歐洲央行要加碼寬松幾乎是板上釘釘?shù)氖拢敲礆W元的漲勢(shì)到頭了嗎？

　　北京時(shí)間周四（12月10日）20：45，歐洲央行將公布利率決議，隨后21：30，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德還將召開新聞發(fā)布會(huì)。

　　對(duì)于此次利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)期歐洲央行將加碼寬松，此前拉加德和歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家PhilipLane等主要官員也已明確表示，他們即將采取行動(dòng)提振歐洲經(jīng)濟(jì)。下面我們來看看，此次會(huì)議的看點(diǎn)有哪些：

　　一、會(huì)議看點(diǎn)

　　01、PEPP和TITRO將會(huì)有怎樣的重大調(diào)整？

　　此次會(huì)議加碼寬松幾乎是板上釘釘?shù)氖铝耍敲?strong>歐洲央行將會(huì)選擇哪些貨幣政策工具助力其進(jìn)一步寬松？加碼寬松的力度和期限又將如何調(diào)整？ 

　　對(duì)于上述這兩大問題，投行們普遍預(yù)計(jì)：

歐州央行將在此次會(huì)議上把1.35萬億歐元的緊急購債計(jì)劃（PEPP）延長(zhǎng)6個(gè)月至2021年底，并將規(guī)模擴(kuò)大5000億歐元；

與此同時(shí)，歐州央行還將調(diào)整定向長(zhǎng)期再融資操作（TITRO），向銀行提供新的長(zhǎng)期貸款，并延長(zhǎng)銀行提供實(shí)體信貸資金可獲得額外獎(jiǎng)勵(lì)的期限。

　　北歐斯安銀行（SEB）策略師Lauri Halikka表示，歐洲央行將調(diào)整其最重要的政策杠桿PEPP和TLTROs，以確保資產(chǎn)購買計(jì)劃在明年保持不變，而一系列新的TLTRO將為銀行提供有利的融資條件。

　　02、會(huì)進(jìn)一步降息嗎？

　　此次歐洲央行會(huì)議會(huì)進(jìn)一步降息嗎？市場(chǎng)普遍預(yù)期是：不太可能。

　　從下圖可以看出，歐洲央行在此次會(huì)議上維持基準(zhǔn)利率不變的概率很大，歐元區(qū)OIS的隱含利率預(yù)期顯示，歐洲央行保持利率政策保持不變的概率高達(dá)78%。

　　但值得注意的是，市場(chǎng)認(rèn)為此次決議降息的可能性比11月中旬預(yù)期的18%上升了4%，目前達(dá)到了22%。此外，投行Evercore ISI指出：

鑒于市場(chǎng)已經(jīng)消化了很多因素，我們擔(dān)心歐洲央行可能難以長(zhǎng)期抑制歐元走強(qiáng)，即便延長(zhǎng)緊急抗疫購債計(jì)劃（PEPP）的期限意味著量化寬松的步伐會(huì)隨著時(shí)間的推移而放緩。這也讓人們關(guān)注歐洲央行對(duì)未來可能降低存款機(jī)制利率的態(tài)度，以及出臺(tái)新利率指引的可能性（可能性不大，但值得考慮）。

　　03、如何評(píng)估經(jīng)濟(jì)前景？

　　近期有關(guān)疫苗的順利進(jìn)展提高了經(jīng)濟(jì)預(yù)期的前景，但高負(fù)債和高失業(yè)率可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間。此外，還有其他風(fēng)險(xiǎn)籠罩在歐洲經(jīng)濟(jì)上空，比如歐盟各成員國(guó)之間可能無法達(dá)成1.8萬億的經(jīng)濟(jì)刺激政策，以及在12月31日的最后期限之前歐盟未能與英國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。

　　綜合來看，由于經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性依然很大，疫情尚未得到有效控制、且新冠疫苗的具體推廣計(jì)劃尚未制定，歐洲經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀，仍面臨較大下行壓力。

　　04、通脹預(yù)期會(huì)被下調(diào)嗎？

　　在通脹方面，此前接受外媒采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們下調(diào)了歐元區(qū)的中期通脹預(yù)期，他們預(yù)計(jì)通脹率到2023年才會(huì)攀升至平均1.5%的水平，而這仍遠(yuǎn)低于歐洲央行“接近2%”的目標(biāo)。

　　最近幾周，歐元的走強(qiáng)對(duì)通脹率也造成了下行壓力。本周，歐元兌美元匯率攀升一度至1.21上方，創(chuàng)下2018年以來的最高水平。G + Economics的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lena Komileva表示：

“歐元走強(qiáng)幾乎抵消了今年所有財(cái)政刺激對(duì)通脹的提振。”

　　此外，上月底公布的歐洲央行會(huì)議紀(jì)要顯示，根據(jù)觀察，目前預(yù)計(jì)整體通脹率處于負(fù)值的時(shí)間將比9月份所預(yù)測(cè)的更長(zhǎng)。預(yù)計(jì)直至2021年初，歐洲的通脹將維持在負(fù)值水平。

　　二、加碼寬松能按住歐元的漲勢(shì)嗎？

　　理論上來說，歐洲央行加碼寬松，歐元恐面臨貶值的壓力，但越來越多市場(chǎng)人士認(rèn)為，進(jìn)一步的量化寬松政策無助于阻止歐元走強(qiáng)——而且他們相信歐洲央行已經(jīng)用盡了政策工具。

　　并且，大部分的分析師人士似乎已經(jīng)達(dá)成共識(shí)：或許只有激進(jìn)的、潛在的即期匯率干預(yù)，才有可能遏制歐元的飆升。

　　除了投行們的預(yù)期外，從技術(shù)面看，歐元/美元已突破自6月底以來橫盤區(qū)間的阻力位，該貨幣對(duì)維持在5、8、13和21日移動(dòng)平均線之上，這是看漲的跡象。

　　此外，IG情緒指數(shù)作為反向指標(biāo)，其顯示當(dāng)前多數(shù)散戶持有歐元凈空頭，且凈空頭和凈多頭的人數(shù)比率為2.58：1，這暗示著歐元兌美元的匯率可能上漲。

　　最后，需要注意的一點(diǎn)是，歐州央行公布決議的同一天，歐盟各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人還會(huì)討論歐盟復(fù)蘇基金，規(guī)模高達(dá)1.8萬億歐元，這也是值得關(guān)注的。

　　歐盟復(fù)蘇基金其實(shí)在今年7月已經(jīng)達(dá)成共識(shí)了，只是部分成員國(guó)還沒有批準(zhǔn)，因此遲遲沒能生效，主要阻力來自匈牙利、波蘭。如果能通過，相信也是會(huì)給市場(chǎng)帶來一定沖擊。

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責(zé)任編輯：張玉潔 SF107