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　　來源：國際金融報　　

　　從名義GDP來看，美國是世界第一大經(jīng)濟體，美元是最主要的世界儲備貨幣，美國經(jīng)濟的前景與世界經(jīng)濟息息相關。準確認識美國經(jīng)濟，事關重大。

　　國內(nèi)外專家至少有兩種觀點，一是滯脹論，一是健壯論。

　　滯脹論者有論據(jù)。美國商務部數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度美國實際GDP年化環(huán)比初值為1.6%，大幅低于預期的2.5%；核心PCE價格指數(shù)（不含食品、能源）年化季環(huán)比增長3.7%，超過預期的3.4%，為一年來首次出現(xiàn)季度增長。而且，高利率高負債背景下，有可能無法償還債務本息從而可能導致債務危機。可以預見的是，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了一段時間的快速增長后，正在進入一個調(diào)整期。

　　健壯論者也有論據(jù)。從當前來看，盡管美國經(jīng)濟增長速度放緩，但其經(jīng)濟規(guī)模仍然龐大，與其他發(fā)達經(jīng)濟體相比，美國的經(jīng)濟增長率仍然處于較高水平。拉長時間來觀察，美國GDP全球占比從1980年的25.4%微降為2022年的24.4%，但人均GDP則從第13位上升為第7位；美國依然在引領全球科技創(chuàng)新；美國有巨額的海外直接投資順差，這一順差足以支付其巨額海外債務的利息。即使在疫情期間的2022年，這一順差也達3180億美元。這一年，美國在海外的直接投資收益率為6.9%，而海外在美國的直接投資收益率只有2.6%；美國的就業(yè)數(shù)據(jù)近年來也一直比較好看。此外，作為美國經(jīng)濟發(fā)展的重要指標，美股不是創(chuàng)新高，就是在創(chuàng)新高的路上。以上均反映了美國在全球經(jīng)濟中依然保持著強大的競爭力和影響力。

　　兩種截然相反的觀點，往往讓人莫衷一是。

　　如此看來，如何看待美國經(jīng)濟，既重要，也不重要。說它重要，是因為任何預期都建立在對現(xiàn)實的正確認知上；說它不重要，是因為這本來就是一件很復雜的工作，有些正確的認知也許需要若干年以后才能得到，而時間不等人，市場主體現(xiàn)在必須作出其決策，否則，一步落后步步落后。

　　一個更實用的方法是綜合論，既重視滯脹論，也重視健壯論，從而得到相對更全面的認知。那問題又來了，因為建立在不同現(xiàn)實認知基礎上的市場決策是不同的，有時甚至是嚴重沖突的。這就把難題交給了市場決策者，會令決策者們很惱火，他們必須花費更大的成本來應對不同的場景。

　　綜合論的好處在于有利于避免顛覆性的戰(zhàn)略失誤，即在考慮有利一面的同時，也為不利的一面預留后手，至少可以避免滯脹論和健壯論者都反對的方案，比如美國逆全球化的方案。即使在健壯論者看來，美元之所以還沒發(fā)生危機，關鍵是美國在全球化經(jīng)濟布局中獲取的巨額海外投資收益順差。試想，如果美國采取逆全球化方案，那其海外直接投資收益必然會受到損害，下一步就是災難性的債務危機。由此推論，美國的逆全球化舉動，比如搞“小院高墻”，包括增加關稅等各種對于其他經(jīng)濟體的限制和制裁，到頭來都會搬起石頭砸自己的腳，還將引發(fā)全球金融市場的恐慌和連鎖反應，這并不是嚇唬之詞，而是會實實在在發(fā)生的事情。

　　作為美國和世界各地的市場決策者，有必要綜合分析和判斷美國經(jīng)濟的現(xiàn)狀，從而作出最優(yōu)至少是次優(yōu)的決策。

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責任編輯：張倩