文/意見領袖專欄作家 楊德龍（前海開源基金首席經濟學家）

　　7月23日周四，滬深兩市出現較大的調整，市場的觀望情緒濃厚，賺錢效應轉差。市場調整主要是受到消息面的影響，美國消息面對于短期市場走勢形成了一定沖擊，但從中長期看，A股市場對美國消息面的對話越來越明顯，不會像以前一樣受到如此大影響。市場依然存在一些熱點，包括疫苗、軍工等板塊漲幅較好，數字貨幣、數字中國板塊跌幅較大。本周市場已經開始啟動反彈，和上周周初相比，走勢從單邊上漲轉向震蕩反彈，這驗證了我的看法，我認為單邊上漲的走勢難以為繼，震蕩反彈才是市場的正常形態，在牛市初期，需要快速上行來宣布牛市的確立，因此往往牛市初期都有急漲急跌的特征，現在市場的牛市格局已經形成，短期出現消息面的利空或出現一定的波動，都不會改變A股市場長期向上的走勢。

　　今天科創50指數正式發布，漲幅近50%。在過去一年里，100多家具有科創屬性的企業上市，科創50指數選取了科創板中市值大，流動性好的50只股票，反應了最具市場代表性的科創企業的整體表現。據統計，50家樣本公司平均研發支出占營業收入比例達13%，高比例的研發投入為業績增長提供動力，根據公布的科創50指數歷史行情可以看出，今年以來科創板的走勢整體強勁，科創50指數和A股其他指數相比存在明顯的超額收益，截至7月22日收盤，科創50指數報1497.23點，今年以來累計上漲近50%，同期上證指數和深圳成深證成指，漲幅分別為9.28%和30.93%。從成交量看，科創50指數成交量在不斷放大，7月16日科創50指數單日成交974億，是目前最大的單日成交額。比低估時日成交量不足100億明顯放量。7月以來科創50指數累計成交8610億元，已經創出單月成交新高，7月以來A股市場走出強勢上攻的態勢也激活了科創板的表現。上證科創板50指數發布為市場提供了投資標的和業績基準，預計后續將陸續有跟蹤該指數的基金包括ETF發行，將為科創板帶來新的增量資金，同時滿足投資者投資科創板的需要。7月17日首批六只科創板基金正式獲批，與以往科創主題基金相比，這六只基金對科創板有明確的投資比例設置，因此這是真正意義上的科創板基金，而之前的科創主題基金既可以投資于科創板，也可以投資于中小板、創業板上的一些科技股。科創板現在已經迎來了行業龍頭公司中芯國際，其中中芯國際的市值超過5000億，將來科創板會迎來世界級獨角獸企業螞蟻金服。科創板在中國經濟轉型中扮演的角色越來越重要，科創板建成中國版的納斯達克值得期待。

　　上證指數公布的新版確定方案引起了市場的廣泛關注，將科創板納入上證指數中，有利于改善上證指數的成本構成，提高科創企業的占比，從而有利于讓上證指數分享經濟轉型的成果，讓投資者有更好的期待。過去十年上證指數幾乎原地踏步，一個重要原因是上證指數錯過了BATJ、美團、拼多多等科技龍頭股，在市場中占較大的仍是傳統的石油、石化、銀行、地產、鋼鐵、煤炭等行業，現在將科創板納入上證指數中，會逐步的改變上證指數的成份構成，也將為未來上證指數走出慢牛長牛奠定基礎。

　　海外市場方面，美股繼續收漲，美國國會繼續就新一輪財政刺激方案進行談判，美國最大的制藥公司輝瑞和BioNTech企業獲得了美國衛生部價值19.5億美元的冠狀病毒疫苗訂單，疫苗研發取得進展并獲得美國衛生部訂單引起了投資者關注，很大提振了市場的信心。美國醞釀出臺新一輪財政刺激計劃，包括每周600美元額外聯邦失業救濟金在內的現行抗議紓困計劃將在下周末到期，美國共和黨考慮在新刺激計劃中將每周失業救濟金金額下調至400美元，實施日期延長至12月，美國疫情現在依然嚴重，沒有出現拐點，這是美國經濟當前面臨的一個重要不確定性，并且疫情蔓延在美國掀起企業破產潮，許多企業永久關門，對美國當前的經濟增長造成了較大沖擊，尤其是餐館占永久性關閉企業的數量最多，其次是零售、美容業、酒吧和健身中心。美國的股市比經濟面運行的要強勁，特別是納斯達克指數不斷創出新高，主要原因是受到了美聯儲寬松的貨幣政策的提振，美聯儲實施了有史以來最大規模的寬松方案，包括將基準利率降到零實施無限量化寬松，這些提高了A股的表現，催生了資產泡沫。美國的科技受到疫情的沖擊較小，科技股走勢強健。黃金價格近期繼續上行，紐交所8月交割的黃金期貨價格上漲21.2美元，漲幅近1.2%，收于每盎司1865.1美元，創2011年9月以來最高收盤價。白銀價格出現了大幅反彈，9月交割的白銀期貨價格上漲1.59美元，漲幅7.4102%，收于每盎司23.144美元，創2013年9月以來的最高收盤價，黃金價格上漲得益于避險資金以及美國政府醞釀出臺新一輪財政刺激措施的推動。原油期貨近期保持了平穩的走勢，國際政治關系緊張令市場擔心原油需求的前景，但數據顯示美國上周原油庫存增加490萬桶。原油價格的走勢反映出全球經濟復蘇的力度依然不強，相對而言，我國經濟復蘇比較平穩。

　　經濟復蘇穩步回升是股市走強的基礎，從市場近期表現看，板塊輪動比較明顯，前期漲幅較大的白酒、醫藥板塊出現了調整，漲幅較小處于估值洼地的乳業板塊出現較好表現，這也是我之前給大家的分析。周期性企業板塊出現較好的表現，比如由于國際緊張形式的刺激，軍工出現了強勁回升，軍工行業股票多數業績不佳，上漲的持續性存疑。但軍工往往受到事件驅動的上漲動力較大，在國際局勢緊張的情況下，軍工股往往會有亮眼的表現，因此對軍工的投資要做一些波段性的操作，和消費類股票白馬股的投資是完全不同的方式。總結來看，當前A股市場的趨勢已經形成，短期回調不會給A股市場中長期的趨勢帶來很大影響，建議投資者可以積極地布局優質股票，堅持價值投資，做好公司的股東。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)