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　　IPO明顯降溫，保薦機構(gòu)的錢袋子也縮水了。

　　2024年上半年，A股共有44家公司上市，背后站著21家保薦機構(gòu)，共同來分食21.74億元的承銷保薦費用。其中招商證券保薦艾羅能源登陸科創(chuàng)板，斬獲2.07億元承銷保薦收入。收入最低的是萬聯(lián)證券，保薦芭薇股份在北交所上市，攬收500萬元。

　　而上年同期，42家券商保薦173家企業(yè)成功上市，承銷保薦費用合計126.86億元，有券商一個項目就斬獲3.32億元。其實從發(fā)行費率看，今年上半年企業(yè)上市成本高了，但由于單個項目募資金額下降，到保薦機構(gòu)錢袋子的就少了。

　　目前三大交易所已恢復IPO上會。截至7月5日，有94家企業(yè)已過會，有29家企業(yè)IPO注冊獲得批復尚在有效期內(nèi)。不過背后的保薦機構(gòu)能否賺到錢還有待觀察，從實踐來看，仍有企業(yè)IPO倒在“臨門一腳”。

　　部分大型券商上半年“顆粒無收”

　　自2023年下半年以來，隨著IPO階段性放緩，A股首發(fā)上市公司數(shù)量銳減。據(jù)同花順iFinD，2024年上半年，A股共有44家公司上市，合計募資324.93億元，單家最高募資金額為24.3億元。而上年同期，A股共有173家公司上市，共計募資2096.77億元，芯聯(lián)集成甚至募資過百億元。

　　今年闖關IPO成功的這44家企業(yè)，來自江蘇、廣東、浙江的居多。在上市板塊上，登陸創(chuàng)業(yè)板的最多，達15家。其次是北交所，共10家。科創(chuàng)板7家，深交所和上交所主板上市分別為8家和4家。

　　這44家首發(fā)上市企業(yè)由21家券商保薦。其中，海通證券、華泰聯(lián)合證券、中信建投、中信證券以4個項目居前。其次是民生證券，在擔任三家上市公司的獨家保薦機構(gòu)外，還和開源證券聯(lián)合保薦了中創(chuàng)股份。再次是國金證券和中金公司，各有3個IPO項目。

　　從競爭格局來說，今年上半年仍然是頭部券商分走了IPO市場的多數(shù)蛋糕。并且，由于蛋糕變小，許多上年同期收獲多個項目的券商，今年都是“顆粒無收”。其中不乏大型券商，比如申萬宏源、廣發(fā)證券、東方證券。

　　值得一提的是，盡管IPO市場全面收縮，但也有一些中小券商成功突圍，摘得果實。比如萬聯(lián)證券保薦芭薇股份登陸北交所，東莞證券保薦匯成真空在創(chuàng)業(yè)板上市，第一創(chuàng)業(yè)則保薦云星宇、康農(nóng)種業(yè)兩家企業(yè)在北交所上市。

　　保薦機構(gòu)錢袋子大縮水

　　IPO項目數(shù)量和募資金額的雙雙降溫，意味著保薦機構(gòu)的收入減少。今年上半年首發(fā)上市的這44家公司，發(fā)行費用合計31.17億元，其中21.74億元給了保薦機構(gòu)，同比縮水83%。

　　從單個項目來看，2023年上半年，173家首發(fā)上市企業(yè)中，承銷保薦費用在1億元以上的有40家，占比23%。最高的是中信證券保薦陜西能源，攬收3.32億元。而今年上半年，單個項目承銷保薦費用在1億元以上的僅有招商證券保薦的艾羅能源，攬收2.07億元，余下項目皆是在1億元以下。

　　實際上，今年上半年首發(fā)上市的這44家公司，平均發(fā)行費率為11.89%，要比上年高1.72個百分點。具體到板塊來看，僅有主板的發(fā)行費率有所下滑，均值從上年同期的10.44%下降到8.90%，其他板塊均有不同程度的上漲。其中創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行費率攀升最快，從9.90%上漲到13.50%。

　　據(jù)券商中國記者此前了解，發(fā)行費用上漲跟當前對中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)要求提高有關。隨著監(jiān)管持續(xù)壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，中介機構(gòu)工作量增加，再疊加上市門檻進一步提高，上市難度提升，新股發(fā)行費率因此抬升。而單個項目賺得少，跟募資額大幅下降有關。

　　從整體的收入情況來看，今年上半年，A股IPO項目承銷保薦收入在2億元以上的有4家，分別是華泰聯(lián)合證券（華泰證券子公司）、中信證券、招商證券、海通證券。在1億元到2億元之間的4家，分別是民生證券、中信建投、國金證券、中金公司。除萬聯(lián)證券攬收500.79萬元外，余下12家上半年承銷保薦收入均在1000萬元到1億元之間。

　　可以看出，對于保薦機構(gòu)來說，項目數(shù)量多，并不意味著收入也最多。招商證券雖然上半年只保薦了達夢數(shù)據(jù)和艾羅能源兩家，但攬收2.58億元。中信建投雖然保薦了4個項目，但承銷保薦收入要略低，為1.42億元。民生證券的IPO項目數(shù)量也比中信建投要少，但承銷保薦收入要高一些，為1.93億元（和開源證券聯(lián)合保薦的項目收入對半分計算）。

　　這主要由于兩家券商各有一個IPO大單。艾羅能源和諾瓦星云兩公司分別為招商證券和民生證券貢獻了0.95億元和2.07億元的承銷保薦收入。

　　有94家企業(yè)已過會

　　在經(jīng)歷上半年的調(diào)整后，目前三大交易所已經(jīng)全面恢復了IPO的受理、上會。對于券商而言，2024年IPO市場上半場競爭結(jié)果已定，下半場還有沖刺機會。

　　從受理情況來看，截至7月5日，目前三大交易所年內(nèi)已受理35家企業(yè)的IPO申請。這些企業(yè)由19家券商保薦，國投證券就占了5家。東吳證券和國泰君安居于其后，均有4家。再次是東方證券和中信建投，各有3家。東興證券和廣發(fā)證券各有2家緊跟其后。余下12家券商均只有1個IPO項目獲受理。

　　整體看，上述IPO項目喜獲受理的這19家券商，以中小券商居多，比如甬興證券、德邦證券、東莞證券均在列。這主要得益于中小券商在北交所的長期布局，目前獲受理的35家企業(yè)，28家都擬登陸北交所。

　　從過會情況來看，從去年9月初到今年7月5日，共有94家企業(yè)通過了上市委審議。背后涉及的保薦機構(gòu)多達33家，其中中信證券就手握11家，招商證券有8.5家，西部證券等15家券商均只有1家。

　　從注冊情況看，截至7月5日，目前IPO注冊獲得批復尚在有效期內(nèi)的企業(yè)共有29家，背后涉及的保薦機構(gòu)共有14家。其中手握較多項目的都是頭部券商，東莞證券、中航證券、華西證券等中小券商也有機會分羹，均有1個IPO項目已獲得注冊批復。

　　不過即使IPO進程走到過會和注冊環(huán)節(jié)，已經(jīng)屬于勝利在望。但需要指出的是，從實踐來看，目前發(fā)行上市準入關從嚴要求下，也會有一些企業(yè)因各種因素倒在“臨門一腳”。

　　今年以來，已有美科科技、浙江雅虎、小倫智造等過會企業(yè)撤回IPO申請。再比如僑龍應急，IPO注冊生效都過了一年有效期，并未上市。而保薦機構(gòu)的承銷保薦費用大多是分階段收費，尤其是企業(yè)上市成功后，才能獲得大部分收入。因此IPO項目的不確定性，也將影響保薦機構(gòu)的收入。

　　責編：楊喻程

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責任編輯：張倩