金融時報

　　2024年，無疑是全球貨幣政策的轉(zhuǎn)折點。

　　連續(xù)兩年的大規(guī)模政策緊縮之后，全球主要央行開始走上全面放松貨幣政策之路。截至12月15日，在國際清算銀行跟蹤的38家主要央行中，大部分已轉(zhuǎn)向了寬松政策，據(jù)統(tǒng)計，全球共有29家央行采取了不同幅度的降息。但是，在多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤烧叩耐瑫r，也有少部分央行選擇逆風前行，日本央行就是“逆行者”中一個代表。

　　回顧2024年，日本央行的利率政策一波三折，經(jīng)歷了從“鴿”派到“鷹”派再到“鴿”派的轉(zhuǎn)變。總體而言，日本央行全年一共加息兩次，分別發(fā)生在2024年3月和2024年7月。宣布退出

　　2024年日本央行共舉行了多次利率會議。在全年多次利率會議中，2024年3月的利率會議因宣布退出實施多年的負利率政策，必將在歷史上留下濃墨重彩的一筆。

　　3月19日，日本央行決定結(jié)束負利率政策，將政策利率從-0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)，正式結(jié)束了從2016年以來長達8年的負利率時代，并決定結(jié)束收益率曲線控制政策。這是日本央行自2007年2月以來，時隔17年首次加息。

　　此后，在2024年3月至8月期間，日本央行多次發(fā)表關于貨幣政策的言論，表示將逐漸退出負利率與收益率曲線控制（YCC），減少長期國債的購買量，并暗示將視數(shù)據(jù)情況進一步加息。這一系列政策調(diào)整反映了日本央行對經(jīng)濟復蘇和通脹壓力的擔憂。

　　調(diào)整不及預期

　　然而，日本央行宣布解除負利率政策后，政策效果不及預期。截至2024年5月，日本CPI已連續(xù)33個月同比上漲，且連續(xù)26個月超過日本央行2%的通脹控制目標；剔除新鮮食品價格后的核心CPI增速連續(xù)33個月同比上升，且連續(xù)26個月保持或高于央行2%的目標。更糟糕的是，日本經(jīng)濟對外部因素特別敏感，匯率波動劇烈。2024年上半年，日元一路貶值，即便日本央行使出渾身解數(shù)也無法挽回頹勢。這種情況下，日本經(jīng)濟就像是在鋼絲上跳舞。

　　轉(zhuǎn)型“鷹”派

　　壓力之下，從7月利率會議開始，日本央行的立場逐漸從“鴿”派轉(zhuǎn)向“鷹”派。

　　當?shù)貢r間2024年7月31日，日本銀行宣布將政策利率從0%—0.1%上調(diào)至0.25%。這是繼今年3月日本央行宣布結(jié)束負利率政策以來的首次加息。此外，日本央行還決定在今后的1至2年內(nèi)，減少日本國債購買規(guī)模。7月意外加息和經(jīng)濟前景的樂觀評估，表明日本央行對通脹和經(jīng)濟增長的信心增強。

　　7月加息后，日本經(jīng)濟表現(xiàn)出了一定的積極變化，物價和工資持續(xù)上漲，金融市場穩(wěn)定。日元匯率在7月加息后有所回升，從1美元兌161至162日元的區(qū)間回升至更穩(wěn)定的水平。

　　“鴿”派的回歸

　　出人意料的是，日本央行并未在加息的軌跡中繼續(xù)前行。自7月意外加息將利率上調(diào)至0.25%以來，日本央行連續(xù)三次會議未進行加息，這一變化反映了日本央行對當前日本經(jīng)濟狀況的評估。

　　最近的一次利率會議是在2024年12月。

　　2024年12月19日，日本央行召開年內(nèi)最后一次貨幣政策會議，決定將政策利率維持在0.25%不變，這是連續(xù)第三次暫停加息。主要是因為對全球經(jīng)濟增長前景和日本薪資驅(qū)動的通脹能否持續(xù)有所疑慮，日元兌美元也在最新利率決議出爐后應聲跌破155日元大關，為11月以來首見。

　　日本央行行長植田和男在會后的新聞發(fā)布會上表示，盡管日本經(jīng)濟溫和復蘇，但仍存在一些弱點，且經(jīng)濟和物價前景的不確定性仍然很高。植田和男特別強調(diào)了工資增長趨勢、海外經(jīng)濟不確定性以及特朗普政策等因素對貨幣政策的影響。植田和男的發(fā)言偏“鴿”，且未對2025年1月是否加息做出肯定回復。

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責任編輯：郭建