放松對銀行的監(jiān)管，就如同打開“潘多拉的寶盒”，其結(jié)果禍福難料。

　　在08年金融危機(jī)爆發(fā)后，歐盟用10年左右的時間精心建立了對銀行的監(jiān)管體系。然而不幸的是，如果經(jīng)濟(jì)活動無法復(fù)蘇，這一舉措可能會造成重大問題，所以現(xiàn)在不得不考慮放寬監(jiān)管。

　　如今，歐盟正在放松對銀行的監(jiān)管規(guī)定，以應(yīng)對疫情造成的影響。

　　隨著歐洲央行即將向歐元區(qū)貨幣體系中注入大量流動性，對銀行的監(jiān)管正在放松。這完全有可能導(dǎo)致商業(yè)銀行通過套利交易，吸納更多主權(quán)債務(wù)。通過套利交易，銀行以較低的成本從歐洲央行借款，并通過購入高收益的投資級債券來安全獲利。

　　因此，銀行將從本國政府那里搶購更多的債券，并很有可能陷入地獄般的惡性循環(huán)。如果銀行所持有的政府債券在市場崩盤中大幅貶值（比如經(jīng)濟(jì)再次陷入低迷），那么銀行將舉步維艱，而且銀行與主權(quán)國家的命運(yùn)就就此緊密相連。

　　在將近十年前，歐盟曾出現(xiàn)過這個系統(tǒng)性威脅，并引發(fā)了2012年的歐元危機(jī)。

　　歐洲央行對疫情所做出的應(yīng)對令人欽佩，放松對銀行的監(jiān)管以確保經(jīng)濟(jì)車輪能夠再次轉(zhuǎn)動是合理的。放寬監(jiān)管并提供足夠流動性的情況下，即使銀行持有的債券價值縮水，也可以暫時保證其資本充足率免受沖擊，實質(zhì)上是取消了部分按市值計價的市場損失。

　　但這是一個大膽的舉措，因為歐洲央行正同時在向銀行業(yè)注入盡可能多的流動性以滿足其需求。杰富瑞分析師表示，在過去三個月里，歐盟銀行持有的歐元主權(quán)債務(wù)已經(jīng)飆升至2千億歐元（合2.25千億美元），創(chuàng)下歷史新高。更寬松的資金監(jiān)管只會吸引銀行不斷增持債券。

　　本周，有一個值得關(guān)注的節(jié)點：歐洲央行向銀行提供新一輪的超廉價貸款，即所謂的定向長期再融資操作（TLTROs），利率為-1%。

實質(zhì)上，央行是在給銀行錢，然后讓銀行去接盤。皮克特財富管理公司（Pictet Wealth Management）策略師杜克洛澤（Frederik Ducrozet）估計，銀行將獲得1.2萬億歐元援助。不可避免的是，至少在短期內(nèi)，一部分資金將被用于購買流動性政府債券。

　　這筆額外資金，絕大部分將會被銀行用在套利交易里。在這種情況下，銀行通過TLTRO操作以-1%的利率借款，然后投資于能帶來豐厚回報的政府債券和投資級企業(yè)債，這或許能改善銀行低迷的盈利能力。

　　但如果這意味著銀行持有過多的政府債務(wù)，代價又會是什么？

　　歐洲央行持有高達(dá)4500億歐元的意大利政府債券是一回事，商業(yè)銀行要承受來自一個國家的風(fēng)險又是另一回事。舉個例子，意大利聯(lián)合圣保羅銀行已經(jīng)是該國第二大債權(quán)人，持有約1千億歐元的國債。不過向意大利銀行體系中投入更多政府債務(wù)可能不是一件好事，因為其持有本國的債券總量已經(jīng)遠(yuǎn)高于其他歐元區(qū)國家。

　　現(xiàn)在，歐洲央行向金融體系注入更多資金、鼓勵政府發(fā)債的目的已經(jīng)完全明了。但這有可能使歐元區(qū)再次暴露出致命弱點，即通過銀行體系為政府主權(quán)債務(wù)提供資金。

　　為了重振歐洲經(jīng)濟(jì)，這些可能都是必要的，但危險不可忽視。2012年的歐洲債務(wù)危機(jī)如今仍歷歷在目，相信歐洲央行也不想看到噩夢重現(xiàn)。因此，把握好監(jiān)管尺度，是最關(guān)鍵的。

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責(zé)任編輯：張玉潔 SF107