文/新浪財經專欄作家 余豐慧

　　煤炭行業目前狀況與鋼鐵、水泥以及其他有色等行業一樣，出現了全行業的產能過剩，繼而進入到全行業虧損地步。煤炭行業虧損面積繼續擴大帶來的一個直接擔憂就是金融風險問題。表現在兩個方面：一是煤企貸款風險，二是煤企信托融資風險。

關注煤企虧損擴大的金融風險

　　今年前四個月，國內煤炭企業的盈利水平不斷下降，不僅虧損面進一步擴大至四成以上，應收賬款也超過3500億元，資金緊張問題進一步顯現(7月7日《第一財經日報》)。

　　國內煤企經營呈現出這樣的特點：利潤下滑幅度大，虧損額度擴大，虧損面積增大。1-4月，全國規模以上煤炭企業利潤總額同比下降42%，虧損企業虧損總額247.4億元，同比增長45.5%，增幅比上月擴大5.79個百分點。到4月末，90家大型煤炭企業虧損面44.5%，同比擴大了17.8個百分點。國內煤炭企業正在急速步鋼鐵行業之后塵。

　　煤炭行業目前狀況與鋼鐵、水泥以及其他有色等行業一樣，出現了全行業的產能過剩，繼而進入到全行業虧損地步。這與昔日的風光無限形成了鮮明對比。細細分析，仔細思量，煤炭等行業淪落到今天如此低迷地步有一定的必然性。其中一個原因是本來過去多年就不應該那樣的風光和火爆，或者說過去多年的火爆是畸形的，是不可持續的，遲早要回到今天的“正常”時期。

　　鋼鐵、煤炭等行業昔日的火爆是應對2008年金融危機時4萬億元大投資的產物。都是在中國經濟發展遠遠超過潛在產能或者說處在生產可能性邊界以上的非正常時期。那個時期的盲目甚至極大浪費式大投資，全國各地、各行業遍地開花式大挖大建、大占耕地、大搞房地產、超過發展階段大搞基礎設施建設等，將鋼鐵、煤炭等行業產能迅速拉升和擴大。而這種大投資、超過生產潛能式發展終究是不可持續的，回到生產可能性邊界上或者以內，即回到正常生產增速只是時間問題。今天這個時期到來以后，大投資時期已經上馬的鋼鐵、煤炭產能顯然就過剩了、浪費了，進而必然出現全行業虧損和不景氣。

　　也許是一個巧合吧？在煤炭行業興旺火爆時期，許多私人、民營煤礦大量涌現，賺的盤滿缽滿，煤老板的風光無限羨煞多少人兒，那時期曾經將國有大型煤礦競爭的利潤很薄。后來，以整頓安全為由，加大整合私有煤礦力度，一個措施是國有大型煤礦將其收購。大批私有煤礦都無可奈何被兼并重組和收購。當時，許多私有煤礦老板頗有怨言。而現在也許這些私有煤老板笑了。把這個包袱甩給了國有企業。令人納悶的是，國企一收購，市場就變化，接著就虧損。國有煤企又一次充當了“冤大頭”。

　　從未來市場看，煤炭行業經營前景好轉不樂觀。主要是類似4萬億大投資和貨幣大投放模式不會再現了。對煤炭需求量不會像那時那么大了，煤炭行業產能過剩問題仍是最大困擾。從融資上看，隨著煤炭企業盈利能力的下降，各大銀行紛紛下調煤礦信用等級，導致煤炭企業融資更加困難，銀行斷貸、債券發行受阻也時有發生。同時，由于煤炭行業盈利前景不被看好，銀行均要求上浮新增貸款利率5%-20%，煤炭行業融資難融資貴問題顯現出來。再者，煤炭企業在安全投入、人工成本、塌陷補償支出、環境治理等固定成本上所占比例很高，依靠內部壓縮成本基本沒有潛力。煤炭行業經營困難狀況不是短時期內能夠扭轉的。

　　煤炭行業虧損面積繼續擴大帶來的一個直接擔憂就是金融風險問題。表現在兩個方面：一是煤企貸款風險。早在今年年初銀監會就警示，因企業互聯互保引發的風險傳遞比較嚴重，部分地區的煤炭企業從“抱團欠款”轉向“抱團逃廢債”，區域信用環境有所惡化。隨著煤企虧損擴大，必將導致沒有足夠的現金流來償還貸款和債務，貸款風險已經開始裸露出來。二是煤企信托融資風險。今年二月中旬中誠信托“誠至金開1號”30億元項目兌付風波，東北一些煤炭信托產品到期兌付壓力，都說明出現違約的可能性增大。據用益信托數據，2014年到期兌付的礦產類信托產品規模至少在113.33億元以上，涉及到13家信托公司。未來可能發生更多的信托或理財產品違約事件。需要提醒監管部門和債權人密切關注。

　　對于包括大型煤礦在內的全行業不景氣和虧損擴大趨勢，金融機構一定要及時與貸款企業溝通，密切關注其經營變化和資金變動狀況，一旦發生風險苗頭就要及時出手保全、要求其提供第二第三保證等措施，化解金融風險。信托公司要理清到期煤企信托產品到期情況，及時通知企業籌集款項，應對兌付，防止出現違約情況。

　　(本文作者介紹：著名財經金融評論家，知名網評人，著名專欄作家。連續多年榮獲中國《十大網評人》榮譽稱號。)

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