資金面收緊，是“動(dòng)真格”還是“吹吹風(fēng)”，對市場會(huì)造成多大影響？回顧過去幾年的貨幣增速，轉(zhuǎn)化建議的松緊度如何解讀？具體內(nèi)容請來新浪理財(cái)大學(xué)，董小姐專欄解讀。

　　最新！易綱重磅發(fā)聲，釋放什么信號？A股蒸發(fā)1.4萬億，最慘板塊狂瀉7%，與拜登有關(guān)？市場是否還有戲？

　　春季躁動(dòng)還躁得起來嗎？

　　1月26日，A股全線殺跌。上證指數(shù)失守3600點(diǎn)，收盤跌跌1.51%，報(bào)3569.43點(diǎn)；深證成指跌2.28%，報(bào)15352.42點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.89%，報(bào)3258.36點(diǎn)。A股總市值跌去約1.4萬億元。

　　盤面上，軍工股全線殺跌，整個(gè)板塊有18只個(gè)股跌幅在9.97%以上，板塊指數(shù)狂跌超7%，市值蒸發(fā)亦達(dá)1100億元。鋰電、券商、醫(yī)藥、白酒等板塊全線走低，新能車表現(xiàn)尚可。兩市成交額再次突破萬億，但北向資金開始收割，實(shí)際凈賣出35.41億元。

　　那么，究竟是什么原因?qū)е職⒌糠治鋈耸空J(rèn)為，大盤殺跌可能與近期的市場結(jié)構(gòu)以及央行的動(dòng)作有關(guān)。近期市場持續(xù)極端表現(xiàn)，導(dǎo)致資金堆向小部分股票，大部分股票失血嚴(yán)重，這并非長久之道，需要一次修正；而央行周二延續(xù)資金凈回籠，金額高達(dá)780億，再加上央行貨幣委員會(huì)委員馬駿發(fā)言。深圳一家股份制銀行高管表示，這些信號出現(xiàn)之后，大資金要備頭寸的，預(yù)防央行真的收水，因此市場出錢的一下子少很多。而軍工股殺跌，可能與白宮最新的表態(tài)有一定關(guān)系。

　　值得注意的是，1月26日，易綱在“達(dá)沃斯議程”表示，中國的貨幣政策將繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)，中國不會(huì)過早退出支持政策。

　　太慘！軍工被砸7%

　　周二，市場全線殺跌，不過，指數(shù)并未明顯破位。上證指數(shù)失守3600點(diǎn)大關(guān)。技術(shù)上，跌破5、10日線，向20日均線靠擾；深成指大跌2.28%，技術(shù)上跌破5日線，險(xiǎn)守10日線，創(chuàng)業(yè)則雖然大跌3%，但趨勢仍未破。

　　從漲跌比來看，雖然指數(shù)表現(xiàn)全面較弱，但個(gè)股表現(xiàn)和市場結(jié)構(gòu)要好于周一。全天漲停個(gè)股高達(dá)80只，而跌停僅44只；上漲個(gè)股達(dá)1473只，也要好于周一的九百多只股票。不過，有一個(gè)不好的現(xiàn)象：軍工狂跌，萬德軍工指數(shù)暴跌7.47%。

　　軍工板塊個(gè)股表現(xiàn)非常慘，跌停以上個(gè)股高達(dá)18只。

　　白宮新聞秘書稱，拜登政府將以“耐心”的方式處理中美關(guān)系，并計(jì)劃評估特朗普任總統(tǒng)時(shí)推出的對華強(qiáng)硬政策。分析人士認(rèn)為，此言表明，拜登政府可能對轉(zhuǎn)變特朗普政策持開放態(tài)度。此言也被市場解讀為緩和信號，故而導(dǎo)致軍工大跌。

　　華西證券軍工研究團(tuán)隊(duì)表示，軍工板塊回調(diào)主要原因有三：一是情緒受拜登中美關(guān)系緩和論影響，二是部分資金擔(dān)心軍工進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期提前減倉，三是前期上漲過快，受流動(dòng)性收緊傳聞的影響減倉避風(fēng)。

　　央行動(dòng)作引關(guān)注

　　央行公開市場今日進(jìn)行20億元人民幣7天期逆回購操作，因今日有800億元逆回購到期，凈回籠780億元。本周前兩日，央行累計(jì)凈回籠資金超過3000億元。此外，本周三到周五央行逆回購到期規(guī)模分別為2800億、2500億和20億元。

　　這一動(dòng)作的結(jié)果是導(dǎo)致市場利率集體飆升。

　　資金利率全線收高，亦導(dǎo)致債市狂跌。國債期貨收盤大跌，10年期主力合約跌0.46%，創(chuàng)逾4個(gè)月最大跌幅；5年期主力合約跌0.31%，2年期主力合約跌0.16%，均創(chuàng)逾5個(gè)月最大跌幅。

　　此外，在近日舉辦的“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議解讀與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢分析”專題研討會(huì)上，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿表示， 2020年前三個(gè)季度，中國宏觀杠桿率上升25個(gè)百分點(diǎn)，是2009年以來升幅最高的一次。杠桿率大幅上升，自然會(huì)導(dǎo)致未來的金融風(fēng)險(xiǎn)。有些領(lǐng)域的泡沫已經(jīng)顯現(xiàn)。去年我國幾個(gè)主要的股市指數(shù)都大幅上升，接近30%，在經(jīng)濟(jì)增速大幅下降的情況下出現(xiàn)如此牛市，不可能與貨幣無關(guān)。另外，近期上海、深圳等地房價(jià)漲得不少，這些都與流動(dòng)性和杠桿率的變化有關(guān)。

　　馬駿表示，未來這種情況是否會(huì)加劇，取決于今年貨幣政策要不要進(jìn)行適度轉(zhuǎn)向。如果不轉(zhuǎn)向，這些問題肯定會(huì)繼續(xù)，會(huì)導(dǎo)致中長期更大的經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)。但馬駿也指出，貨幣政策轉(zhuǎn)向不能太快。目前我國通脹不高，CPI今年看上去會(huì)更好看，因?yàn)槿ツ曦i肉基數(shù)效應(yīng)。PPI會(huì)往上漲，但不會(huì)漲的太多，也沒有要求一定要轉(zhuǎn)得太快。同時(shí)，一些地方政府和商業(yè)銀行強(qiáng)烈要求要保持貨幣政策的連續(xù)性，或者要求轉(zhuǎn)得非常慢，認(rèn)為轉(zhuǎn)得太快會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目停工、爛尾、壞賬等問題。

　　深圳一家股份制銀行高管表示，這些信號出現(xiàn)之后，大資金要備頭寸的，預(yù)防央行真的收水，因此市場出錢的一下子少很多。這可能是今天市場出現(xiàn)波動(dòng)的主要原因。

　　一個(gè)傳聞，一個(gè)判斷

　　市場調(diào)整可能還與一個(gè)傳聞和一個(gè)判斷有關(guān)。這個(gè)傳聞是：近期新發(fā)基金的募集規(guī)模上限大多統(tǒng)一最高不超過80億。于是有市場人士認(rèn)為，新發(fā)基金規(guī)模被限制了。這可能影響抱團(tuán)資產(chǎn)后續(xù)的資金需求。

　　此外，最近一年的市場事實(shí)上也是在跟疫情博弈。因?yàn)橐咔榈木壒剩蜓胄胁坏貌环潘冉?jīng)濟(jì)，這樣利好股市。不過，最近一個(gè)判斷引人關(guān)注。

　　中國工程院院士張伯禮近日接受人民日報(bào)采訪時(shí)表示，在今冬疫情中，1月-2月兩個(gè)月最關(guān)鍵，“真正到了2月底，特別是到了3月初，我們就可以開始說春暖花開，‘疫霾’盡。”張伯禮預(yù)計(jì)，到了春節(jié)前，石家莊的整個(gè)局面就控制住了，“大面積的不可能了，相對密集的也不可能了，但是散點(diǎn)的可能還有。”市場因此預(yù)期，隨著疫情走近尾聲，貨幣政策也可能逐步退出。

　　那么，接下來行情該怎么走呢？貨幣政策是否會(huì)有大動(dòng)作呢？1月26日，易綱在“達(dá)沃斯議程”表示，中國的貨幣政策將繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)，中國不會(huì)過早退出支持政策。

　　若未來貨幣政策趨于穩(wěn)定，市場仍然還會(huì)存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，也有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注：一是外圍市場的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，北上資金三四月份是傳統(tǒng)的收割季；二是A股內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，如果繼續(xù)走極端，也非常容易漲出風(fēng)險(xiǎn)。

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責(zé)任編輯：陳志杰