美國快“受不了”貿(mào)易戰(zhàn)了？

　　原創(chuàng)： 孫立鵬

　　最近一段時間，在美國政府貿(mào)易保護主義的沖擊下，國際金融市場不確定性顯著上升。作為世界最主要貨幣的美元，也出現(xiàn)了較大幅度的波動。據(jù)統(tǒng)計，今年4月25日，美元指數(shù)一度處于98.2的年內(nèi)高位，但此后便進入了下行通道。6月26日美元指數(shù)僅為96.17，已處于3個月以來的低位。

　　美元的上述動向折射出美國經(jīng)濟的一些真實情況。在貿(mào)易戰(zhàn)“回火效應(yīng)”的沖擊下，美國正愈發(fā)顯得疲憊。

　　經(jīng)濟放緩苗頭已經(jīng)出現(xiàn)

　　美元持續(xù)走弱，具有多重原因。在這其中，美國經(jīng)濟下行壓力顯著增加是重要一項。

　　美國經(jīng)濟表現(xiàn)是支撐美元走勢的最基礎(chǔ)因素。雖然2019年一季度美國經(jīng)濟增長3.2%，但美國多家金融機構(gòu)預(yù)測，二季度美經(jīng)濟增長或不足2%。經(jīng)濟疲軟，決定美元走弱大趨勢。

　　尤其是在特朗普升級貿(mào)易摩擦、取消印度和土耳其普惠制、關(guān)稅威脅墨西哥、揚言對付歐洲農(nóng)產(chǎn)品的背景下，美國遭到了許多國家的強硬反擊，貿(mào)易問題正嚴重沖擊美國經(jīng)濟。

　　一方面，美國出口遇阻。因美國取消對印度的普惠制，印度決定對杏仁、蘋果等多種美國商品采取報復(fù)性關(guān)稅。美農(nóng)業(yè)、零售業(yè)等部門再遭沖擊。貿(mào)易正成為拖累美國經(jīng)濟增長的重要因素。

　　另一方面，美國消費將進一步放緩。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，特朗普貿(mào)易保護主義帶來的“回火效應(yīng)”，讓稅改對經(jīng)濟刺激的作用損失過半。美國消費者負擔顯著增加。

　　目前，美國經(jīng)濟放緩苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，5月美國非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加7.5萬人，大幅低于預(yù)期；6月初公布的美國采購經(jīng)理人指數(shù)僅為50.1，降至2009年以來最低點；更值得警惕的是，目前美國半年期、10年期國債收益率為2.1%和2%，再次持續(xù)出現(xiàn)類似于2008年金融危機時長短期利率倒掛現(xiàn)象。經(jīng)濟增長放緩，金融風(fēng)險上升，美元走弱在意料之中。

　　應(yīng)對辦法并不多

　　面對經(jīng)濟放緩的局面，美國政府應(yīng)對的辦法卻不多。

　　首先，稅改刺激作用在快速“退坡”。華爾街普遍預(yù)測，特朗普巨額減稅政策對經(jīng)濟刺激作用將在2019年明顯減弱。哥倫比亞大學(xué)教授、諾獎獲得者埃德蒙·費爾普斯直言，減稅刺激計劃正在快速“退坡”，刺激效果最多再持續(xù)兩年就會完全喪失殆盡。因此，美國政府憑借稅改刺激的利好，來緩解貿(mào)易戰(zhàn)“回火效應(yīng)”的作用十分有限。

　　第二，推出財政政策空間不足。據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)顯示，當前美國聯(lián)邦債務(wù)總額已是國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的108%。聯(lián)邦債務(wù)高企，財政狀況捉襟見肘，嚴重制約特朗普政府推出擴張性財政政策、應(yīng)對他國貿(mào)易反制措施的空間。

　　第三，府會分歧可能將讓特朗普寸步難行。2018年11月中期選舉后，美國民主黨重掌眾議院，府會分歧、政治逐力、兩黨競爭趨于白熱化，對特朗普執(zhí)政形成很大掣肘。大規(guī)模基建、二次稅改等計劃恐難在國會“通關(guān)”。尤其是2020年大選正式拉開序幕，執(zhí)政黨再要獲得在野黨配合，推出大規(guī)模經(jīng)濟措施更是難上加難。

　　美元可能終將失去現(xiàn)有地位

　　最近，特朗普不斷向美聯(lián)儲施壓，多次喊話美聯(lián)儲主席鮑威爾盡快降息。

　　毋庸置疑，特朗普的壓力已經(jīng)對美聯(lián)儲起了作用。6月議息會議，鮑威爾已經(jīng)明確表示，要在需要時隨時調(diào)整政策。

　　當前，投資者對美國政府干預(yù)美元匯率的預(yù)期也有所升溫。面對美國經(jīng)濟下行壓力，以及貿(mào)易戰(zhàn)“回火效應(yīng)”，特朗普無力推出財政刺激政策，美聯(lián)儲貨幣政策配合尚未到位且難以短期奏效，不排除特朗普打出“匯率牌”，直接授意相關(guān)機構(gòu)壓低美元匯率，獲得出口競爭優(yōu)勢，提振美國經(jīng)濟。

　　可以說，美元走弱的背后，反映出美國經(jīng)濟的潛在風(fēng)險和下行壓力，凸顯了特朗普政府向全球挑起貿(mào)易戰(zhàn)后的準備不足和應(yīng)對慌亂。

　　誠然，在美國主導(dǎo)下的國際金融體系中，美元仍是最強勢貨幣、最堅挺的避險資產(chǎn)，短期匯率走弱與波動難以動搖美元霸權(quán)地位。但憑借貿(mào)易和金融霸權(quán)，特朗普亂舞貿(mào)易大棒、肆意金融制裁，正不斷透支美元信譽，加強各國思變、求變的決心。長遠看，新興貨幣的崛起和世界貨幣體系多極化發(fā)展是歷史必然趨勢。

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責任編輯：梁斌 SF055