金價暴漲 白銀新高 該如何操作？來新浪理財大學，一起探尋黃金市場的投資秘密，黃金姐財富會客廳帶你發現黃金漲跌的真正原因！

       Wind資訊

　　近日，貴金屬市場仿佛開掛了一般，漲勢一波比一波兇猛。

　　7月23日，黃金再次打開瘋漲模式。COMEX黃金期貨收漲1.04%報1884.5美元/盎司，逼近歷史最高收盤紀錄1891.9美元/盎司。

　　國內市場同樣對貴金屬表現出高漲的熱情。截至收盤，滬金期貨上漲1.02%，盤中一度創下421.4元新高。滬銀期貨收漲1.17%報5369元，創下2013年初以來新高。

　　不過這次，乘風破浪的姐姐們（中國大媽）并沒有繼續投向黃金，而是轉向了白銀。

　　金價再度狂飆

　　7月23日，黃金盤內迅速拉升，攻克關鍵的1880關口，愈發逼近歷史高位。

　　截至收盤，COMEX黃金期貨收漲1.04%報1884.5美元/盎司，連漲五日，逼近歷史最高收盤紀錄1891.9美元/盎司。

（圖片來源：Wind金融終端App）

　　金店7月份7次上調價格

　　受到國際金價持續上漲的影響，各金店的金飾品價格也屢屢調升，目前已經升至歷史高位。

　　根據周大福在線微博顯示，7月23日，CTF足金比之前一天漲幅6元/克，這已經是7月內7次上調價格。與去年同期相比，目前金飾品價格已經上漲了134元/克。

　　此外，據每日經濟新聞報道稱，受到近期金價持續走高的影響，近期黃金飾品的銷售不減反增，這一方面是疫情降級后消費復蘇的帶動作用，另一方面則是“買漲不買跌”的心理讓消費者更熱衷于手鐲、戒指、吊墜等貨型，其中工藝更加精美的古法金、3D硬金尤其受到消費者追捧。

　　北京太陽金店總經理于桂英表示，除了黃金飾品消費回暖之外，隨著金價持續上漲，投資金條近期也開始熱銷。經歷過3月中旬國際金價大幅下跌之后，黃金價格在之后的3個多月中反彈幅度接近20%。而且目前來看，金價仍有持續上漲動力，因此帶動了投資者的熱情。國華商場的銷售數據也顯示，近期黃金投資產品銷量明顯增長，很多消費者看好黃金后期成長空間現在選擇買入操作，預期今年底至明年初金價還有望挑戰新高。

　　銀價更為耀眼

　　白銀一直是華爾街大鱷的心頭肉，銀價今年來上漲超27%，其中大部分漲幅在過去三天錄得，21日和22日漲幅分別達到7%和8%，表現比黃金更搶眼。白銀被稱為“窮人的黃金”，其波動性往往高于黃金，白銀礦業股的波動性也要超過黃金股。

　　不過銀價在周四迎來調整。截至收盤，COMEX白銀期貨收跌1.64%報22.765美元/盎司。

（圖片來源：Wind金融終端App）

　　佛系白銀逆襲

　　中國證券報稱，一位資深貴金屬投資人士表示，從白銀期貨歷史走勢看，無論在避險行情還是基本面利好消息下，白銀價格常常表現低迷，對消息面一向不太敏感，很少出現像樣的大漲行情，因此常常以“佛系”著稱。

　　而近日白銀出現暴漲行情，一方面是高企的金銀比之下，被黃金“大哥”逼出來的；另一方面，基本面傳來的白銀供給收縮的擔憂也助推了本輪上漲行情。

　　中大期貨貴金屬分析師趙曉君表示，近期白銀漲勢強于黃金，一方面源于黃金價格位于歷史新高關鍵節點，面臨較大壓力，而白銀在暴跌之后獲利空間較大，CFTC基金持倉連續流入折射對于白銀價值補漲黃金的預期。另一方面，在新冠肺炎疫情沖擊下，供給端特別是主產區拉丁美洲疫情呈現進一步惡化的局面，在需求端無論是工業還是金融都大幅修復的情況下，白銀供需矛盾加劇被進一步放大。

　　金大師首席分析官助理王琎青表示，黃金大漲靠的是避險，而白銀大漲靠的是通脹。如今全球經濟緩慢復蘇，電子工業需求緩慢增長使得白銀工業需求慢慢恢復，疊加新冠肺炎疫情在南美洲肆虐，不少銀礦以及銅礦(白銀伴生礦)關停或停產，白銀供給端受到影響。由于工業屬性較強，商品市場供給端的故事也因此具有了想象空間，這是市場炒作邏輯的一貫套路。

　　黃金投資者轉戰白銀

　　在白銀的這波逆襲之下，乘風破浪的姐姐們（中國大媽）的目光，也因此被吸引。中國證券報稱，北京海淀區投資者李民（化名）表示，幾年前在銀行開立了“紙黃金”交易賬戶，之前一直做黃金，但今年以來，他的交易單則以賬戶白銀為主。今年以來他投資白銀的收益已經達到20%，7月22日當天，他投資的“紙白銀”品種就上漲5.89%。

　　該投資者稱，他們有一個白銀投資群，以前大家都是做(紙)黃金、(紙)原油的,今年都開始做白銀交易了。他表示，黃金漲太多了，但白銀價格之前沒怎么漲，風險更低，收益更高。

　　王琎青表示，全球最大白銀ETF ishares Silver Trust持倉量自今年3月下旬以來總體處于增倉狀態，差不多已經購買5400噸白銀。白銀ETF的持倉變動成為銀價上漲的幕后推手。只要白銀ETF不斷增持白銀,銀價就會總體保持上行節奏。

　　8大機構展望大類資產配置

　　看到貴金屬一飛從天，不少投資者開始心動，此時還能不能入手？目前情況下，如何來做我們的資產配置？

　　Wind梳理顯示，機構對于A股市場繼續看好，同時對債券市場保持謹慎態度。此外，機構普遍看弱美元、看多黃金，多數判斷原油保持區間波動。

　　股票方面

　　中信明明研報分析，維持“大類資產配置更加偏向股票，適當降低債券和商品配置”的觀點不變。

　　報告分析，當前，國內國外股票、債券、貴金屬、原油等主要大類資產進入相對平衡時期，而海外疫情升級、全球經濟復蘇節奏和美國資本市場波動、中美摩擦等各種擾動因素并未消除。在此情景下，未來幾個月，戰術上的靈活機變或更有可為。

　　國元證券房倩倩研報分析，當前對于經濟的悲觀看法是有依據的，但忽視了貨幣當局對于資產價格的呵護訴求，以聯儲為首的美日歐央行實際上已經放棄了曾經的貨幣政策紀律。

　　報告認為，綜合風險和長期估值水平，判斷當前低市凈率股票有望修復長期的折價，另一方面，低市凈率的資源股尤其是貴金屬股票有望在低通脹低波動率市場中持續受益于高波動率預期和高通脹預期。

　　廣發證券研報認為，內外經濟修復的方向較為確定，建議超配A股；港股估值優勢依然明顯，中概股回歸所帶來的的港股結構改善是下半年港股投資的主要邏輯和方向，建議超配港股，疫情反復下大幅反彈后美股波動可能加大，建議標配。

　　中航證券董忠云研報分析，在基本面未有顯著變化時，A股中長期上行趨勢良好，優質價值與核心成長并重。投資策略上，建議優質價值與核心成長并重。

　　債券方面

　　中金公司研報分析，債券方面，壓力大于機會。短端利率見底，期限利差下行速度放緩。增長回歸“常態”不是一蹴而就，預期分化帶來交易機會。信用債好于利率債，高評級債從息差的相對吸引力找機會，高收益債審視違約風險。中長期來看，長端利率中樞將下移。

　　廣發證券研報認為，基于疫情和經濟預期的逆轉，債券趨勢性機會不再，政策最為寬松的時點已經過去，但未到收緊時，央行仍有降息空間，5月至今大幅回調后債券配置價值重現，且有助于防范經濟修復不及預期的情形。

　　中航證券研報分析，基本面仍是債市的地心引力，目前的調整與基本面同向但不同步，但是本輪利率低點大概率已現，反彈更多應以交易思維參與。

　　山西證券麻文宇研報分析，中長期利率債配置比例旨在降低資產內在相關性進而降低組合整體風險，而非博取收益。

　　另類資產方面

　　中信證券研報提醒，商品資產中更加受益于全球需求復蘇的品種可能表現較好，重點關注有色金屬領域，堅持對于貴金屬的戰略配置。其中，金銀比價或將繼續回歸長期中樞水平，中長期看，白銀的賠率和彈性高于黃金。

　　廣發證券研報認為，不確定的政治經濟環境下全球貨幣預計將持續寬松，美元指數走弱，黃金仍具備一定的配置價值，在需求持續恢復下，原油進入標配區間。

　　中航證券研報分析，原油供需改善，油價呈“V型”觸底反彈，但后續上漲壓力較大。考慮到疫情仍在蔓延和已經出現的二次反彈、減產協議面臨不確定性、打壓美國頁巖油業的戰略需要等，油價進一步上漲將面臨較大壓力。

　　中金公司研報分析，另類資產和海外方面，黃金分散風險的作用在下半年更突出。原油受益于全球共振復蘇，風險在于供給加大的速度大于需求改善的速度。超配海外擴大收益來源，海外復工復產在中國之后，但政策寬松比中國更多，風險資產彈性可能更大、然波動也高。

　　山西證券研報分析，另類資產方面，貴金屬可以在全球零利率環境下博得較好收益、鋼鐵與有色具備逆周期發力潛力且具備領先復蘇周期的特征因此有所提高、農產品則可以一定程度上對沖海外疫情影響，較年初建議配置比例也有所升高。原油判斷短期風險過大，再考慮到投資工具與交易結構，不建議在原油資產上進行博弈。

　　機構展望

　　中信證券此前展望下半年投資策略認為，下半年經濟周期或將逐步從復蘇階段轉為繁榮階段，預計大類資產表現排序：商品＞股票＞債券。綜合模型結果與各大類資產自身邏輯，行情或可分為兩個階段：6月—9月，建議相對均衡配置；四季度配置建議以股為主；黃金、原油配置邏輯貫穿兩個階段，總體回升。

　　中銀證券朱啟兵團隊研報判斷，2020年下半年中國經濟仍處復蘇通道，政策整體維持克制。大類資產配置順序為：股票>商品>債券>貨幣。

　　報告認為，2020年下半年，全球疫情走勢仍是最大的不確定性，全球經濟呈緩慢復蘇，全球主要央行貨幣政策延續寬松。海外資金繼續流入中國，但外部環境的嚴峻需要關注。

　　中國2020年下半年經濟增長仍處復蘇通道，GDP增速逐季抬升，生產端修復好于需求端。需求端中，基建投資是相對確定的增長支撐。下半年CPI同比逐步回落，PPI環比向上，同比降幅收窄，人民幣匯率偏強雙向波動。

　　在此背景下，政策整體維持克制。財政政策以保障為主，貨幣政策回歸常規寬松，存在邊際收緊的可能，同時防風險仍需關注。

　　天風證券宋雪濤（金麒麟分析師）研報分析，全球性疫情蔓延情況至少要到年底和明年上半年，發達國家中，美國過早復工和抗議事件使得疫情卷土重來，這將給現階段經濟復蘇的斜率帶來不確定性。預計下半年美國經濟復蘇速度放緩，下一階段需求將取代供給成為制約復蘇的關鍵。

　　2020年全年美國GDP同比增速約-4.5%，2021年底回到疫情前的實際產出水平。

　　資產配置方面，美股波動仍大，偏向下行風險。美債在0.6%-1.0%區間波動。信用利差可能維持在當前位置附近，投資者若考慮押注信用市場可以選擇CLO。美元指數因為美國巨量寬松而偏弱，黃金易漲難跌，原油受美國頁巖油供給限制區間波動。

　　廣發證券研報分析，疫情方面，全球不同區域疫情發展分化較大，但基于疫苗研發的樂觀進展、主要經濟體應對疫情經驗的豐富等，全球疫情二次爆發風險較小，疫情不再作為下半年市場的主要約束。

　　經濟方面，當前境內經濟快速反彈后復蘇速度可能放慢，但復蘇態勢較為明朗，發達經濟體短期休克后經濟重啟，復蘇進程加快。

　　（Wind綜合中國證券報、每日經濟新聞等）

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責任編輯：陳悠然 SF104