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　　來源：上海證券報

　　回購53次！增持171次！外資持股機構(gòu)攀升！

　　長期被低估的保險板塊，近期守得云開見月明，引來了各路資金加持。

　　“這家公司每日一回購！”有股民告訴記者，他關(guān)注的友邦保險最近幾乎天天回購自家股票，5月以來回購次數(shù)高達20次。

　　真金白銀的投入效果明顯，這只股票近期反彈態(tài)勢喜人！

　　自5月12日起，友邦保險股票開始反彈。截至6月2日收盤，友邦保險報80港元/股，較5月的低點上漲超10%。

　　一位金融分析師表示，受疫情及行業(yè)轉(zhuǎn)型改革的影響，今年A股和H股保險股股價均出現(xiàn)一定波動。以A股為例，今年以來，在資本市場整體承壓的大趨勢下，保險股持續(xù)走低。4月26日，A股保險指數(shù)跌至3736.22點，較2021年6月25日5606.53的高點下跌1870.31點，跌幅達33.36%。

　　5月以來，A股和H股保險板塊也都有企穩(wěn)回升態(tài)勢。截至今日收盤，A股保險指數(shù)報3828.27，較4月底的低點上漲92.05點。

　　上市險企回購自救：

　　53次、超70億元

　　記者梳理Wind信息發(fā)現(xiàn)，友邦保險自今年3月下旬開始回購股份，截至6月2日收盤，友邦保險共實施回購48次，累計回購股數(shù)9413.94萬股，回購總金額達63億元。

　　招商證券非銀首席分析師鄭積沙認為，友邦保險子公司友邦人壽近期已獲批籌建河南省分公司，隨著公司區(qū)域布局再下一城，有望為公司后續(xù)增長提供增量貢獻，公司長期來看“開疆拓土”式的發(fā)展動能明顯強于其他上市同業(yè)。隨著疫情的好轉(zhuǎn)，公司仍有能力持續(xù)保持業(yè)績的穩(wěn)定，全年新業(yè)務價值仍有望實現(xiàn)增長，公司當前股價對應的估值水平處于上市以來的底部區(qū)間，后續(xù)隨著公司新單增速的回暖有望迎來估值修復。

　　無獨有偶，中國平安今年也通過持續(xù)回購股票提升股價。

　　近期，中國平安自5月6日開始回購公司股份，一周之內(nèi)連續(xù)回購股份5次，回購股票總數(shù)達到2482.75萬股，累計回購金額11.01億元。

　　據(jù)了解，2021年8月27日，中國平安發(fā)布關(guān)于以集中競價交易方式回購公司A股股份方案，由此拉開此輪長期回購序幕。公告至今，中國平安累計回購公司股票10259.26萬股，回購總金額達50.00億元，已達到公司此輪回購方案的最低金額要求。

　　8家險企獲171次增持

　　除了自身努力之外，上市保險公司大股東及管理層也紛紛加大增持力度，用真金白銀表達對公司未來發(fā)展的信心。

　　記者根據(jù)Wind和港股“披露易”統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中國人壽、中國太保、新華保險、中國人保和中國平安五家在A/H股同步上市的保險公司，大股東和管理層今年合計增持公司A/H股118次。

　　中國平安今年獲得的增持最多。

　　今年以來，中國平安管理層通過A/H股合計增持54次。其中，中國平安管理層僅在A股便增持公司股票91萬股，增持金額達6870萬元，馬明哲、姚波、謝永林、陳心穎等管理層均現(xiàn)身增持名單。

　　此外，中國平安大股東通過H股增持28次，黑石、瑞銀、摩根大通等國際投資巨頭均有增持動作。

　　中國太保則是唯一一家大股東和管理層均在A股和H股有增持動作的上市保險公司，合計增持19次。

　　中國太保董事長孔慶偉5月23日、24日接連增持公司A股股份，合計增持金額60.47萬元；中國太保總裁傅帆5月20日、23日、26日連續(xù)增持公司H股股份，合計增持金額約92.25萬港元。

　　在大股東增持名單中，今年以來，中國人壽、JP Morgan、Schroders等知名投資機構(gòu)紛紛對中國太保增持，合計增持6909.84萬股，合計金額16.05億港元。

　　友邦保險、眾安在線、中國再保險三家港股上市保險公司，其大股東和管理層也紛紛增持股票提振信心，合計增持53次。

　　其中，友邦保險大股東和管理層增持最為頻繁，合計增持公司H股35次，摩根大通和黑石亦增持了該公司股票。

　　不僅如此，記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年外資機構(gòu)充分表達了對保險股的看好。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，相較于去年底，今年持有保險股的滬股通和深股通機構(gòu)數(shù)量有所增加。其中，摩根大通銀行、渣打銀行、香港上海匯豐銀行的持股市值靠前。

　　拆解保險股估值：

　　短期關(guān)注資產(chǎn)端預期修復時

　　作為一個長期低估的行業(yè)，保險股的估值到底受哪些因素影響？保險股反彈時又有怎樣的規(guī)律呢？

　　長江證券非銀金融團隊今年深度復盤了保險估值底部反轉(zhuǎn)情況。

　　Q1：保險行情主要靠估值還是盈利？

　　長江證券非銀金融團隊：拆分來看，行業(yè)在兩年或以上的長期走勢主要由內(nèi)含價值增長貢獻；而在一年或更短的時間維度里，估值才是行業(yè)走勢的主要影響因素。

　　Q2：一季度乃至上半年保費增速承壓的情況下，保險估值有可能提升嗎？

　　長江證券非銀金融團隊：負債端的改善不是估值提振的必要條件。負債端表現(xiàn)主要影響個股選擇，如景氣度較低時的行業(yè)估值修復行情時，內(nèi)含價值對于投資收益率更為敏感的彈性個股可能會有更好的表現(xiàn)。

　　Q3：什么因素才是估值提振的關(guān)鍵？

　　長江證券非銀金融團隊：資產(chǎn)端的改善是近五次估值反彈的共性。其中，A 股上漲直接驅(qū)動了四次行情，利率上行驅(qū)動了2017年的估值反彈，而行情的終止也大多由于資產(chǎn)端出現(xiàn)惡化。行業(yè)估值總體呈現(xiàn)較強的β屬性，因此對于未來半年到一年的判斷主要關(guān)注資產(chǎn)端的機會。

　　Q4：當前保險投資建議？

　　長江證券非銀金融團隊：短期關(guān)注資產(chǎn)端預期修復。近十年估值復盤來看，行業(yè)估值的扭轉(zhuǎn)均由股市/債券收益率的上行驅(qū)動，行業(yè)估值整體呈現(xiàn)較強的β屬性，因此，對于行業(yè)短期的投資機會主要聚焦于資產(chǎn)端的改善機會。當前地產(chǎn)政策放松及寬信用環(huán)境下，行業(yè)資產(chǎn)端有望持續(xù)改善，目前行業(yè)估值處于歷史底部，絕對收益角度配置價值較高。

　　中長期關(guān)注產(chǎn)品服務創(chuàng)新。長期需求與保費增速的矛盾反映供需錯配問題，行業(yè)亟需供給側(cè)改革。而在創(chuàng)新加速趨勢下，險企盈利模式將轉(zhuǎn)向“向經(jīng)營要利潤”，需同時關(guān)注成長和經(jīng)營能力。

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責任編輯：彭佳兵