專題：“VC第一股”天圖投資上半年虧損超7億元！旗下奈雪的茶、百果園等業績欠佳

　　來源：深藍財經

　　撰文： 楊波

　　知名風投機構，突然跌懵了。

　　8月14日，天圖投資收盤價2.12港元/股，單日暴跌28.86%！股價創出上市以來新低，而8月14日這個跌幅，居然僅僅因為400手的賣盤．．．股票的流動性嚴重不足，每天成交量很小。如果按照發行價計算，目前跌幅已超67%。

　　此前，8月12日，深圳市天圖投資管理股份有限公司在港交所發布“盈利警告”。天圖投資表示，集團上半年預計約有7.1億元至7.6億元的凈虧損！作為對比，去年同期的凈虧損金額約為1.896億元，相當于凈虧損額同比增幅最高達3倍！

　　天圖投資，是國內著名的消費行業投資機構，是內地第一家在港上市的創投機構，也是首個在“新三板+H股”兩地上市的創投機構。

　　這份盈利預警，看起來情況不妙啊。

　　天圖投資表示，業績凈虧損增加是由于集團投資組合的公允價值下降，導致公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產和以公允價值計量的聯營公司的權益金額下降，從而產生投資虧損。

　　具體而言，天圖投資的公允價值的波動主要由于兩方面原因：一是部分上市投資公司交易價格大幅下跌，且于二級市場消費領域的上市公司估值持續下行，而這個估值正式非上市投資組合類似公司的參考對象。二是若干投資組合公司于2024年上半年表現不佳。

　　由于天圖投資并未公布最新的投資組合，好奇心驅使我們去扒了扒2023年的年報。沒想到，年報中也并未公示。

　　因此，要真實的測算出天圖投資的真實內在價值，還真的是很難！

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　　上市即變臉

　　天圖投資創始于2002年，是中國首家專注于消費領域的創投機構。在天圖投資的官網，可以看到飛鶴、奈雪的茶、周黑鴨、小紅書、茶顏悅色、百果園、江小白、鍋圈食匯等知名消費行業新勢力公司均為天圖投資的案例。

　　天圖資本的創始合伙人是王永華。王永華曾任南方基金管理公司副總經理、首席投資官。

　　2023年10月6日，天圖投資在香港聯合交易所成功上市，公開發行1.73億股，每股發行價為6.50港元，融資總額達約11.26億港元。

　　根據天圖投資此前的財報，2020年到2022年，歸母凈利潤分別有7.21億元、7.3億元和5.59億元。

　　萬萬沒想到，上市首年的年報，就給了投資者一記悶棍。

　　2023年年報顯示，天圖投資營業收入4461.4萬元，同比下降2.98%，凈利潤虧損8.73億元。而公司2022年度的凈利潤為5.33億元。對于轉盈為虧的原因，天圖投資方面稱主要是由于資本市場持續低迷，導致投資組合公允價值下降。

　　根據天圖投資的年報，2023年基金管理費收入4461萬，投資收益-8967萬。對公司盈利影響最大的因素是公允價值變動收入，2023年為-7.05億元。

　　公允價值變動收入的影響因素就是公司持有的交易性金融資產。年報顯示。2023 年末交易性金融資產余額為 137億元元，占總資產的 81.92%。其中非流動性金融資產130.8億元，主要包括股權投資及可轉債投資，還包括上市股權11億元。

　　但是，具體的項目，是沒有公示的，也無從考究。

　　截至2023年12月31日，天圖投資資產管理規模為244億元，包含13只人民幣基金及3只美元基金。

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　　屢遭滑鐵盧

　　由于沒有公示具體項目，我們也只能透過一些公開信息進行簡要列舉。 

　　以奈雪的茶為例。近日該公司發布了盈利預警公告，預計今年上半年凈虧損4.2億元至4.9億元。二級市場上，今年以來，奈雪的茶股價已大跌56%。好在去年1月份，天圖投資進行了一次減持，要不然到現在更慘。

（截止2023.12天圖投資對奈雪的茶持股）

　　天圖投資的百果園集團近日發布盈利預警公告，預計今年前6月凈利潤同比下跌不超過70%。百果園集團今年以來的股價已暴跌71%。

　　此外，天圖投資的八馬茶業上市擱淺，投資小紅書被爆估值縮水，投資的鐘薛高或已破產，投資的笑果文化基本處于被封禁狀態．．．．

　　令據“金石雜談”報道，天圖投資清倉式減持周黑鴨后，后者股價竟然在2021年5月沖到了11.86港元，這意味著天圖少賺了10個多億。

　　最后我們在回到二級市場。

　　作為VC第一股，天圖投資的盈利能力似乎并不被資本市場看好。天圖投資上市首日即遭遇破發。此后股價有過短暫沖高后，便一路走低。

　　從二級市場的交投來看，買賣雙方分歧巨大。以8月14日的交易盤口來看，賣一價掛單為3.00港元，但是買一價掛單僅1.88港元，雙方的價差達到了37%，導致15：45之前都沒有成交。

　　在股吧，此前有投資者表示，天圖投資“沒有流動性，買了幾萬股，一直賣不出去。如果有人要，1.80也賣它，虧30%割肉算”。

　　結果8月14日真有人扛不住了！

　　15：45分左右，有人以1.88港元的價格砸盤，瞬間成交了400手。這也導致股價瞬間暴跌32.55%。

　　最終，天圖投資收盤價2.12港元，暴跌28.86%。若以上市發行價計算，股價跌幅也達到67%了。

　　值得注意的是，截止2023年，天圖投資歸屬于掛牌公司股東的凈資產為73億元，每股凈資產為10.54元。但是以8月14日收盤價2.12港元/股計算，市凈率僅0.18！

　　由于天圖投資持有資產不透明，且涉及到大量未上市股權，因此二級市場投資者很難進行準確估值。怪不得“破凈率”會這么高，且股價幾乎陷入“流動性危機”！

　　最牛的消費行業風投機構，竟淪落到這般田地？

　　消費這么慘么

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責任編輯：張倩