來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　高盛專家Rubner稱，本周一是1928年來(lái)數(shù)據(jù)顯示美股最佳四季度交易期的開(kāi)始，也是選舉年期間一年中最佳交易期的開(kāi)始，美股最大買家上市公司的回購(gòu)窗口期也在周一重啟；1928 年以來(lái)的選舉年，標(biāo)普500指數(shù)10月27日至12月31日的回報(bào)率中值為6.25%．

　　將近兩周前，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到今年夏末美股回調(diào)的高盛研究資金流專家Scott Rubner在報(bào)告中看漲年末美股表現(xiàn)，預(yù)計(jì)到今年底標(biāo)普500指數(shù)將遠(yuǎn)超6000點(diǎn)。現(xiàn)在他又放話，美股開(kāi)始進(jìn)入將近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)最佳的四季度交易階段。

　　2024年只剩下44個(gè)交易日，今年的交易進(jìn)入最后的沖刺階段。在美東時(shí)間10月28日周一發(fā)布的報(bào)告中，任高盛全球市場(chǎng)部董事總經(jīng)理的Rubner透露，他上周末收到的問(wèn)題比今年其他任何時(shí)間的都多，他警告交易者，要“警惕FOMO”，并指出，

今天是1928年來(lái)數(shù)據(jù)顯示美股最佳四季度交易期的開(kāi)始，也是選舉年期間一年中最佳交易期的開(kāi)始。10月28日是一年中最好的交易日之一，也是連漲九日的積極季節(jié)性交易期。

　　報(bào)告稱，10月18日，標(biāo)普500指數(shù)今年第47日創(chuàng)歷史新高，當(dāng)日所創(chuàng)的最高紀(jì)錄比本周一盤前水平高約20點(diǎn)。Rubner概括，美股面臨的最新形勢(shì)是：

• 本月月末，美股最大的賣家——養(yǎng)老基金和正處于財(cái)年末的共同基金都將減少供應(yīng)，美股最大的買家——回購(gòu)的上市公司重新上線，因?yàn)槠髽I(yè)的回購(gòu)窗口本周一重啟，50%的公司都處于回購(gòu)窗口開(kāi)放期。
• 客戶的問(wèn)題已經(jīng)從對(duì)沖左尾轉(zhuǎn)向?qū)_右尾。
• 衡量美股波動(dòng)率的所謂恐慌指數(shù)VIX周一回落，如果波動(dòng)進(jìn)一步下降，還有增加長(zhǎng)度的空間。
• 華爾街的全球共識(shí)是，美股將在美國(guó)大選后下跌，投資者正在等待下跌到來(lái)，預(yù)計(jì)跌5%。
• 而Rubner認(rèn)為，不會(huì)看到這個(gè)左尾。他說(shuō)，美國(guó)大選將是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的清算事件，風(fēng)險(xiǎn)偏好、冒險(xiǎn)行動(dòng)可能會(huì)很快卷土重來(lái)，并且可能是在之前不受歡迎的行業(yè)和被低估的主題。

　　Rubner在報(bào)告中提到他目前追蹤的一些關(guān)鍵因素。

　　資金流方面，Rubner指出，目標(biāo)日期基金 （TDF）、私人財(cái)富管理（PWM）配置和散戶投資者通常會(huì)在 1 月、4 月和 11 月重新平衡其投資組合。持有美國(guó)國(guó)債的投資者可能正在尋找新的資金歸宿。

　　他列舉了一些數(shù)字：2019年來(lái)，美國(guó)資產(chǎn)的資金流向是，流入股市累計(jì)550億美元，債市2.029萬(wàn)億美元，現(xiàn)金3.465萬(wàn)億美元。2019 年以來(lái)全球資金流動(dòng)情況是，股市累計(jì)9740億美元，債市2.505 萬(wàn)億美元現(xiàn)金 3.950 萬(wàn)億美元。1996年來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，11月通常是一年之中資金流入股市的月份，10月流入股票共同基金和ETF的資金在資產(chǎn)管理總規(guī)模中占比還是負(fù)值，到11月就大增、轉(zhuǎn)為正值，而且占比僅次于每年的1月和4月。

　　季節(jié)性因素方面，雖然距離美國(guó)大選只剩 7 個(gè)交易日，但是別著急，Rubner說(shuō)，人人都喜歡年底的反彈，有數(shù)據(jù)為證：

• 1928年以來(lái)，每年10月27日至12月31日，標(biāo)普500 指數(shù)的回報(bào)率中值為5.22%；1928 年以來(lái)的選舉年，每年10月27日至12月31日，該指數(shù)的回報(bào)率中值為6.25%。
• 1985 年以來(lái)，每年10 月27日至12月31日，納斯達(dá)克100指數(shù)的回報(bào)率中值為11.74%；1985年以來(lái)的選舉年，每年10 月27日至12月31日，該指數(shù)的回報(bào)率中值為7.17%。
• 1979 年以來(lái)，每年10 月27日至12月31日，羅素2000指數(shù)的回報(bào)率中值為7.99%；1979 年以來(lái)的選舉年，每年10月15日至12月31日，該指數(shù)回報(bào)率中值為9.88%。

　　回購(gòu)方面，美國(guó)企業(yè)是美股的最大買家。高盛認(rèn)為，企業(yè)回購(gòu)的窗口將于10月28日周一開(kāi)啟。高盛交易臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，2007年以來(lái)，11 月是一年中歷來(lái)執(zhí)行回購(gòu)規(guī)模最大的月份，占年度回購(gòu)規(guī)模的10.40%。高盛估算，2024 年執(zhí)行的回購(gòu)股票價(jià)值將為9600 億美元，11 月的股票回購(gòu)價(jià)值將為1000 億美元。

　　Rubner稱，他估計(jì)今年11月19 個(gè)交易日的每日成交量加權(quán)平均價(jià)格需求約為60億美元：這也可能對(duì)假期期間流動(dòng)性較低的日子產(chǎn)生更大的潛在需求影響。

　　共同基金方面，美股最大的賣家共同基金將在本月末淡出，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)值合計(jì)1.853萬(wàn)億美元的756只共同基金都是在2024年10月31日結(jié)束本財(cái)年。

　　Rubner還稱，他會(huì)密切關(guān)注高盛的動(dòng)量因素，11月到次年1月是一年中動(dòng)量表現(xiàn)最差的三個(gè)月。Rubner提出一個(gè)疑問(wèn)：如果2024財(cái)年年報(bào)發(fā)布時(shí)，AI贏家大行其道，那么從11月1日開(kāi)始輪轉(zhuǎn)后，有沒(méi)有充足的時(shí)間尋找2025年的贏家。

　　散戶方面，Rubner注意到留言板顯示散戶的活動(dòng)又開(kāi)始增加，他通過(guò)期權(quán)和ETF關(guān)注散戶群體。

　　選舉日的波動(dòng)方面，Rubner稱，標(biāo)普500指數(shù)的選舉日隱含走勢(shì)創(chuàng)下周期新低。

　　全球固定收益方面，Rubner稱，CTA的全球固收敞口已大幅改善。高盛期貨銷售估算，CAT過(guò)去一周售出債券價(jià)值1090億美元，過(guò)去一個(gè)月售出債券價(jià)值 3090 億美元，倉(cāng)位一個(gè)月來(lái)首次回到中性水平。

　　此外，Rubner 提到，高盛全球主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)體現(xiàn)的客戶新動(dòng)向主要是降低風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖基金本周凈賣出美股，規(guī)模約占最近這波多倉(cāng)的四分之一，幾乎完全由宏觀產(chǎn)品推動(dòng)。本周宏觀產(chǎn)品的名義賣空規(guī)模為是今年1月初以來(lái)最大，表明對(duì)沖活動(dòng)有所增加。

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責(zé)任編輯：丁文武