文/新浪財經專欄作家 董希淼

　　央行這次“定向降準”有兩個意外：一是股份制商業銀行被納入了降準對象；二是部分銀行通過加強溝通爭取到降準政策。真正讓我們感到意外的是，央行這次存款準備金率調整之前，允許商業銀行參與討論與溝通，這在以往的貨幣政策調整中并不多見。

央行定向降準的兩個意外

　　6月16日起，央行[微博]對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行下調人民幣存款準備金率0.5百分點。商業銀行之外，財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司存款準備金率也相應下調。

　　差別化調整存款準備金本不是什么新鮮事。2008年9月25日起，央行下調了存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，汶川地震重災區地方法人金融機構更是下調2個百分點。但那次，工商銀行等五大行和郵政儲蓄銀行不在下調之列。而今年4月25日起，央行下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，貨幣政策調整更精準地指向農村金融服務。由此，“定向降準成為了一個新的名詞。

　　而且，央行為這次“定向降準”劃定了量化標準：“三農”和小微企業貸款達到一定比例，即上年新增涉農貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農貸款余額占全部貸款余額比例超過30%；或者，上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過30%。應該說，這樣的標準是十分明確的。

　　但是這次“定向降準”，仍然有兩個意外：

　　第一，股份制商業銀行被納入了降準對象。6月9日，央行對外宣稱，按照上述標準，此次定向降準覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行，這其中仍然沒有股份制商業銀行的蹤影。但今天已被證實的消息稱，招商銀行、興業銀行、民生銀行均被定向降準0.5百分點。據初步測算，這3家銀行行預計釋放流動性350億元。

　　第二，部分銀行通過加強溝通爭取到降準政策。以往調整貨幣政策，從來都是央行通過一紙文件，直接予以調整，沒有商業銀行置喙的余地。而這次，據說是相關銀行主動加強與央行溝通，說明各自小微企業貸款已經符合央行標準，并在溝通之后提交了正式的申請文件。央媽呢，也一改過去威嚴逼人的態度，從善如流，“恩準”了相關銀行的申請，決定將“定向降準”范圍擴大到股份制銀行。

　　其實，意料之外，也有必然。央行為這次“定向降準”劃定的標準有兩條，一是涉農貸款的新增和余額達到50%、30%，二是小微貸款的新增和余額達到50%、30%。這兩條標準，只要達到一個即可，這也是央行事先明確說明的。涉農貸款的標準，主要針對的是農商行和農合行。而3家股份制商業銀行之所以被納入降準范圍，應該是因為小微企業貸款達到央行劃定的標準。當然，大量城商行獲得降準政策，也應該是符合小微企業貸款這一條標準。6月15日，央行調查統計司副司長徐諾金稱，目前經濟處于通縮，需要用投資拉動經濟增長，近期要考慮下調存準和利率。

　　真正讓我們感到意外的是，央行這次存款準備金率調整之前，允許商業銀行參與討論與溝通，這在以往的貨幣政策調整中并不多見。誠然，央行在出臺相關政策之前，會通過多種方式爭取相關方面包括商業銀行的意見，但一旦政策明確之后，極少因為銀行方面的意見進行調整。所以，市場對這次“定向降準”范圍的擴大，頗覺意外。下午的股市，也因為這樣的消息結束了上午的震蕩，果斷繼續上揚，其中銀行股漲勢明顯。

　　隨著又一輪“定向降準”的實施，很多人士開始對央行執行貨幣政策獨立性表示了擔憂。甚至前段時間外媒報道說，發改委、商務部等部委認為經濟下行壓力加大，強烈要求央行采取包括下調存款準備金率等在內的手段，而央行則是堅持不為所動。在我看來，這樣的擔心多少有點杞人憂天。我國存款準備金率現在處于歷史高位，下調的空間本來就很大。調或不調，也不完全意味著貨幣政策的松或緊。定向微調，為部分地區和企業釋放一些流動性，是為了促進金融更好地服務實體經濟。即使貨幣政策的松緊有所變化，我覺得只要符合經濟發展需要，也完全正常。

　　其實，我國的貨幣政策一直是非常規的。最主要的原因在于，改革開放以來，我國處于一個改革轉型期，還沒有達到實施傳統貨幣政策所必須具備的所有的經濟條件。今年4月份，央行行長周小川在博鰲論壇分論壇“央行的未來”上說，“如果將來我們能夠走出零利率、低利率環境的話，我們就不必要再去實施非常規的貨幣政策，我們將來有可能可以回歸到過去十年的貨幣政策當中。”顯然，這樣的時候尚未到來。

　　所以，接下來，央行還會采取多種方式對貨幣政策進行調整，調整的手段和方式還可能是非常規的。我國經濟正處于增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策，三期疊加，形勢復雜。如此，我們對于貨幣政策上，本來就應該保持適度的松緊――“松”是為了給經濟增長留出適當空間，“緊”則可以倒逼資金從不合理的地方逐步退出。

　　此外，我覺得“定向降準”還可以有所創新，比如擴大到個人住房貸款領域。今年來，個人住房貸款出現了“貸款難”、“貸款貴”、“貸款慢”等現象，引起了社會輿論的關注。央行、銀監會等監管部門通過開會、講話等，多次呼吁和要求商業銀行加大對首套房貸的支持力度，但似乎收效甚微。光喊話是不夠的，希望監管部門拿出點真金白銀，讓商業銀行真正有動力去做好對首套房貸的支持才是正道。這其中，可以采取的措施是：對個人住房貸款發放較多的商業銀行，按照一定比例定向降低存款準備金率。

　　(本文作者介紹：零售銀行觀察者、兼職財經評論員，中國人民大學重陽金融研究院客座研究員，微博名稱：@東行歸來)

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