來源：國際金融報

　　年內(nèi)首家信托公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲批，央企子公司將“清倉”退出。

　　國家金融監(jiān)督管理總局陜西監(jiān)管局近日披露，同意西安市群健航空精密制造有限公司受讓中國航發(fā)西安航空發(fā)動機(jī)有限公司所持有的西部信托股份有限公司（下稱“西部信托”）全部股權(quán)，做價729.411萬元，持股比例為0.18%。

　　今年以來，打折兜售信托公司股權(quán)頻頻出現(xiàn)。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，年內(nèi)部分股權(quán)掛牌求售的信托公司包括大業(yè)信托、東莞信托、新時代信托、北京信托、中誠信托、中海信托等機(jī)構(gòu)。從最新轉(zhuǎn)讓底價看，大多數(shù)信托公司股權(quán)最新報價都低于此前報出的轉(zhuǎn)讓價。即便打折出售，成功轉(zhuǎn)讓的案例也并不多見。

　　“當(dāng)下市場環(huán)境有回歸主業(yè)、清理非主業(yè)資產(chǎn)訴求和監(jiān)管要求，讓部分信托公司股東清退信托股權(quán)。另外，目前信托業(yè)仍處于深度轉(zhuǎn)型期，在轉(zhuǎn)型壓力以及風(fēng)險持續(xù)暴露的情況下，信托行業(yè)整體估值存在下降趨勢。對于做財務(wù)投資的信托股東而言，有流動性需求和財務(wù)投資回報率的實際考量，也會選擇退出。”受訪專家分析指出。

　　打折兜售信托公司股權(quán)

　　不單是西部信托股權(quán)被兜售。北京產(chǎn)權(quán)交易所9月上線華鑫國際信托有限公司（下稱“華鑫信托”）3.752%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目，轉(zhuǎn)讓底價為55.96億元。股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為央企子公司中國華電集團(tuán)財務(wù)有限公司（下稱“華電財務(wù)公司”），轉(zhuǎn)讓完成后，華電財務(wù)公司將“清倉”華鑫信托股權(quán)。

　　此前，中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“東方資管”）在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓大業(yè)信托41.67%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價16.99億元。東方資管表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，系東方資管堅決貫徹落實黨中央關(guān)于金融工作決策部署，按照金融監(jiān)管要求，進(jìn)一步回歸主責(zé)主業(yè)，推動資本、資源向不良資產(chǎn)核心主業(yè)不斷聚集的重要舉措。

　　今年5月以來，就有東莞信托、新時代信托、北京信托宣布轉(zhuǎn)讓股權(quán)。東莞發(fā)展控股股份有限公司（下稱“東莞控股”）擬將其持有的東莞信托22.2069%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給東莞市路橋投資建設(shè)有限公司，轉(zhuǎn)讓價款確定為14.28億元；新時代信托100%股權(quán)今年5月在北京產(chǎn)權(quán)交易所二次掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價為18.512億元；5月初，北京信托15.32%股權(quán)也在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為航天科技財務(wù)有限責(zé)任公司（下稱“航天科技財務(wù)”）。

　　關(guān)于轉(zhuǎn)讓原因，東莞控股表示，行業(yè)風(fēng)險提升對信托公司提出更高的流動性要求，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，信托公司股東在必要時應(yīng)補充資本。從財務(wù)報表來看，東莞信托業(yè)績逐年下降。在此背景下，繼續(xù)持有東莞信托股權(quán)給公司未來業(yè)績帶來較大不確定性。

　　航天科技財務(wù)則表示，根據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》和《關(guān)于做好〈企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法〉實施工作的通知》要求，金融股權(quán)投資已不在財務(wù)公司經(jīng)營范圍內(nèi)，因此公司將持續(xù)推進(jìn)標(biāo)的企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，年內(nèi)已有大業(yè)信托、華鑫信托、東莞信托、新時代信托、北京信托、中誠信托、中海信托等信托機(jī)構(gòu)部分股權(quán)被掛牌出售。今年1月初，中國中煤能源集團(tuán)有限公司再次于北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓持有的中誠信托3.3921%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格由去年8月份掛牌價7.8億元降至7.02億元。

　　央企“退金令”加速離場

　　信托機(jī)構(gòu)股權(quán)紛紛降價出售，不難看出，既有行業(yè)風(fēng)險上升而被股東清退，也有財務(wù)公司不能參股金融機(jī)構(gòu)而不得不退出，還有國資央企聚焦主責(zé)主業(yè)的因素。用益信托研究員帥國讓對記者分析指出，5月份以來，信托機(jī)構(gòu)股權(quán)掛牌出售明顯增多，與“退金令”高度相關(guān)。

　　今年5月末，《防范化解金融風(fēng)險問責(zé)規(guī)定（試行）》發(fā)布。在該規(guī)定中，要求各中央企業(yè)原則上“不得新設(shè)、收購、新參股各類金融機(jī)構(gòu)”，“對服務(wù)主業(yè)實業(yè)效果較小、風(fēng)險外溢性較大的金融機(jī)構(gòu)原則上不予參股和增持”，該要求也被市場人士稱為“退金令”。

　　北京市社會科學(xué)院副研究員王鵬告訴記者，年內(nèi)多家信托公司股權(quán)遭兜售，主要原因包括“退金令”的影響、信托風(fēng)險暴露、信托轉(zhuǎn)型承壓，以及市場環(huán)境和監(jiān)管政策的變化。隨著國資委對央企涉足金融領(lǐng)域的監(jiān)管加強，部分央企選擇清理其持有的金融股權(quán)。同時，信托行業(yè)面臨的風(fēng)險逐漸暴露，轉(zhuǎn)型壓力加大，導(dǎo)致股東對信托公司股權(quán)的價值預(yù)期下降，這也加速了信托公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

　　金樂函數(shù)分析師廖鶴凱對記者表示，資管新規(guī)發(fā)布以來，大環(huán)境、市場和政策面都發(fā)生了較大變化，在轉(zhuǎn)型壓力以及風(fēng)險持續(xù)暴露的情況下，信托行業(yè)整體估值存在下降趨勢。股東對信托公司的參股實質(zhì)上大多屬于財務(wù)投資，而且當(dāng)下市場環(huán)境有回歸主業(yè)、清理非主業(yè)資產(chǎn)訴求和監(jiān)管要求，加之根據(jù)目前市場環(huán)境下流動性需求和財務(wù)投資回報率的實際考量，股東方紛紛選擇退出。

　　盡管不少機(jī)構(gòu)公開兜售信托公司股權(quán)，但交易成功案例并不多。王鵬認(rèn)為，這主要受到信托公司股權(quán)價值重估、信托公司自身問題、市場環(huán)境不佳以及買家選擇有限等因素影響。部分信托公司經(jīng)營困難，風(fēng)險暴露，導(dǎo)致股權(quán)價值下降。同時，信托公司自身存在的問題以及市場環(huán)境的不佳也影響了潛在買家的投資意愿。

　　“經(jīng)營業(yè)績下滑、存量風(fēng)險項目處置及新的持續(xù)業(yè)績增長點尚未形成，目前信托業(yè)仍處于深度轉(zhuǎn)型期，不少信托公司面臨較大的轉(zhuǎn)型壓力。”帥國讓表示，未來信托公司還需憑借自身的股東背景及資源稟賦來開展業(yè)務(wù)，頭部信托可以依靠自身強大的資源、品牌、運營管理能力實現(xiàn)做大做強某類業(yè)務(wù)，隨后逐步形成自身的專業(yè)優(yōu)勢。中小信托公司可以試著在某類業(yè)務(wù)上鎖定目標(biāo)群體，隨后在產(chǎn)品服務(wù)上獨特創(chuàng)新，形成自身的特色，實現(xiàn)差異化發(fā)展。

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責(zé)任編輯：曹睿潼