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A股魔咒再度應驗。
11月10日-11日，招商證券“復歸平衡 星辰大海”2022資本市場年會應約而至，在近期上證綜指持續(xù)走低的背景下，“魔咒”再度應驗。A股早盤低開低走，盤中一度重挫近2%，不過午后三大指數全線拉升，跌幅大大收窄，截至收盤，滬指跌0.41%，深成指跌0.38%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.3%。
招商證券研發(fā)中心研究部副總經理謝亞軒在會上表示，當前中國與東盟之間的產業(yè)轉移和合作具備“天時地利人和”，對于未來全球經濟增長格局、大宗商品等資產價格表現影響深遠。招商證券首席宏觀分析師羅云峰則提到，2022年國內經濟是回歸長期增長中樞的一年，經濟形勢大概率會弱于2021年。控通脹可能是2022年的第一目標，保就業(yè)次之，穩(wěn)增長再次。
“2022年A股仍有望保持增量資金持續(xù)入市的態(tài)勢，但節(jié)奏較前兩年有所放緩。在機構重倉板塊普遍高估值的背景下，結構分化的劇烈程度有所收斂。”招商證券策略首席分析師張夏認為，2022年大盤風格相對占優(yōu)，主線可沿著“逆周期”和“順科技”方向布局，新能源基建、新信息革命將會演繹出主線級別行情。
魔咒發(fā)威，A股調整加劇
11月10日，滬深兩市成交額連續(xù)第14個交易日超過萬億元。當天上午，上證綜指開盤后持續(xù)下跌，盤中一度下跌超過50點，失守年線。下午，A股整體跌幅有所收窄。截至收盤，上證綜指收于3492.46點，下跌0.41%；深證成指則下跌0.38%，收于14515.88點。
盤面上，近期大熱的新能源、周期股等板塊大面積調整，明顯拖累市場；而醫(yī)藥、房地產則成功翻盤，成為當天A股的最大亮點。
東方財富Choice數據顯示，10日當天，A股醫(yī)藥制造板塊共獲得18.31億元的主力凈流入在所有行業(yè)板塊中一騎絕塵；房地產其次，主力凈流入規(guī)模為9.91億元。而汽車行業(yè)、能源金屬則主力凈流出規(guī)模均超過30億元，釀酒行業(yè)、化學制品、有色金屬、輸配電氣4個行業(yè)的主力凈流出規(guī)模也都超過了20億元。
巧的是，10日剛好是招商證券年度策略會的頭一天，按照過往經驗，當天A股大盤大概率下跌，被市場戲稱為“招商魔咒”。
事實上，三季度末至今，上證綜指就開始一路震蕩盤整，已從9月中的階段性高點3723.85點，下跌至如今的3492.46點，跌幅超過6%。
在此背景下，恐怕已沒人能說清，究竟是市場被魔咒影響，還是魔咒替大盤背鍋了……
供需平衡仍舊阻礙重重
聊完市場八卦，再來看看招商證券此次策略會又發(fā)布了哪些新研判。
招商證券首席宏觀分析師羅云峰判斷，2022年，疫情引起的中長期變化仍在體現其影響力，各國政策進一步推動經濟體現出“與疫情共存”的特征，另一方面經濟周期的力量也不會缺席，兩者共同作用，宏觀經濟和金融市場可能面臨更為復雜的局面。
羅云峰指出，當前經濟運行最為顯著的特征是供給修復速度明顯慢于需求改善速度，供給約束對價格穩(wěn)定和需求釋放都造成了負面影響。一部分供給約束是為了降低污染、降低債務、優(yōu)化經濟結構；另一部分供給約束則是全球商品生產、產業(yè)鏈供應鏈受到沖擊所致，兩者都是高質量發(fā)展的代價。預計2022年總需求擴張速度將進一步放緩，但供給側的約束可能持續(xù)存在，供需缺口“再平衡”仍面臨多重阻礙。
“2022年全球政策擴張將逐步退出，供需缺口趨于收窄，通脹率回歸常規(guī)水平。”羅云峰認為，中國PPI由于基數因素前高后低，最高是2022Q1的11.0%左右，2022Q4降至1.0%左右，全年約6.2%。CPI由于豬肉價格反彈前低后高，最低是2022Q1的1.5%左右，2022Q2之后由于生豬供需趨于平衡，CPI將趨于上升，預計到2022Q4可能上升至3.5%，全年平均2.5%。
政策調控方面，羅云峰表示，從當前經濟形勢來看，控通脹可能是2022年的第一目標，保就業(yè)（保市場主體）次之，穩(wěn)增長再次。總體仍將堅持“M2、社融增速與名義經濟增速基本匹配”的規(guī)則，同時繼續(xù)創(chuàng)新流動性調節(jié)工具，普惠、綠色、科創(chuàng)結構性工具等。從節(jié)奏來看，明年上半年貨幣政策仍將以穩(wěn)為主，下半年才會向“控通脹”傾斜，邊際略收。
招商證券研發(fā)中心研究部副總經理謝亞軒在《下一站，東盟》的演講中提到，從歷史經驗看，全球金融周期的擴張、全球產業(yè)轉移活躍度上升、國際間經貿合作升溫相伴而生。新一輪全球金融周期的擴張階段從2019年下半年開啟，為中國與東盟間的產業(yè)轉移和合作提供了“天時”。同時，東盟具備承接中國產業(yè)轉移的稟賦條件，中國與東盟政府在推動雙方合作層面持積極的政策態(tài)度，則分別代表“地利”、“人和”。
展望未來，中國與東盟之間的經貿聯動和產業(yè)轉移有望加速發(fā)展，而雙方合作的興起及其對全球產能擴張的貢獻，對于未來的全球經濟增長格局、大宗商品等資產價格表現影響深遠。建議關注中國與東盟最新動態(tài)，掌握大宗商品牛市節(jié)奏。
圍繞逆周期、順科技主線
2022年，A股還有投資機會嗎？招商證券策略首席分析師張夏的回答是：有，不過是局部、結構性的，且幅度應該不比過去三年。
招商證券策略首席分析師張夏認為，2022年A股仍有望保持增量資金持續(xù)入市的態(tài)勢，但節(jié)奏較前兩年有所放緩。在機構重倉板塊普遍高估值的背景下，結構分化的劇烈程度有所收斂。A股的行情將會呈現從喧囂到平淡的態(tài)勢，仍有局部的結構性的投資機會，但是幅度可能很難像過去三年一樣如此的波瀾壯闊。
張夏表示，A股盈利增速將會保持下行的態(tài)勢，宏觀流動性逐漸轉向充裕，社融增速企穩(wěn)回升帶動A股三季度迎來新一輪上行周期起點。市場呈現“前穩(wěn)后升”的態(tài)勢。在盈利增速下行和流動性持續(xù)改善的態(tài)勢下，判斷2022年風格可能會更加均衡，大盤成長和大盤價值輪番占優(yōu)的概率較高，但是相對優(yōu)勢也不會較前幾年那么明顯。
基于以上判斷，張夏建議投資主線可沿著“逆周期”和“順科技”兩個方向布局。其中，逆周期政策布局“流動性改善”“穩(wěn)社融”“新（能源基建與數字）基建”“穩(wěn)地產”“促銷費”；科技領域關注“元宇宙+VR”以及AIOT應用落地（智能駕駛+工業(yè)互聯網）。
展望2022年，張夏認為新能源基建、新信息革命將會演繹出主線級別行情。
在新能源基建方面，預計我國未來10年將年均投資3萬億元，其中風電光伏以及電網投資的規(guī)模較大。若考慮全球碳中和對我國光伏、風電、動力電池領域的投資拉動，實際的投資規(guī)模可能更大。
而在新信息革命方面，以AIoT為代表的新一輪信息技術革命正在孕育，自動駕駛、工業(yè)互聯網等局部趨勢正在加速。消費端同樣在孕育較大的變化，整合多種新技術而產生的新型虛實相融的互聯網應用和社會形態(tài)的元宇宙正在進入人們的視野。
責任編輯：彭佳兵
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