基于注銷式回購存在的多方面的優點，注銷式回購能為央企上市公司市值管理提供助力作用。

　　日前，國姿委發布《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》（下稱《意見》）。這是監管部門首次以文件形式專門提及央企控股上市公司市值管理問題，也引起市場的極大關注。個人以為，基于注銷式回購存在的多方面的優點，注銷式回購能為央企上市公司市值管理提供助力作用。

　　近期，上市公司發布的回購股份公告并不少見。如12月20日晚，華安證券就發布了以集中競價方式回購股份的公告。華安證券回購的股份，將會用于注銷。據統計，華安證券也是今年以來第七家發布回購股份用于注銷公告的券商。七家券商發布注銷式回購公告，占上市券商數量的比例超過10%。顯然，這樣的比例并不低。

　　《意見》共分九個部分，內容涉及市場化改革、信息披露質量、投資者關系管理、投資者回報、合規等多個方面?？傮w而言，《意見》為央企控股上市公司市值管理指明了方向，更是對央企開展市值管理的力挺。

　　《意見》對于央企上市公司的并購重組提出了相關要求，并且引導央企控股上市公司“積極開展有利于提高投資價值的并購重組”，支持央企控股上市公司圍繞提高主業競爭優勢、增強科技創新能力、促進產業升級實施并購重組。并購重組對于提升上市公司投資價值方面的作用有目共睹，中信證券即是最好的例證。

　　中信證券原先與長江證券基本處于同一起跑線。此后，中信證券通過不斷并購重組，規模不斷擴張，市場影響力不斷提升，目前已成券商“一哥”。而長江證券目前還處于中等券商行列，甚至連頭部券商都沒有入圍，并購重組所產生的威力同此可見一斑。

　　但央企控股上市公司開展市值管理，顯然并非只有并購重組一條路。像股份回購、大股東增持、常態化分紅等市場工具都是可選項。個人以為，相對而言，股份回購中的注銷式回購，對于提升央企控股上市公司開展市值管理所產生的效果更值得關注。

　　像大股東增持的股份，最終有可能還是會回流二級市場。增持時對股價或產生助漲作用，但如果通過減持的方式回流二級市場，也會對股價產生壓力。常態化分紅對投資者的吸引力并不強，而且，由于分紅后還會除權，如果不填權甚至貼權，投資者不僅沒有獲得收益，反而還會出現損失。

　　但回購股份特別是注銷式回購則完全不一樣。上市公司回購股份的用途多種多樣，有用于股權激勵的，也有用于注銷股本的。注銷式回購能夠減少上市公司的注冊資本，在上市公司盈利能力等條件不變的前提下，注銷式回購能產生增厚上市公司每股收益、提升上市公司投資價值等方面的效果。而提升上市公司投資價值，對于上市公司股價的上漲是有促進作用的。

　　需要指出的是，由于央企控股上市公司多為大型上市公司，總股本較大，股價靈活性不夠，市場流動性不足，且很多處于破發狀態。注銷式回購能夠減少其總股本，更準確地說是流動股份變少了，對于提升股價的靈活性與流動性，對于緩解眾多央企控股上市公司破發的尷尬，無疑都是大有裨益的。

　　上市公司市值管理雖然不能等同于股價上漲，但股價上漲對于市值管理所產生的正向作用卻是不容抹殺的。通過注銷回購的股份，減少注冊資本，進而開展上市公司市值管理，這條路顯然是行得通的。

　　如果上市公司掀起注銷式回購的熱潮，對于資本市場所產生的效應不容低估。金融危機后，美國股市再次迎來長牛市行情，其中一個重要原因即為眾多美國大市值公司開展連續不斷的回購。美國市場的那輪牛市，也被市場解讀為“回購?！?，注銷式回購的威力，也讓A股市場的投資者非常羨慕。什么時候A股市場也能出現“回購?！保菍⑹茿股市場投資者之福。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)