專題：蘋果發布2023財年第四財季財報

　　11月2日周四美股盤后，市值近2.8萬億美元的全球最大上市公司、消費電子與科技巨頭蘋果發布了2023財年四季報（即2023自然年第三季度業績），大型科技股的本次財報季收尾。

　　有分析指出，龐大市值令其約占標普500指數權重的7%，股價變動足以影響大盤表現，作為3C消費品巨頭，這份財報和對年末購物季的評論都能反映整體經濟健康和消費支出意愿的線索。

　　蘋果當季iPhone和服務收入均創新高，總營收連續四個季度同比下滑但符合市場預期，除iPhone外每個硬件收入都同比下跌，盤后一度漲超2%，財報電話會開始后轉跌超4%。

　　這是由于公司高管預測iPad和可穿戴設備或在12月當季（2024財年第一財季）“大幅下滑”，盡管預期Mac收入會加速增長、iPhone收入會繼續同比增長，增幅料與上年同期類似。

　　蘋果還稱，12月季度的總收入將與去年同期相當，當時曾同比下降5%，但華爾街認為，包含年末最重磅節假日購物期的三個月內，總營收或恢復同比增長至1231億美元，這代表指引不佳。

　　蘋果自2001年以來首次連續四個季度營收同比下滑，但EPS兩位數增長并止步兩季下滑

　　截至9月底，蘋果第四財季總營收895億美元，略好于市場預期的893億美元，同比下滑0.7%，略好于上季度的同比降幅1.4%，環比增9.4%，是2001年以來首次營收連續四個季度同比下降。

　　在經歷連續兩個季度盈利同比下滑后，第四財季蘋果EPS為每股收益1.46美元，超過預期的1.39美元，較上年同期的1.29美元增長13%，凈利潤229.6億美元，好于預期的218億美元。毛利率45.2%，高于預期的44.5%和上季度的44.5%。

　　此外，在2023財年，蘋果總收入3832.9億美元，略超市場預期的3829億美元，同比下跌3%，每股利潤為6.13美元，超過預期的6.06美元，較去年的6.11美元增長不降反升0.3%。

　　手機收入第四財季紀錄最高，服務收入歷史新高，其他硬件收入同比回落，Mac大跌34%

　　其中，“拳頭產品”、占蘋果總收入一半的iPhone第四財季銷售額438.1億美元，符合預期，環比增10.4%、同比增2.8%；利潤率最高且占總收入四分之一的服務收入為223.1億美元，高于預期的213.5億美元，同比增16.3%，iPhone收入創第四財季紀錄最高，服務收入創歷史新高。

　　但占總營收10%的Mac電腦收入為76.1億美元，遠遜預期的86.3億美元，同比驟降33.8%；iPad平板電腦收入64.4億美元，好于預期的60.7億美元，同比跌10.2%；包括無線耳機、智能手表和智能音箱的可穿戴設備、家居和配件收入93.2億美元，遜于預期的94.3億美元，同比跌3.4%。

　　這代表第四財季iPhone收入較上季度的同比下降2.4%顯著改善，顯示當季iPhone 15新機正式發售一周左右給總業績帶來一定提振，因此季度營收環比增長了10%、每股收益環比增近16%。同時，服務收入明顯好于此前連續四個季度個位數百分比的增長，并連續三季創新高。

　　服務包括App Store應用商店、音頻與視頻流媒體Apple Music和Apple TV+、iCloud 存儲、AppleCare保修、與谷歌搜索引擎許可協議的廣告收入、Apple Pay和其他產品的支付費用等。在iPhone已成更成熟的產品后，服務是蘋果業務多元化的重要領域，甚至更早反映消費需求趨勢。

　　同時，這也代表iPad收入在八個季度里第七次同比下降，Mac收入連降四個季度且在六個季度中的第五次同比下滑，并呼應了蘋果CFO梅斯特里（Luca Maestri）在8月財報時的點評，即9月份季度的收入趨勢與6月份季度同比下降1%類似，iPhone和服務收入將從6月季度開始加速，但Mac和iPad銷量將比去年同期下降兩位數百分比，9月季度毛利率為44%至45%。

　　僅美洲市場收入同比增長，大中華區收入跌2.5%，庫克稱Q3中國大陸iPhone營收創新高

　　分地區來看，貢獻了蘋果20%年收入的大中華區收入在第四財季為150.8億美元，遜于預期的170億美元，同比下滑2.5%、環比跌4.3%，顯著弱于上季度的同比增幅7.9%。

　　這顯示出蘋果產品在其第三大市場的銷售前景存在挑戰。摩根大通分析師Samik Chatterjee本周指出，最近幾天，隨著人們對iPhone 15在中國喪失市場份額以及全球消費者支出勢頭疲軟的擔憂加劇，對蘋果股票的情緒變得更具挑戰性。

　　最大市場美洲地區的當季收入為401.2億美元，同比增0.8%，好于上季度的同比下降5.6%；第二大市場歐洲的收入為224.6億美元，同比跌1.5%；日本收入55億美元，同比跌3.4%；其他亞太地區收入63.3億美元，同比跌0.7%。也就是說，剛過去的季度只有美洲市場銷量增長。

　　不過，蘋果CEO庫克在財報電話會上對亞洲需求樂觀，稱iPhone今年三季度在中國大陸的營收創歷史新高，公司整體在印度的營收也創新高。他還對本周發布的最新Mac電腦性能贊賞有加，稱“我們現在擁有進入年末節假日購物季最強大的產品陣容”，每項主要服務收入都破紀錄。

　　庫克稍早對媒體表示，季度內iPhone 15的表現比去年同期的iPhone 14更好，他也承認，由于需求旺盛，更昂貴的iPhone 15 Pro和Pro Max機型供應受到限制。

　　而Mac電腦收入暴跌是因為與去年同期的“歷史最高紀錄”相比較，當時由于巨大的供應中斷將一些2022自然年第二季度的銷售推遲到了第三季度實現。他認為12月季度Mac將表現更好，不過也承認，PC個人電腦市場仍“充滿挑戰”。另外，蘋果在年末重磅季度前沒有發布新iPad。

　　庫克還稱，蘋果正“大力”投資生成式AI計劃。

　　蘋果CFO則在財報聲明中稱，得益于強大的生態系統和客戶忠誠度，公司“所有產品和所有地理區域的”活躍設備安裝量再次創下歷史新高，推動第四財季EPS實現兩位數增長。一些分析師將活躍設備安裝基數，即當前活躍使用的硬件設備數量看作預示其服務收入的未來增長。

　　此外，公司第四財季總體運營開支134.6億美元，略低于預期的136億美元；宣布現金分紅每股0.24美元，第四財季花費250億美元用于股票回購和股息分發，季末持有1621億美元現金及等價物，略低于上季度末的1665億美元，也創2014年6月以來最低。

　　財報電話會重點聚焦管理層對下季度預測

　　市場特別聚焦公司管理層在財報電話會上發布的“非官方下季度業績暗示”，目前認為截至12月、包含年末最重磅節假日購物期的三個月內，iPhone收入將加速至698億美元或同比增6.4%。

　　這雖然將是今年年初以來的最大增幅，但會遠低于歷史水平，若不算2022自然年四季度的疫情導致產量受限時期，過去四年iPhone在年末節假日解讀的平均銷量增長率應為9.2%。

　　華爾街預期年末假日購物季的iPhone銷量加速增長

　　華爾街還預計12月季度的服務收入將同比增10%，即維持兩位數增速并達到近230億美元，公司總營收或恢復同比增長至1231億美元，較上年同期的1172億美元增5%，每股利潤2.09美元。

　　券商Bernstein分析師Toni Sacconaghi直言，蘋果在財年一季度的業績通常決定了最新iPhone需求周期的強度，若公司總營收重返同比增長，勢必會在嚴峻宏觀經濟環境下給投資者留下深刻印象，因為這表明其新產品受到用戶歡迎。

　　但盡管蘋果的收入趨勢看似正在改善，速度卻很緩慢（例如年末假日購物季的增長預計仍是較低個位數），突顯華爾街的緊張情緒和對公司前景一定程度看衰。

　　券商Evercore ISI的分析師Amit Daryanani便指出，12月季度的目標門檻有點高，不過考慮到較弱的同比比較、強大的服務業務和iPhone平均售價的適度提升，也不是不可以實現。對于平均售價，iPhone 15 Pro Max最高端手機取消最便宜的內存配置，有效提高起售價，有利于定價策略。

　　華爾街怎么看？擔心iPhone銷量和大中華區市場份額挑戰

　　總體來說，在蘋果營收通常最大也是最重要的年末節假日購物季來臨之際，投資者最關心三個話題：iPhone 15新機銷量、服務收入能否再創新高，以及中國市場本土品牌的競爭挑戰。Wedbush 分析師Dan Ives相信中國有超過1億部iPhone面臨換機升級，仍是蘋果機會窗口。

　　整體而言，巴克萊分析師Tim Long擔心，全球需求疲軟和換機周期延長趨勢，對2024財年的iPhone 15銷量并不是好兆頭。更高端和更昂貴的Pro與Pro Max型號部分零部件供應，也可能會將部分銷量從12月季度推遲到明年3月截止的2024財年第二財季。

　　Bernstein預計，由于缺乏新功能、消費者支出緊張和來自華為的競爭，iPhone 15銷量將“低迷”。市場研究公司Counterpoint上周稱，2023自然年三季度，華為在中國的市場份額提升近4個百分點，蘋果同期則損失了1個百分點，原因是“iPhone 15的初始銷量低于iPhone 14系列。”

　　摩根士丹利分析師Erik Woodring擔心，鑒于iPhone供應短缺和消費者支出不平衡，其對12月季度更加謹慎，蘋果提供的收入范圍預測或低于正常季節水平和華爾街普遍預期。在年末四季度有四種因素對蘋果不利：同比比較的基數效應壓力、強勢美元、iPhone供應問題和謹慎的消費者。

　　未來看什么？混合現實頭顯、AI競賽和服務業務的監管挑戰

　　在7月2日至9月30日截止的蘋果第四財季中，公司一口氣發布了iPhone 15、Plus、Pro 和 Pro Max四款機型，與上年同期分階段推出iPhone 14新品相比應有助于銷量增長。

　　公司還推出了第九代智能手表Apple Watch Series 9和第二代高端戶外智能手表Apple Watch Ultra 2，以及配備 USB-C端口充電盒的無線耳機AirPods Pro和EarPods。

　　蘋果2024財年第一財季從10月1日持續到12月30日，目前發布了價格更低、配備USB-C端口的Apple Pencil、配備M3芯片的iMac桌面電腦以及配備M3、Pro和Max最新芯片的14和16英寸MacBook Pro筆記本電腦，并下調入門級14英寸MacBook Pro 價格，以期刺激銷量。

　　分析普遍認為，蘋果在財報發布三天前“不尋常”推出搭載最強芯片、能執行人工智能任務的新電腦，意在利用個人電腦市場在兩年多低迷后復蘇的大趨勢，同時為下季度Mac銷量反彈鋪路。

　　據研究公司IDC統計，7月至9月期間，全球PC出貨量的降幅連續第三個季度放緩，表明市場已經觸底，另一機構Counterpoint則稱，同期全球智能手機市場萎縮了8%。但蘋果5G手機芯片供應商高通稱，智能手機制造商的新訂單有所增加，總體需求將在未來幾個季度回升。

　　除了關注Vision Pro混合現實頭顯設備的明年銷售情況，投資者還將關注蘋果能否在AI“軍備競賽”中縮小與競爭對手的差距。但KeyBanc資本市場的分析師Bradon Nispel稱，蘋果對AI驅動的資本支出影響負面，或導致2024財年自由現金流下降，盡管其產品和服務擁有堅實的AI基礎。

　　對于蘋果新一代增長引擎服務收入，人們愈發擔心反壟斷監管風險，特別是與谷歌利潤豐厚的搜索引擎排他協議能否存續。谷歌CEO皮查伊本周承認，2021年谷歌為成為蘋果設備上的默認搜索引擎支付了180億美元，約占蘋果當年每股收益的近17%，今年該收入或為190億美元。

　　上個季報以來蘋果累跌7%，有人擔心這次若引發大跌則市值老大地位不保

　　蘋果周四收漲2.1%，連漲五日至兩周新高，今年迄今累漲超36%，跑贏同期標普500指數的累漲12%、納指累漲27%和蘋果作為成分股的道指累漲2%。

　　不過自8月3日公布第三財季業績以來，蘋果股價累跌7%，市值蒸發近3000億美元，幾乎相當于美股市值排名第19位甲骨文公司的總估值，同期道指累跌3.9%。這也是2015年以來蘋果家首次在6月全球開發者大會和10月底發布的第四財季財報之間出現下跌。

　　有分析稱，這一方面是由于高利率導致科技股普遍大幅回調，納指從8月初到現在也跌近5%，同時也由于市場擔心蘋果收入增長乏力，以及最新iPhone 15系列的需求受到全球宏觀經濟不佳、消費者支出疲軟和地緣政治摩擦升級等負面因素的打擊。

　　蘋果股價目前較7月末觸及的52周新高198.23美元回落了10.4%，進入技術性回調區間，甚至有人擔心若本次財報不佳令蘋果股價重演第三財季業績后的下滑，其美股市值最大的地位將被緊隨以后的“AI新寵”微軟所取代。

　　在蘋果財年四季報公布之前，多家機構統計的約40位華爾街分析師中，有一半左右的人（約23位）給出買入或增持評級，另有三人建議賣出，平均目標股價略低于198美元，雖較年初170美元的預期抬升，但代表未來一年還有14%的升幅空間，即進一步上漲潛力有限。

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責任編輯：周唯