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　　金評(píng)天下|資產(chǎn)價(jià)格上漲才能激發(fā)投資活力

　　來(lái)源：金融投資報(bào)

　　金融投資報(bào)評(píng)論員 劉柯

　　最近，券商與基金等機(jī)構(gòu)都在密切關(guān)注金融數(shù)據(jù)，擔(dān)憂M1增速的下降以及M2和M1之間剪刀差的拉大，而在對(duì)資金面敏感的資本市場(chǎng)上，投資者再度聚焦上證指數(shù)3000點(diǎn)的得失。

　　盡管不必過于在乎單純的數(shù)據(jù)，但從另一個(gè)角度分析，為什么現(xiàn)在給人的觀感是，總的貨幣投放力度較大，但實(shí)際投資又不是很順暢呢？是因?yàn)闆]有好的投資標(biāo)的？還是缺乏好的投資渠道？

　　問題存在的一大原因，是因?yàn)樨泿磐斗女a(chǎn)生的資產(chǎn)價(jià)格上漲效應(yīng)尚不明顯。試想一下，如果資產(chǎn)價(jià)格跌跌不休，則投資活力難以激發(fā)，沒有誰(shuí)會(huì)在預(yù)期不賺錢的情況下把自己的錢投出去，這樣，風(fēng)險(xiǎn)與收益就不成比例。因此，即便銀行定存利率和國(guó)債利率處于相對(duì)低位，但總歸還是有收益的。如果本金足夠大的話，這些收益完全可以沖抵一部分資金成本，何樂而不為？這也是為什么超長(zhǎng)期特別國(guó)債一上市就被搶購(gòu)一空的原因之一。

　　要想讓投資活躍起來(lái)，進(jìn)而讓投資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正向拉動(dòng)效應(yīng)，關(guān)鍵點(diǎn)是要讓產(chǎn)業(yè)有活力，要讓產(chǎn)品和資產(chǎn)的價(jià)格有上漲趨勢(shì)，這樣才能吸引投資。CPI與豬肉價(jià)格的關(guān)聯(lián)波動(dòng)就頗有借鑒意義。為什么在豬肉價(jià)格過低的情況下，有關(guān)部門會(huì)用收儲(chǔ)的辦法來(lái)穩(wěn)定豬肉價(jià)格？因?yàn)樨i肉價(jià)格在CPI的構(gòu)成中占比較大，其影響力不容小覷。CPI適度上漲，會(huì)增加養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)，刺激產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)大投資，這樣的投資就會(huì)有帶動(dòng)效應(yīng)。

　　回到資本市場(chǎng)上，為什么上證指數(shù)長(zhǎng)期在3000點(diǎn)徘徊，IPO公司供給太多是一大原因。但為什么有很多“三好”公司的估值很低，卻依舊無(wú)人問津？最根本的原因在于，二級(jí)市場(chǎng)多數(shù)時(shí)候是存量資金在“左右互博”，缺乏增量資金入市。為什么增量資金遲遲難以趨勢(shì)性進(jìn)入？是場(chǎng)外缺乏流動(dòng)性嗎？央行最新數(shù)據(jù)顯示，M1雖有所下降，但總量也有65萬(wàn)億元。此外，可用于投資的居民銀行存款接近300萬(wàn)億元。但是，目前滬深日均成交只有7000億元左右，不及美股市場(chǎng)英偉達(dá)、蘋果和特斯拉一天的交易量之和。試問，這樣的市場(chǎng)活躍度怎么去吸引增量資金入場(chǎng)？供求關(guān)系決定價(jià)格，如果股票資產(chǎn)價(jià)格沒有上漲，市場(chǎng)就缺乏賺錢效應(yīng)，也就無(wú)法吸引新增資金入市。

　　當(dāng)然，管理層也看到了問題，本周就提出“當(dāng)出現(xiàn)非理性劇烈震蕩、流動(dòng)性枯竭、市場(chǎng)恐慌、信心嚴(yán)重缺失等極端情形時(shí)，該出手就果斷出手”。怎么出手？這需要智慧。如果上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，該不該出手？通過什么性質(zhì)的資金出手？“耐心資本”該如何壯大？這些問題只要考慮周全了，市場(chǎng)的預(yù)期明確了，A股市場(chǎng)才能實(shí)現(xiàn)投融資的良性循環(huán)。

　　資本市場(chǎng)的監(jiān)管者只有把市場(chǎng)建設(shè)好，讓市場(chǎng)有投資價(jià)值，讓市場(chǎng)有顯而易見的賺錢效應(yīng)，才可能吸引新增資金進(jìn)入。因此，無(wú)論鼓勵(lì)什么性質(zhì)的資金進(jìn)場(chǎng)買股，關(guān)鍵是要讓這些資金看到賺錢的前景。一個(gè)跌跌不休的市場(chǎng)不可能有這樣的吸引力，無(wú)論是來(lái)自哪里的“耐心資本”，都要考慮投資收益。

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責(zé)任編輯：劉萬(wàn)里 SF014