文/新浪財經專欄作家 向小田

　　如果研究人員和私募勾兌，通過利用內幕交易信息操作股價，那么這個利益更加龐大。散戶由于是食物鏈末端最后獲得信息的投資者，最后的結局注定就是由他們買單。A股投資者信心每況愈下，跟這個市場屢禁不絕的內幕信息泄露和內幕交易是密不可分的。

內幕交易最后都是散戶買單

　　6月6日(周五)上午11點，某大型券商醫藥行業研究員在微信朋友圈中發了一條信息，表示某上市公司將于6月10日(次周周二)公布管理層限制性激勵股票+期權方案，并描述了股權激勵的條件。該分析師還建議基金經理“增持”該股票。

　　當日晚，該上市公司宣布，公司正在籌劃股權激勵計劃相關事項，為維護投資者利益，保證公平信息披露，A股股票于6月9日開始起起停牌。股權激勵是涉及到公司經營、并對公司證券的市場價格有重大影響的信息。

　　也就是說，上述重大信息在上市公司未公開披露前，在周五的交易時段，就已經被分析師披露給上百萬市場參與者。據筆者統計，周五該股票漲幅為2.8%，成交量1.08億元，成交量較往日明顯放大。

　　在調查結果發布前，目前尚無法得知，是否有投資者利用上述未公開信息，在當天買入上市公司股票。但是，這一案例充分說明了上市公司、證券研究機構對于恪守合規經營底線的思想懈怠。

　　對于這些未公開信息泄露事件，我們要從幾個環節問責。首先，這一信息肯定是出自于上市公司內幕信息知情人，這個人究竟是誰？其次，上市公司內幕信息知情人在該信息公開前，將信息泄露給了證券研究人員。再次，證券研究人員獲得信息后，是否還傳播給了其他人員，是否有利用該信息買賣股票？

無論如何，上述行為均違反了《中華人民共和國證券法》第七十六條：“證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券。”

　　之所以出現這種情況，跟當前A股市場各參與機構合規經營意識薄弱和監管不到位是分不開的。有心者可以多觀察一下某些重組股票，在停牌之前，是否出現股價大漲的現象。在無其他外界因素影響的情況下，如果股價短期內漲幅巨大，說這不是內幕信息泄露，那幾乎找不到其他合理的解釋。這些年來炒作重組股，不就是這個思路嗎？

　　上市公司之所以愿意將非公開信息泄露給證券研究機構，除合規經營意識淡薄外，還可能存在和證券研究機構的勾兌。這種勾兌是基于個人利益還是其他，我們不得而知。證券研究機構則利用內幕信息，獲得了相對競爭對手的不對稱競爭優勢，以為自己能夠“更好的服務投資者”，從而在基金分倉傭金中獲得商業利益。

　　研究人員則可以在分析師排名中獲得個人利益，比如新財富投票。如果研究人員和私募勾兌，通過利用內幕交易信息操作股價，那么這個利益更加龐大。散戶由于是食物鏈末端最后獲得信息的投資者，最后的結局注定就是由他們買單。A股投資者信心每況愈下，跟這個市場屢禁不絕的內幕信息泄露和內幕交易是密不可分的。

　　因此，我們呼吁，對于正在發生的疑似內幕信息泄露和內幕交易，證監會[微博]應該堅決查處，給投資者一個交待。否則，什么牛市都只是空中樓閣。

　　(本文作者介紹：生于湖北省西南部。他的作品風趣幽默不拘一格，深受人們所喜愛。)

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