在多國政府打出一系列組合拳后，歐美股市終于迎來反彈！

　　來源：Wind

　　當地時間3月19日，美股開盤急跌后快速反彈。收盤時，道指漲188.27點，報20087.19點，其中，美股科技股集體上漲，特斯拉大漲18.39%。衡量美股波動率的恐慌指數（VIX）下挫5.82%。富時中國A50指數期貨夜盤漲0.88%。歐洲主要股市也全線上揚。紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格暴漲23.81%。

　　分析師認為，美聯儲目前所采用的投放流動性的措施可以在某種程度上緩解金融機構內的流動性壓力并抑制過度放大波動，但作用有限。由于海外非銀金融體系在風險敞口、相互關聯度等方面的不確定性令市場承壓，疫情或加劇其發生金融危機的可能。摩根大通更是在最新報告中預計二季度全球經濟萎縮不亞于1929年大蕭條 。

　　值得注意的是，A股并無流動性問題，且當下或已調整到位，成為未來一年A股重要的底部區域。

　　歐美股市全線反彈

　　國際油價大漲

　　據Wind數據，截至當地時間3月19日美股收盤，美國三大股指全線大幅上漲。道指收漲188.27點，漲幅0.95%，報20087.19點；納指漲160.73點，漲幅2.30%，報7150.58點；標普500指數漲11.29點，漲幅0.47%，報2409.39點。

　　來源：Wind

　　美國大型科技股多數收漲，亞馬遜漲2.78%，奈飛漲5.25%，谷歌母公司Alphabet漲1.88%，Facebook漲4.2%，微軟漲1.65%，蘋果跌0.77%。特斯拉漲18.39%，股價重回400美元上方。

　　熱門中概股漲跌不一，阿里巴巴漲0.54%，百度漲7.18%，藍帽子漲40.09%，國雙漲37.14%，房多多漲17.42%，微博漲9.92%，拼多多漲6.39%，網易漲7.67%；萬達體育跌11.11%，趣頭條跌10.73%，蔚來汽車跌2.26%，京東跌1.3%。

　　衡量美股波動率的恐慌指數（VIX）當地時間19日盤中一度下挫，收于72.00點，跌幅為5.82%。

　　來源：英為財情

　　國際油價19日暴漲。紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格上漲4.85美元，收于每桶25.22美元，漲幅為23.81%。5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲3.59美元，收于每桶28.47美元，漲幅為14.43%。

　　消息面上，特朗普稱，試圖在石油價格戰中找到中立的位置；將在適當的時候介入油市爭端。據新浪報道，消息人士稱美國可能尋求制裁俄羅斯來穩定市場，并讓沙特減產。

　　紐約金價19日微漲。紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的4月黃金期價上漲1.4美元，收于每盎司1479.3美元，漲幅為0.09%。

　　美元指數19日大幅上漲。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天上漲1.57%，在匯市尾市收于102.7468。

　　截至紐約匯市尾市，1歐元兌換1.0672美元，低于前一交易日的1.0872美元；1英鎊兌換1.1525美元，低于前一交易日的1.1596美元；1澳元兌換0.5766美元，低于前一交易日的0.5781美元。

　　當地時間3月19日，歐洲主要股指集體上漲。截至收盤，德國DAX指數漲2.00%，報8610.43點；法國CAC40指數漲2.68%，報3855.50點；英國富時100指數漲1.83%，報5173.51點。

　　來源：Wind

　　在美上市的中國相關ETF19日走高。據Wind數據，截至收盤，安碩中國大盤ETF（FXI）上漲0.09%，報34.00美元；安碩MSCI中國ETF（MCHI）上漲0.73%，報52.74美元。

　　另外，富時中國A50指數期貨19日夜盤震蕩走強。截至收盤，其主力合約漲0.88%，報12080.0點。

　　來源：Wind

　　當地時間周四美債收益率多數下跌，3月期美債收益率跌14.2個基點報0.025%，2年期美債收益率跌8.5個基點報0.463%，3年期美債收益率跌10.3個基點報0.561%，5年期美債收益率跌8.5個基點報0.695%，10年期美債收益率跌3.9個基點報1.148%，30年期美債收益率漲0.3個基點報1.797%。

　　來源：Wind

　　歐美紛紛出大招救市

　　隨著市場恐慌情緒蔓延，許多機構調低了經濟增長預期。摩根大通董事總經理兼經濟研究主管Bruce Kasman在最新報告中預計，今年第二季度，歐洲經濟將出現22%的崩塌式暴跌，英國經濟將陷入蕭條，美國經濟也將暴跌14%，除中國以外的全球經濟將大幅萎縮13.7%。二季度全球經濟的萎縮程度將不亞于1929年大蕭條。

　　同時，多國政府也紛紛拋出自救計劃。

　　美國方面，為緩解美元流動性危機，美聯儲當地時間19日宣布與9家央行開展流動性互換。美國白宮考慮發行50年期和25年期債券為1.3萬億美元刺激方案提供資金。美國財長姆努欽表示，美國財政部完全可以發行更多債券，財政部將利用低利率為大量美國債務再融資。

　　歐洲方面，英國央行當地時間19日再度緊急降息15個基點至0.1%，刷新歷史新低；還表示將債券購買計劃規模增加2000億英鎊至6450億英鎊，并擴大定期融資機制規模。消息公布后，英國富時100指數加速上行，收復日內跌幅。英國首相約翰遜稱，財長將在周五宣布更多措施。

　　歐洲央行管委霍爾茨曼表示，歐洲央行在關鍵的時候推出價值7500億歐元的刺激方案。使用可以使用的所有工具很重要；預計歐洲央行的刺激計劃將持續到疫情危機結束，但至少要到年底。

　　另據海外媒體報道，意大利央行正在買入意大利國債，同時歐洲央行也在介入，以面對現在流動性匱乏的局面。根據目前該計劃方案，歐洲央行可以短期內將購買重點放在意大利和其他陷入困境的政府上。

　　亞太方面，日本首相安倍晉三表示，政府必須保障就業，將采取大膽的經濟措施。日本央行表示將額外提供2.3萬億日元用于購買證券，并于19日購入2016億日元ETF，創紀錄新高。

　　海外金融危機風險或在積聚

　　歐美股市普漲。海外市場是否迎來曙光？

　　據國泰君安集納的海外機構觀點，羅素投資和先鋒領航等機構認為，雖然疫情增加了市場的不確定性，但不太可能出現金融危機。瑞銀資管也持有相同觀點，認為目前家庭和銀行的杠桿率和資本充足度都相對2008年更加健康，也不存在急劇去杠桿的情形。

　　天風證券宏觀首席分析師宋雪濤認為，在美聯儲的政策組合拳打出之后，美國國債市場、商業票據市場和系統重要性銀行出現流動性危機的概率下降。衰退是經濟周期的必然，但危機卻是偶然，取決于政策的應對。對海外市場而言，隨著疫情可能出現可控的拐點，以及美聯儲及時出手降低流動性危機拖延成金融危機的概率，美股受疫情和流動性影響的急跌階段可能接近結束。

　　不過，也有機構持不同觀點。安聯表示，疫情的發生增加了金融危機的風險。相較于銀行業可能因為對受疫情影響的行業擁有大量信貸敞口而表現不佳，非銀行金融體系（ETF，共同基金，對沖基金，養老基金，保險公司等）或因其在信貸市場中的重要性提升，導致其在風險敞口、相互關聯度、最后購買能力等方面的不確定性令市場承壓。而如對沖基金，還存在高杠桿率的問題。

　　中金公司認為，在疫情防控前景依然不明朗導致企業現金流持續承壓的背景下，美聯儲目前所采用的投放流動性的各項措施可以某種程度上緩解金融機構內的流動性壓力并抑制過度放大波動，但在應對信用沖擊上治標不治本，無法實現有效的信用下沉，除非能夠直接購買信用債。

　　安聯認為政策作用有限，因為貨幣政策工具已耗盡；私營部門儲蓄率接近危機后高位，銀行部門坐擁流動性，貨幣政策效力大大降低；央行注入流動性可以解決流動性問題，但不足以解決償付能力問題；經濟可能需要更多的財政刺激措施；財政和貨幣政策都不能解決供應問題。

　　摩根士丹利財富管理部認為，政策反應需要時間，像注入流動性這類行動需要時間在市場和經濟中蔓延。摩根大通資產管理部也認為，政策可能最終會通過將資金從債券和現金賬戶轉向股市，從而對市場形成支撐。

　　興業證券全球首席策略分析師張憶東更是直言，海外市場或不再是股災，而是金融危機。互聯網時代，市場的學習能力太強，短短一個月走完了2008年差不多半年的走勢。

　　美聯儲雖于3月12日起大規模地進入干預市場，投放貨幣，但作用有限，整個流動性危機還在不斷收緊，最大的肇事者是量化杠桿模式和ETF。

　　A股或已調整到位

　　雖然國際市場有流動性危機加重的風險，但國內市場方面，招商證券認為，由于國內疫情得到有效控制，企業逐漸復工復產；中國財政貨幣政策協調效率最高，快速推出“穩增長”經濟政策，增強資本市場信心，而且國內金融市場的泡沫在2015年和2018年有效排掉，金融體系杠桿下降，本輪A股并無流動性問題。

　　招商證券認為，近期美聯儲重啟CPFF并創設MMLF等工具提供流動性支持，當“美元下跌、黃金上漲、LIBOR-OIS利差回落”組合出現，就意味著美元流動性沖擊的結束，此后不論美股是漲是跌，都不會對A股產生關鍵影響，A股和美股將會回到各自的基本面和流動性的決定上來。隨著在未來疫情過后，經濟逐漸復蘇，企業盈利逐季度改善，流動性相對寬松，外資可能會回流A股，風險偏好邊際改善，近期的位置很可能是未來一年A股重要的底部區域。

　　中原證券認為，當前A股調整或已到位。配置策略方面，建議重回中長線趨勢，關注券商、新基建、5G等板塊。隨國內外疫情發展分化越來越明晰，國內市場調整到位，A股將重回中長線以成長風格為特征的向上趨勢中。目前應當將倉位升高至8成，關注金融市場、新基建、新能源汽車等有明確政策密度較高、鼓勵發展以及需求確定性較高的領域，如券商、新能源汽車、半導體、5G、建材、建筑、農林牧漁等；避開前期外資持股較多，賣出意愿較強的藍籌股。

　　編輯：李若愚  于紅波

責任編輯：陳悠然 SF104