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　　近日，“最貴新股” 禾邁股份話題登上社交媒體熱搜，由于IPO定價達557.8元/股，不少股民直呼“買不起”。

　　公募報價首尾相差14倍

　　12月9日，中一簽需要繳納近28萬元的新股禾邁股份迎來申購。

　　從禾邁股份發布的公告來看，詢價過程中，不同公募基金給禾邁股份的報價大有差異，報價最低的淳厚基金，擬申購價格52.50元，報價最高的南方基金，擬申購價格798元，二者竟相差14倍。

圖片來源：公司發行公告

　　從詢價情況來看，僅有少數機構給出了低于200元的報價，機構普遍給出了高于發行價的報價。本次共有385個投資者管理的7760個配售對象參與詢價，投資者報價集中度最高的三個價格分別為524.28元/股、710.50元/股、590.00元/股。

　　中閱資本管理股份公司基金經理劉安田表示：“機構詢價價格偏高是一種正常現象，只有給出高價格，才會獲配。新股報價其實是個相對封閉的小圈子，機構之間溝通比較充分。機構為了入圍而相對提高一些詢價，并不是沒有任何理由的胡亂報價，本身是一種相互博弈。事實上，明顯超出平均值的高報價也是無效的。這次詢價，基金管理公司的報價加權平均數和報價中位數均為網下投資者中最高，目的是為了確保命中。A股IPO的詢價制度現在已經具有價格發現能力。”

　　機構激辯高發行價

　　如此高的發行價格，究竟是否合理？

　　有機構人士認為：“按照這一發行價計算，對應靜態市盈率225.94倍。估值太高。”

　　在北京某私募基金經理看來，機構對公司業務的高預期，疊加對行業的高預期，共同造就了“最貴新股”。他表示：“這個價格不能說是不合理。只能說，較高的發行價和目前市場對于整個光伏逆變器產業的超高預期有關，公司趕上了最好的上市時點。”

　　資料顯示，禾邁股份公司主營業務為光伏逆變器，且在集中式和分布式光伏發電場景中均有對應產品提供。

　　與之對比，主營業務為光伏逆變器的陽光電源是近年來的大牛股，此外錦浪科技、固德威等股價也有較大漲幅，客觀上有較強的比價效應。“因此，機構對于禾邁股份有很高的預期。”他表示。

　　多只“三高”股票股價破發

　　近期，科創板與創業板多次出現新股上市首日破發現象。其中，高估值、高發行價、高繳款的“三高”股票是破發的重災區。

　　今年以來，有禾邁股份、百濟神州、尤安設計、達瑞電子等13只股票發行價超過100元/股。其中，尤安設計、達瑞電子等均是“出道即顛峰”，上市首日破發，股價也再未超越發行價。

圖片來源：中證金牛座APP

　　“新股詢價過高，二級市場就會給予相應的反應，新股破發，也正是市場對于過高的發行價格的‘用腳投票’。當參與機構虧了錢，自然會影響后續報價的估值，最終通過市場自發調節，讓IPO的詢價達到最合理的價值引導和價值發現功能。”劉安田表示。

　　新股破發，也導致網下打新整體收益率下降。一位基金人士表示，此后機構投資者報價會更加謹慎，尤其對于打新基金而言，會更多考慮新股破發風險。

　　劉安田表示，過去兩年，打新類產品的收益率一直在10%以上，最高甚至達到30%左右的年化水平。但如今參與網下打新的機構和個人用戶越來越多，新股IPO價格過高也減少了二級市場利潤差。“目前看來，打新的年化收益在6%-8%之間。”一位私募基金經理透露。

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責任編輯：王涵