭的環境，否則會有可能使消費金融公司成為民營資本的又一雞肋。民營資本家們也千萬不要把所謂牌照的價值看的太大，所有的一切均需自身去努力創造。

　　國務院全面放開消費金融公司的地區及審批限制后，業界紛紛將其視作一大熱點，似乎一夜間憑空出現了一個巨大的機會。筆者認為有必要給大家潑點冷水，冷靜對待這類機構，以促進其健康發展。

　　一、消費金融公司不是新生的業態，更不是暴利行業，消費金融公司也不等于是消費金融行業。對于巨無霸的銀行、草根的小貸公司、互聯網P2P平臺來說，消費信貸市場本身早已存在，且已是深耕領域。

　　商業銀行的住房信貸、汽車信貸及其它個人消費信貸、信用卡業務，以及小額貸款公司、典當公司的應急性消費信貸產品早已走入千家萬戶，占據了消費信貸市場的絕對份額，而我國的消費金融公司由于受到多種因素的影響，從事的又是次級信用客戶的小額消費需求，經營難度很大且發展空間相對狹窄。

　　據銀監會數據，自2010年放開試點以來，中國共成立了九家消費金融公司。截止2014年末，消費金融行業資產總計224.23億元，貸款余額208.8億元，實現凈利潤僅4.66億元。

　　二、中國的消費金融公司目前受限頗多，無論是監管政策還是行業本身，都有很多需要改進的地方。根據監管的規定，中國的消費金融公司不可以從事房貸及車貸業務，這就導致接近80%的最有需求的消費信貸市場是其無法涉及的。

　　同時，消費金融公司不可以吸收存款，使得其資金來源嚴重受限，雖說按規定可以向金融機構獲得貸款及通過資產證券化的手段獲得資金，但一是過程復雜難度較大，二是成本過高。除了金融牌照，當下消費金融公司的監管形態與小額貸款公司極其相似，拿著市場零售價的資金再去從事次級的消費信貸產品，難度可想而知。

　　與小貸公司相比，雖然消費金融公司擁有金融牌照可以享受稅收及法律地位的優勢，但由于其受到了嚴格監管且經營范圍受限，這方面帶來的成本差距已此消彼長，基本接近。中國的小貸公司經營狀態不佳，而現有的消費金融公司也勝之有限。

　　當下中國的消費金融公司業務規模很小，其盈利更是遠低于銀行業金融機構平均水平，其中困難不言而諭。理論上消費金融公司與銀行業的消費信貸及信用卡市場是錯位經營的，但由于銀行近幾年的激烈競爭，其常規的個人消費信貸、信用卡客戶市場不斷下壓，部分業務已拓展至次級消費信貸客戶，嚴重擠壓了消費金融公司的生存空間。

　　三、次級消費金融市場的興起，還受限于多種因素制約。(1)國內信用環境與發達國家還存在很大的差距，消費者失信成本較低；(2)社會征信系統極不健全，從業者缺乏有效的客戶信用信息與消費信息，現金消費比例過高及互聯網消費數據不成體系；(3)社會保障體制不健全，居民缺少超前消費的基礎及習慣等。

　　中國的消費金融市場很難產生爆發性增長，一定是一個長期的發展過程，如果一哄而入的搶食者眾多，甚至會形成投資泡沫。

　　四、對廣大互聯網金融企業來說，消費金融公司的推廣不見得只是好事。由于消費者的弱勢地位，國際社會普遍將消費金融納入審慎監管范疇，對從業機構均進行了嚴格的管理。當前互聯網金融企業從事消費金融業務是處于無監管狀態的，這實際上是一種變相的監管套利。

　　隨著消費金融公司審批的放開，以前沒有顯現的矛盾有可能激化，大量體制內列入監管的消費金融公司有可能會迫使監管部門出手規范不具備資質的互聯網金融企業，使之經營成本上升或直接退出消費金融領域。

　　五、由于國內利率市場還沒能夠完全實現，不能吸收存款的消費金融公司包括互聯網金融企業均面臨著巨大的資金成本壓力，這種資金來源的剪刀差，將會使消費金融公司很難邁過盈利的門檻。

　　一些專家妄言的四倍利率會給從業者帶來暴利的說法，是一種無視小額次級消費信貸龐大的管理成本與違約成本的無知。雖然說消費金融公司作為金融機構可以享受同業拆借有獲得低成本資金的可能，但實際上民營資本控股的消費金融公司仍會受金融機構綜合授信的限制，其真正的融資成本與其大股東融資成本將相差無幾，在資產證券化市場上獲得資金更是如此。

　　當下銀行為背景的消費金融公司融資成本相對較低的原因仍是其發起銀行本身的信用，而不是消費金融公司本身。

　　六、對互聯網巨頭及電子商務平臺來說，消費信貸公司的放開既是機遇也是挑戰。盡管其擁有大數據及消費客戶信息，但將現有客戶轉化為消費信貸公司客戶的難度是巨大的。

　　大數據與低成本獲客是互聯網的優勢，但對于信貸市場來說，更重要的風險控制體系的構建。無論阿里、騰訊還是京東、蘇寧，都不擁有綜合性、全方位的信用數據來源，以確保授信的安全性。

　　央行[微博]的現有征信數據又基本未覆蓋次級消費人群。從阿里生態圈金融化的規模及京東白條的發展速度就可以清晰地得出這個結論。畢竟信用度夠高又能接受消費分期高利率的客戶面還是比較狹窄的，它一定是一個充分競爭的市場，而不是一個風平浪靜的藍海。

　　當然，我們仍對中國的消費金融市場懷有信心。無論是銀行也好，消費金融公司也好，都面臨著互聯網消費帶來的機遇與挑戰，歸根結底還是依靠自身的實力。

　　我們也要提醒監管部門，金融的開放不能僅僅是產品與市場的開放，更需要金融頂層設計來創造民營資本與官方資本平等競爭的環境，否則會有可能使消費金融公司成為民營資本的又一雞肋。

　　民營資本家們也千萬不要把所謂牌照的價值看的太大，所有的一切均需自身去努力創造，別太把消費金融公司本身當回事。

　　(本文作者介紹：曾在央行、銀監會從事金融監管工作16年，后加入私募并創建融資擔保公司，現為江蘇金東小貸公司創始合伙人、董事總經理。)

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