財聯社12月13日訊（編輯 瀟湘）降息！降息！降息！

一天內，三家歐系央行在短短數小時內的先后降息，顯然再度敲響了全球寬松浪潮的“戰鼓”。而在特朗普第二次入主白宮之前，不少主要央行的鴿派轉向無疑也已愈發堅決，央行決策者正寄希望此舉能幫助本國經濟應對更多干擾。

歐洲央行、瑞士央行和丹麥央行的政策制定者周四均宣布了降息舉措，這讓人們毫無疑問地相信，來年他們可能會繼續采取寬松政策，以緩解貿易緊張局勢和地緣政治引發的貨幣波動等未知因素的影響。

周四最為激進的行動來自瑞士央行。作為全球發達國家和主要經濟體本輪降息的“急先鋒”，瑞士央行當天意外宣布降息50個基點(預期為25個基點)，這也意味著該國的基準利率，目前距離零利率也只剩50個基點(0.5%)。這也是自2015年1月突然宣布取消瑞郎兌歐元匯率1.20:1管制那天后，瑞士央行祭出的最大幅度降息。

注：黑線為通脹率，紅線為CPI

歐洲央行在北京時間周四晚間也宣布降息，將三大關鍵利率下調25個基點，這是該行連續第三次、年內第四次降息。歐洲央行行長拉加德表示，目前的前進方向非常明確。短期內歐元區經濟增長可能放緩，中期經濟面臨下行風險，地緣政治風險升高，國際貿易面臨的威脅與日俱增。據拉加德透露，一些管理委員會成員曾提議此次決議直接降息50個基點，但最終“大家一致認為25個基點是正確的決定”。

緊隨歐洲央行之后，丹麥央行昨日也宣布降息25個基點。

值得一提的是，周四的政策寬松是上述歐系央行官員們為特朗普明年1月上任做好準備的最后機會。目前，這些經濟體內部對于經濟增長或通脹過低的擔憂，正逐漸超過此前對于揮之不去的物價壓力的擔憂。而特朗普提出的關稅計劃顯然可能進一步打擊歐洲地區的出口。

安聯首席經濟學家Ludovic Subran表示，“目前，歐洲利率只有一條路可走——降息。真正的問題是，降息會持續多久。我認為，對于歐洲央行而言，存在著一種風險：即歐洲央行可能被迫以比現在預期更快、更大的幅度降息。”

在Subran看來，特朗普的上臺只會令歐洲大陸已經面臨的問題被進一步放大。“歐洲經濟正在與許多國內挑戰作斗爭，而特朗普威脅要征收貿易關稅更是雪上加霜。”

事實上，對美國政府換屆的擔憂在世界其他地方也體現得很明顯。就在上述三大歐系央行行動之前，加拿大央行便已意識到南方鄰國提高貿易關稅的危險，在周三將利率下調了50個基點。

加拿大央行行長麥克勒姆在會后的新聞發布會上表示，美國當選總統特朗普承諾在上任之初對從加拿大進口的商品征收25%的關稅，這構成了一種不確定因素，可能會加劇加拿大經濟普遍混亂的局面。

下圖是G10央行截至目前在年內的利率變動：

不難看到，G10央行中目前有七家正處于寬松周期之中，這七家央行中加拿大央行在年內的降息幅度最大，而瑞士央行如今的利率則最低。目前，尚還有兩家央行——挪威央行和澳洲聯儲尚未步入寬松周期，但業內普遍其明年也將步入降息之旅。至于剩下的日本央行，則注定仍將延續其特立獨行的貨幣政策旅程：加息！

以下是對G10央行目前貨幣政策處境的簡介(大致從鴿到鷹排列)：

瑞士央行：一直走在貨幣寬松前沿的瑞士央行周四意外大幅降息50個基點至0.5%，這是自2022年11月以來的最低水平，也是該行近十年來的最大的降息幅度。瑞士近期公布的通脹率同比漲幅僅為0.7%，瑞士央行表示，明年可能再次降低借貸成本，該央行擔心避險貨幣瑞郎的升值幅度，可能會超過國內出口商可以承受的水平。

加拿大央行：加拿大央行周三降息50個基點至3.25%，這是其自新冠疫情爆發以來首次連續降息50個基點。加拿大央行表示，在通脹率加速上升至2%之后，進一步的寬松政策將是漸進的，但由于加拿大疲弱的經濟受到了美國當選總統特朗普提出的關稅威脅，市場對加拿大央行下個月降息25個基點的概率押注仍高達70%。

注：黑線為通脹率，紅線和藍線分別為CPI和核心CPI

瑞典央行：瑞典經濟正在萎縮，該國央行在11月將基準利率調降50個基點至2.75%，并引導市場預期明年將進一步放寬政策。瑞典央行下周將召開議息會議，市場認為再度降息25個基點的可能性較大，到明年8月份將有約90個基點的降息空間。

新西蘭聯儲：新西蘭聯儲在其最新的《金融穩定報告》中描繪了一幅暗淡的經濟圖景，雖然其要到明年2月份才會再次設定利率，但交易員們認為迅速、快速降息的機會很大。到目前為止，新西蘭聯儲已將現金利率累計下調了75個基點，至4.25%，市場預計到2025年末，現金利率將降至略高于3%。

注：紅線為CPI，黑線為基準利率

歐洲央行：歐洲央行周四繼續堅定地采取了寬松行動，將存款利率下調25個基點至3%，這是歐洲央行今年以來的第四次降息，并為進一步降息敞開大門。歐洲央行還取消了保持利率“足夠限制性”的提法，這也表明進一步連續降息是有可能的。“足夠限制性”是指會抑制經濟增長的借貸成本水平。市場預計，到2025年底，歐洲央行將進一步降息約130個基點。

美聯儲：鑒于經濟強勁，以及當選總統特朗普提出的減稅和進口關稅政策使美國通脹前景愈發復雜化，美聯儲正在更加謹慎地采取寬松貨幣政策。雖然美聯儲在11月將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.5%-4.75%，且交易員們預計下周還會降息25個基點，但鑒于美國消費者對經濟和收入前景持樂觀態度，并準備好繼續消費，明年美聯儲的降息空間可能會受限。

注：黑線為通脹率，紅線和藍線分別為CPI和核心CPI

英國央行：英國央行在11月降息了25個基點，這是自2020年以來的第二次降息。貨幣市場暗示，英國央行在12月19日的下次會議上保持利率穩定的可能性為90%。交易員們目前預期，英國基準利率將從眼下的4.75%穩步降至2025年底的約3.9%，因為在新工黨領導下，政府支出的增加將促進經濟增長，并使通脹率保持在英國央行2%的目標之上。

注：黑線為通脹率，紅線和藍線分別為CPI和核心CPI

挪威央行：挪威央行尚未開始實施寬松政策，11月份將政策利率維持在4.5%的16年高位，并引導市場不要預期其將在12月19日的會議上降息。強勁的經濟目前已推動挪威11月份的核心通脹率年率升至了3%，偏離了央行2%的目標。市場目前預計挪威央行將在明年3月前降息。

澳洲聯儲：澳洲聯儲本周二將利率持穩于4.35%的12年高位，但對通脹的論調有所緩和，令市場對明年2月降息25個基點的概率預估升至了50%以上。澳洲聯儲已經有一年多沒有調整過利率，其決策者目前也已注意到經濟增長意外放緩，因為盡管最近實施了一輪減稅政策，但高利率正阻礙家庭消費。

注：紅線為CPI，黑線為基準利率

日本央行：不斷上升的通脹率促使日本央行在7月份將利率上調至了0.25%，此舉給受其超寬松貨幣政策支撐的日元套利交易造成了嚴重破壞，并引發了8月初全球市場的“黑色星期一”行情。自此以后，日本央行一直維持利率不變。目前利率市場預計下周日本央行仍可能將再次維持利率不變，但1月份加息25個基點的可能性較大。

注：黑線為通脹率，紅線和藍線分別為CPI和核心CPI

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責任編輯：于健 SF069