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最近，A股雖然低迷，但其在微博上的熱度居高不下！
1月10日上午10點(diǎn)10分后，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨、MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨突然直線拉升，漲幅均擴(kuò)大至1%。與此同時(shí)，港股市場(chǎng)主要指數(shù)集體翻紅，A股市場(chǎng)滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等亦快速跟隨，白酒、醫(yī)美、鋰電池板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁。那么，究竟發(fā)生了什么？
今天早盤(pán)，央視昨天的一則“2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)火熱開(kāi)局”的報(bào)道沖上百度熱搜榜前列，外圍亦傳出降息和降準(zhǔn)的預(yù)期。值得注意的是，亦有ETF出現(xiàn)明顯異動(dòng)，科創(chuàng)50ETF在開(kāi)盤(pán)半個(gè)小時(shí)內(nèi)出現(xiàn)明顯放量，成交金額達(dá)到8.53億元，創(chuàng)下近期新高。這意味著，市場(chǎng)出現(xiàn)了護(hù)盤(pán)資金。
那么，如此反彈能否持續(xù)呢？
A50突然直線飆升
今天早盤(pán)，A股市場(chǎng)依然波動(dòng)較大，滬指一度殺跌近20點(diǎn)，但隨后富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨、MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨突然直線拉升，漲幅均擴(kuò)大至1%。創(chuàng)業(yè)板指漲幅也快速擴(kuò)大至1%，新能源權(quán)重全線爆發(fā)，錦浪科技、陽(yáng)光電源升超5%，寧德時(shí)代漲近3%。
從外資的動(dòng)向來(lái)看，1月10日，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上午10時(shí)20分，北向資金轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入10億元，早盤(pán)一度凈賣(mài)出超20億元。
易方達(dá)的黃浩東表示，已經(jīng)結(jié)束的2023年無(wú)疑是二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)艱難的一年。從大盤(pán)指數(shù)來(lái)看，滬深300指數(shù)下跌11.38%，上證指數(shù)下跌3.7%；從風(fēng)格來(lái)看，代表成長(zhǎng)風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指下跌，但代表價(jià)值風(fēng)格的紅利指數(shù)表現(xiàn)較好。整個(gè)2023年市場(chǎng)較為悲觀，指數(shù)表現(xiàn)較弱，風(fēng)格上呈現(xiàn)明顯的小盤(pán)風(fēng)格、價(jià)值風(fēng)格。
展望2024年，不妨更樂(lè)觀一些。從量化分析的角度來(lái)看，A股權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比指數(shù)已經(jīng)來(lái)到近5年的高點(diǎn)，處于98%分位數(shù)左右。當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)正處于歷史上極具性價(jià)比的位置，而歷史上每一輪的行情往往就在這種高性價(jià)比的底部區(qū)域誕生。
從風(fēng)格角度來(lái)看，2024年市場(chǎng)可能會(huì)切換到成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的行情。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，美債收益率逐步回落，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；另一方面，國(guó)內(nèi)信用利差進(jìn)一步收窄，市場(chǎng)兩融同比增速逐步轉(zhuǎn)正，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升，市場(chǎng)情緒開(kāi)始修復(fù)。故而成長(zhǎng)股有望表現(xiàn)更好。
止跌企穩(wěn)
一段行情，一次反彈都不會(huì)莫名其妙地發(fā)生。那么，今天早盤(pán)的異動(dòng)究竟由什么引發(fā)呢？
從國(guó)債市場(chǎng)來(lái)看，似乎有刺激經(jīng)濟(jì)的動(dòng)作要發(fā)生。今天早盤(pán)，國(guó)債期貨主力合約跌幅擴(kuò)大，30年期主力合約跌0.11%，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.04%。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好的背景之下，持續(xù)走牛的國(guó)債市場(chǎng)就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向。
而從今天早盤(pán)的一則熱搜來(lái)看，這種預(yù)期似乎正在醞釀當(dāng)中。據(jù)央視新聞消息，2024年是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年。新年伊始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)火熱開(kāi)局。數(shù)據(jù)顯示，2023年12月，我國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.9%，連續(xù)3個(gè)月上升，表明制造業(yè)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展信心不斷增強(qiáng)。2023年12月，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)分別為50.3%和50.2%，繼續(xù)保持?jǐn)U張。我國(guó)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，潛力持續(xù)釋放。新年第一周，不少制造企業(yè)都在忙碌中度過(guò)。
此外，關(guān)于息口方向的預(yù)期也越來(lái)越強(qiáng)。首先是美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。今年開(kāi)年的短短幾天內(nèi)，美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)歷小型的“股債雙殺”，納指跌3.3%，美債利率重回4%，過(guò)去一個(gè)多月持續(xù)且密集的降息交易似乎有所松動(dòng)。中金公司認(rèn)為，2023年收官之時(shí)，CME利率期貨已經(jīng)定價(jià)今年3月開(kāi)始連續(xù)降息6次150bp，美債利率快速下行至3.8%，納指龍頭與黃金都因利率下行大漲，美元指數(shù)一度逼近100，各類(lèi)資產(chǎn)“步調(diào)一致”朝著降息交易邁進(jìn)。盡管市場(chǎng)也不乏預(yù)期過(guò)度“搶跑”的擔(dān)心，但交易趨勢(shì)一旦形成若無(wú)外力也很難遇到阻力，更何況一些投資者認(rèn)為長(zhǎng)期方向已經(jīng)發(fā)生改變，因此相比無(wú)法準(zhǔn)確的擇時(shí)，短期回調(diào)反而是可以承受的成本。
其次是國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)和降息的預(yù)期。中信證券認(rèn)為，修復(fù)仍待需求的實(shí)質(zhì)性回升，需要引導(dǎo)融資利率下行；雖然存款降息為實(shí)體融資成本壓降提供了空間，但考慮效果顯現(xiàn)存在時(shí)滯，當(dāng)前政策利率或仍有下調(diào)的必要。另一方面，低通脹背景下我國(guó)實(shí)際利率較高，為降息提供了一定的空間；考慮到中美實(shí)際利率走勢(shì)背離，預(yù)計(jì)2024年海外因素對(duì)貨幣政策的掣肘也將進(jìn)一步弱化。需要注意的是，雖然降準(zhǔn)釋放的低成本、長(zhǎng)期限資金可以支持2024年一季度政府債發(fā)行以及信貸投放，但短期內(nèi)必要性不強(qiáng)，同時(shí)需警惕金融防空轉(zhuǎn)的要求下，微觀層面的流動(dòng)性放松空間有限。
其實(shí)，當(dāng)下A股無(wú)論是政策層面，還是估值水平都已經(jīng)處于歷史最佳狀態(tài)，但市場(chǎng)依然缺乏信心。分析人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)的投資者很多時(shí)候處于一個(gè)“過(guò)度定價(jià)”的狀態(tài)，也即對(duì)于事件的反應(yīng)往往過(guò)于樂(lè)觀或者悲觀，因此，從歷史來(lái)看，漲跌都會(huì)過(guò)頭。
接下來(lái)，有兩個(gè)時(shí)點(diǎn)值得關(guān)注：一是月中的MLF是否會(huì)下調(diào)利率，二是20日（可能因?yàn)橹苣┭雍螅┑腖PR是否會(huì)降息。
責(zé)編：王璐（金麒麟分析師）璐
責(zé)任編輯：凌辰
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