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　　“慢牛行情值得期待，市場波動加大”，部分險資大佬在中國保險資產管理業(yè)協會（簡稱“保險資管業(yè)協會”）日前召開的2020年二季度保險資金運用形勢分析會上達成這一共識。

　　保險資管業(yè)協會會長、泰康資產首席執(zhí)行官段國圣在會上表示：“我們堅持A股的價值在全球資產類別中具有較強吸引力的判斷，同時風格上積極應對?！?/p>

　　對于下半年權益市場的投資機會，有參會高管表示，將持續(xù)關注基礎設施和可選消費類機會，龍頭集中效應將從大白馬龍頭向細分龍頭演繹，以“景氣度”變化為主線，積極參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板打新增厚收益。同時，在權益資產波動率提升情況下，需警惕資產泡沫和“估值陷阱”。

　　上半年資金入場趨勢明顯

　　保險資金運用形勢分析會是保險資管業(yè)協會每個季度定期召開的行業(yè)閉門座談會。保險資管行業(yè)高管匯聚一堂，研判行業(yè)面臨的形勢、風險、挑戰(zhàn)，交流下半年工作思路。

　　本次會議與會者包括保險資管業(yè)協會人士、部分保險公司、保險資產管理機構高管或相關部門負責人等40余人。

　　部分參會人員 

　　來源：保險資管業(yè)協會

　　會議指出，上半年保險資金運用呈現三個特點：

　　一是抓住窗口期加快固定收益資產配置進度。在年初利率相對高點，加大超長期國債和地方債的配置力度。在5月市場利率反彈中，增配長久期地方政府債。

　　二是把握股市結構性機會，強化行業(yè)和個股研究的深度和廣度，加大權益浮盈實現力度。

　　三是強化風險管控，加大信用風險篩選力度，重點加強對位于疫情較為嚴重地區(qū)、近期涉及還本付息項目的持續(xù)跟蹤。

　　復星保德信人壽總裁助理兼首席投資官孟浩表示，上半年市場最大亮點是權益市場出現了比較大幅度的上漲，上半年公募基金發(fā)行規(guī)模超過了7000億，場外資金進入市場的趨勢非常明顯。再加上中國疫情防控出色，經濟率先復蘇，估值又低于美股，對外資也有非常大的吸引力，流動性形成比較強的支撐。科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板的注冊制相繼落地，國內資本市場的慢牛行情值得期待。

　　下半年權益投資思路

　　截至2020年6月，保險資金運用余額20.13萬億元。其中，股票和證券投資基金2.68萬億元，占比13.33％，比上年末提高0.18個百分點。股票和證券投資基金投資加上長期股權投資等，險資權益投資比例穩(wěn)步提高。

　　“權益投資是保險資金支持實體經濟發(fā)展，分享經濟成長紅利的重要途徑?！比吮＜瘓F投資管理部總經理于英杰說。

　　有業(yè)內人士指出，IFRS 9（新金融工具計量規(guī)則）實施后，保險公司投資業(yè)績將受到較大影響，其中之一便是投資業(yè)績受權益市場波動影響加劇。權益投資成為不少險企的近期的發(fā)力點之一。

　　對于下半年提升投資收益的核心策略，華安資產擬任總經理張震表示，將做好承受市場特殊時期高波動的準備，保持倉位不變，調倉到受疫情影響較小的科技類核心資產。

　　中信保誠人壽總經理特別助理原瑞政指出，從投資機會看，一是國內經濟恢復趨勢明顯，未來權益投資將持續(xù)關注基礎設施和可選消費類機會；二是龍頭集中效應從大白馬龍頭向細分龍頭演繹。從風險看，A股市場風格分割較極端，各行業(yè)估值分位數差距較大，未來會出現均值回歸過程。

　　華安資產擬任總經理張震表示，將以“景氣度”變化為主線，積極參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板打新增厚收益，靈活運用風險對沖工具抵御凈值回撤。

　　在權益類資產波動率顯著提升下，張震提醒需要警惕“三個背離”：一是國內與國外疫情防控的背離；二是經濟基本面與資本市場表現的背離，即可能孕育資產泡沫；三是不同行業(yè)和不同公司之間估值的背離將導致“估值陷阱”，目前“高估值陷阱”和“低估值陷阱”同時存在。

　　中意資產總經理貢磊表示，下半年權益市場仍處于較好的配置窗口，但市場的波動可能階段性增大。

　　A股獲力挺

　　目前，長期利率下行、非標收益降低、信用風險抬升已成為行業(yè)共同面臨的挑戰(zhàn)。不少險資高管在投資端資產配置上也透露了一些應對思路。

　　招商局仁和人壽資管中心副總經理王昕怡表示，下半年核心策略是守住風險底線，堅持信用不下沉，追求風險調整后的穩(wěn)健收益水平；堅持固收+的策略，繼續(xù)進行固定收益配置；關注標志性事件，在權益增強方面尋找機會。

　　華泰資產總經理楊平認為，未來公開市場股票、一級權益類資產吸引力最大，其次是商品，排后兩位的可能是債券和貨幣。機構對權益類配置的需求越來越多，A股公開市場上機構投資者的力量越來越大。

　　平安人壽總經理助理孟森表示，國內短期利率會在3%區(qū)間，A股中短期來看震蕩的可能性比較大，長期仍有吸引力。

　　段國圣稱，固收方面維持偏謹慎的策略，權益方面看好A股價值，另類投資方面獲取長期穩(wěn)定的收益、積極推進價值投資?！拔覀儓远ˋ股的價值在全球資產類別中具有較強吸引力的判斷，同時風格上積極應對。”他還表示，在另類投資方面，繼續(xù)開展醫(yī)療領域的投資，并布局物流地產、大消費領域優(yōu)質資產，獲取長期穩(wěn)定的收益。

　　編輯：王朱瑩

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責任編輯：陳悠然 SF104