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專題：阿根廷經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)上演!新總統(tǒng)開出休克療法，比索官方匯率一次性貶值54%
作者：后歆桐
鑒于未來可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)痛苦，治理風(fēng)險是主要障礙
“沒有余錢了。”阿根廷新總統(tǒng)哈維爾·米萊（Javier Milei）和他的閣僚，展示了對經(jīng)濟(jì)治理的鐵腕作風(fēng)——先拿貨幣比索開刀。
米萊在當(dāng)?shù)貢r間10日正式宣布就職，誓言通過一系列經(jīng)濟(jì)改革帶領(lǐng)阿根廷走出泥淖。在今年投入總統(tǒng)競選活動后，米萊在人群面前常常高高地舉起電鋸，象征他將大刀闊斧地削減財政開支。他在競選時，提議用美元取代陷入困境的比索，讓阿根廷經(jīng)濟(jì)徹底美元化。
米萊上任后，先是限制了商業(yè)銀行的外幣兌換，隨即作為“休克療法”的第一步，大幅下調(diào)比索對美元的官方定價。由于對米萊的經(jīng)濟(jì)改革抱有希望，阿根廷股市債市在其上任后均整體上漲。
一系列初步政策出爐后，分析師仍保持觀望態(tài)度，認(rèn)為米萊上任后的一周是一個關(guān)鍵時點(diǎn)，隨后六個月是窗口期，市場會密切關(guān)注米萊能否兌現(xiàn)選舉承諾，借此判斷阿根廷各類資產(chǎn)的前景。米萊在選舉中的主張包括廢除比索、全面美元化、削減財政支出以解決財政赤字等。
比索官方定價調(diào)低54%，股債均漲
當(dāng)?shù)貢r間12月12日，新任阿根廷經(jīng)濟(jì)部長路易斯·卡普托（Luis Caputo）在當(dāng)?shù)厥袌鍪毡P后宣布，將官方匯率下調(diào)至1美元兌800比索，即將比索貶值54%。這是阿根廷新總統(tǒng)米萊啟動“休克療法”的第一波措施。同時，阿根廷央行13日將取消本周初在外匯市場實(shí)施的限制措施。此后，央行的目標(biāo)是每月將比索貶值2%。
卡普托在錄制好的電視視頻中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，阿根廷需要解決對財政赤字“上癮”的問題。
據(jù)一位高級經(jīng)濟(jì)官員透露，新政府將大幅削減相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）2.9%的支出，進(jìn)行徹底的財政調(diào)整。新政府的其他舉措還包括將部委數(shù)量減半、減少對地方政府的財政轉(zhuǎn)移支出，以及停止新建公共工程招標(biāo)、減少對交通和能源等行業(yè)的補(bǔ)貼，同時將提高特定的社會福利計劃開支。
在卡普托宣布這些措施后不久，國際貨幣基金組織（IMF）贊揚(yáng)了新政府“大膽的初步行動”。IMF發(fā)言人科薩克（JulieKozack）在一份聲明中表示：“新政府果斷實(shí)施這些政策將有助于穩(wěn)定阿根廷經(jīng)濟(jì)，并為更可持續(xù)和私營部門主導(dǎo)的增長奠定基礎(chǔ)。”
多年來，阿根廷一直通過貨幣管制和進(jìn)口限制來減緩比索在官方市場上的下跌，以保護(hù)日益減少的外匯儲備。這種資本管制反而使得比索在各個不同市場上出現(xiàn)十幾種不同匯率，阻礙了商業(yè)發(fā)展，限制了外資對這一南美第二大經(jīng)濟(jì)體的投資。
對此，卡普托稱：“阿根廷過去多年來的處境總是變得更糟，因?yàn)槲覀兊膽?yīng)對方式是針對結(jié)果，而不是問題本身。而我們所做的與過去政府一直以來所做的相反，就是要解決根本問題。”
1992年至今的美元兌阿根廷比索匯率走勢（截至12日最新下調(diào)前）。來源：Wind
比索的貶值確實(shí)也被認(rèn)為是不可避免的。在米萊就職前夕，市場就預(yù)測，新政府上任的第一周比索料將下跌約27%；摩根大通等華爾街投行和一些當(dāng)?shù)厮饺俗稍児靖竽戭A(yù)測，比索可能會下跌約44%。
與貨幣比索貶值的不可避免不同，市場對米萊政府改革的期待，使得阿根廷股債近期同步走高。米萊贏得阿根廷大選以來，阿根廷基準(zhǔn)股指MERV連續(xù)刷新歷史新高，年內(nèi)累計漲幅已超375%。
第一周很關(guān)鍵，有六個月窗口期
雖然“第一把火”得到了認(rèn)可，且起用了一些華爾街資深人士擔(dān)任部分政府要職，比如經(jīng)濟(jì)部長卡普托和央行行長鮑西利（SantiagoBausili），但市場人士稱，仍將關(guān)注其后續(xù)動作來確定阿根廷各類資產(chǎn)前景。
在卡普托宣布第一波政策后，據(jù)四位消息人士透露，鮑西利也已邀請該國的銀行代表參加當(dāng)?shù)貢r間12月13日（周三）上午9點(diǎn)的會議。
市場人士一致認(rèn)為，時間對新政府來說至關(guān)重要。
風(fēng)險評估公司VeriskMaplecroft的首席美洲分析師馬查多（MarianoMachado）稱：“米萊精心策劃的‘鮮血、辛勞、淚水和汗水’的呼吁不僅僅是花言巧語，而是一種刻意的舉動，目的是在面臨充滿挑戰(zhàn)的財政道路前，緩和預(yù)期，并灌輸緊迫感。”
他補(bǔ)充道：“但除了競選期間激情洋溢、內(nèi)容激進(jìn)的演講，接下來有效的治理是穩(wěn)定的關(guān)鍵，上任后的一周會是第一個關(guān)鍵期，市場會密切關(guān)注新政府的舉動。”
咨詢公司EstudioBer的經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾（Gustavo Ber）也稱，“新政府迅速恢復(fù)信心至關(guān)重要。鑒于未來可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)痛苦和通脹進(jìn)一步飆升，政府需要社會和立法支持。”
安本標(biāo)準(zhǔn)（Aberdeen Standard Investments）的新興市場債務(wù)組合投資經(jīng)理薩博（Viktor Szabo）直言：“新政府面臨的一大問題是，大多數(shù)投票給米萊的人并不是因?yàn)樗慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型計劃，而是因?yàn)樗麄冇憛捚渌蜻x人。”
“如果米萊能發(fā)出正確的聲音，新政府確實(shí)可以從市場上贏得更多時間，但在過去50年，阿根廷人已經(jīng)習(xí)慣了庇隆主義，所以很難向他們解釋未來他們需要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的困苦和陣痛。”薩博說。
庇隆主義是上個世紀(jì)40年代的阿根廷總統(tǒng)胡安·庇隆（Juan Perón）提出的“政治主權(quán)、經(jīng)濟(jì)獨(dú)立、社會正義”的口號，阿根廷左翼政治運(yùn)動就此擁有了強(qiáng)大的社會基礎(chǔ)和廣泛的民眾支持。庇隆下臺后，盡管他倡導(dǎo)的理論學(xué)說和政策實(shí)踐受到嚴(yán)厲打壓，但庇隆主義不僅擁有眾多堅定而忠實(shí)的追隨者，而且已經(jīng)深深根植于阿根廷的政治和社會文化中。
阿根廷經(jīng)濟(jì)咨詢公司FMyA的創(chuàng)始人穆魯爾（Fernando Marull）表示，米萊的重點(diǎn)顯然會是消除財政赤字，因?yàn)檫@是阿根廷經(jīng)濟(jì)的“阿喀琉斯之踵”，削減可能來自于取消關(guān)稅補(bǔ)貼、減少資本支出和減少對各省的財政轉(zhuǎn)移支出。他認(rèn)為，相當(dāng)于GDP5%的財政削減是“可以實(shí)現(xiàn)的”，但治理風(fēng)險是主要障礙，因?yàn)槊?0個阿根廷人中就有4個是窮人。“我認(rèn)為他還有六個月的窗口期。如果他成功了，阿根廷將重返國際舞臺。”
人們在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯的一處露天餐館用餐。
阿根廷在20世紀(jì)上半葉曾是一個高收入國家。但從20世紀(jì)中期開始，該國陷入了多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)和社會動蕩，到了上世紀(jì)下半葉，成為了一個中等收入國家，并且無法擺脫這個困境。
在惡性通脹和經(jīng)濟(jì)衰退臨近，而政府儲備又幾乎徹底耗盡的背景下，阿根廷新政府大幅削減公共支出的目標(biāo)似乎難上加難。
除了削減開支外，米萊在就任演說中還表示，他將竭盡全力降低通脹。而就在當(dāng)?shù)貢r間12月13日（周三）下午，米萊將迎來任內(nèi)第一份通脹數(shù)據(jù)。媒體周一對分析師進(jìn)行的一項(xiàng)民意調(diào)查顯示，分析師對阿根廷11月的消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）的漲幅預(yù)測中值為11.9%，且未來幾個月還將大幅上漲，比索貶值可能還會加劇通脹。
研究公司GMA Capital Research稱：“宏觀經(jīng)濟(jì)形勢就算往好了說，也達(dá)到了可怕的程度。盡管通脹已經(jīng)位于30年來最高水平，但一切都表明，最糟糕的情況還未到來。”
還值得一提的是，阿根廷還面臨著巨額到期債務(wù)。連續(xù)多次違約的阿根廷在明年1月底前需要向IMF和私營部門債權(quán)人支付40多億美元。摩根大通估算，2024年全年，阿根廷總計需要分別償還900億美元和250億美元的本幣和外幣債務(wù)。評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)周一警告，“阿根廷未來幾年有極大可能性出現(xiàn)重組或其他某種違約事件。”
好消息是，阿根廷美元債在經(jīng)歷了米萊當(dāng)選后數(shù)周的上漲后，仍低于40美分。一些市場人士表示，阿根廷再度違約的情況已經(jīng)被債市計價。
瑞銀資管的新興市場和亞太地區(qū)固定收益主管汗（Shamaila Khan）稱，阿根廷債券的交易價格已跌至其他違約國家的一半，因此即使阿根廷再次遭遇違約、重組等情況，也不太會動搖債市。
他認(rèn)為，“更重要的是米萊上任之后的交易環(huán)境會如何，相應(yīng)的重組、債務(wù)置換或回購政策具體如何。因?yàn)楸緛硗顿Y者也很難想象，阿根廷會很快改善到明年就可以按面值發(fā)行債券的程度。”
責(zé)任編輯：周唯
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