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又見大雷？300億電商龍頭連番閃崩，是何緣由？看空研報再度瘋傳，造假疑云揮之不去，背后真相幾何？
開年兩個交易日連著閃崩，這似乎不是好兆頭！
在許多投資者的印象中，南極電商一直就是一匹大白馬。這只股票從2013年上漲到去年的最高點，漲幅一度高達31倍，上漲時間近7年。然而，從去年7月份高點之后，該股跌超50%。該股開年連續(xù)兩個交易日閃崩跌停，似乎意味著又一個血腥的故事要發(fā)生。
那么，南極電商閃崩的背后究竟是啥原因呢？這兩天，一份幾年前的看空路演研報在市場上流傳。網(wǎng)絡間亦流傳說，2019年5月，曾有研究員以該公司為例大談體外循環(huán)造假，后來該研究員被調(diào)離研究所去了后臺。2020年中，再被輿論質(zhì)疑造假。但公司對此回應并不算多。
截至目前，融資余額仍有3.7億元。據(jù)其三季報，持有該公司的機構(gòu)仍有上百家，股東戶數(shù)達3.5億戶。而從最新的龍虎榜數(shù)據(jù)來看，新年第一個交易日已經(jīng)有機構(gòu)出逃了上億資金。那么，接下來，南極電商將會如何回應市場關(guān)切呢？值得關(guān)注。
在電話會上，南極電商董事長張玉祥表示，將推出回購計劃，金額是歷次回購的最高一次，分紅也會繼續(xù)，讓投資放心，積極跟上互聯(lián)網(wǎng)第二次變革。
7年31倍，半年即腰斬
南極電商此前叫新民科技。該股從2013年上漲到去年的最高點，漲幅一度高達31倍，上漲時間近7年。在這段上漲的過程中，對于該公司的質(zhì)疑時有發(fā)生，不過并未打段這樣一段牛市之旅。然而，最近一段時間卻出現(xiàn)了不同的情況。在去年7月見到高點之后，該股即出現(xiàn)持續(xù)殺跌行情，截至目前，股價離最高位已經(jīng)下跌超過50%。
資料顯示，南極電商是一家以“南極人”品牌授權(quán)為主業(yè)的電商服務企業(yè)。公司近年來不斷收購其他品牌，已成功從內(nèi)衣品牌轉(zhuǎn)型為全品類品牌目前旗下主要品牌有南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪等，授權(quán)運營類目涵蓋內(nèi)衣、床上用品、男裝、女裝、童裝及母嬰、健康生活等。截至2019年底，公司合作供應商總數(shù)為1113家，合作經(jīng)銷商總數(shù)為4513家，授權(quán)店鋪5800家。
從其財務數(shù)據(jù)來看，該公司無論是毛利率、凈資產(chǎn)收益率，還是成長性、分紅以及現(xiàn)金流都屬于較好水平。唯一有一個市場“敬畏”的指標就是商譽，不過相對于利潤水平而言，這點商譽其實也不為過。
那么，究竟是什么原因?qū)е铝嗽摴纱蟮兀?/font>
造假疑云揮之不去
就在連續(xù)兩天大跌期間，有人翻起了陳年往事。幾年前，曾有研究員以該公司為例大談體外循環(huán)造假，后來該研究員被調(diào)離研究所去了后臺。近期這一路演PPT研報也在坊間流傳。
據(jù)該路演PPT研報，XX電商存在以下疑點：
疑點一：凈利率非常高而無明顯壁壘
疑點二：無明顯的競爭對手
疑點三：非常輕資產(chǎn)的運營模式
疑點四：財務數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應收賬款
疑點五：經(jīng)營規(guī)模翻倍增長，員工數(shù)量反而下降
疑點六：供應商和客戶高度重疊
綜合該PPT其他內(nèi)容來看，上述所指公司疑似南極電商。
去年年中，又有質(zhì)疑聲音出現(xiàn)。有輿論認為，南極人店鋪頻繁變更經(jīng)營者、經(jīng)營者頻繁更名，客戶、子公司頻繁注銷，資金通過個人賬戶走賬等等跡象表明，南極電商難以擺脫財務舞弊嫌疑。
隨后公司方面在投資者互動平臺發(fā)聲：公司的所有經(jīng)營、管理都是透明、公開的，公司歡迎媒體依據(jù)事實進行合法、合理的報道，歡迎媒體對公司的經(jīng)營管理進行核實、核對、核查，并提出改善意見，但對于個別媒體的不實報道及主觀臆測或推斷，公司將保留追究其法律責任的權(quán)利。
南極電商的股價在那之后還創(chuàng)下了一個歷史高位。但在去年七月初之后，該股開始了不算漫長，卻略顯殘酷的殺跌之途。在開年連續(xù)兩天閃崩之后，質(zhì)疑的聲音再度響起。
3.7億杠桿資金咋辦？
南極電商的表現(xiàn)不禁讓人想起去年底慘烈殺跌的仁東控股，該股僅用了1個月時間就從60元上方跌到10元左右，杠桿資金的踩踏也給券業(yè)帶來了一定損失。
從南極電商的情況來看，截至目前最新數(shù)據(jù)，融資余額為3.7億元左右。按今天的成交量，應該還是會有不少融資盤能夠逃離。
從龍虎榜數(shù)據(jù)來看，該股依然頗受外資青睞。在首日閃崩過程當中，有外資大買超1.8億元，但有兩家機構(gòu)連手賣出超1億元。
截至三季報數(shù)據(jù)，持有該股的機構(gòu)達100家，持有3.4億股之多。
值得注意是，雖然南極電商近幾個月股價殺跌厲害，但并未影響到其評級。近期，包括東方財富證券、太平洋、國信證券、中泰證券等券商仍維持其買入或者增持評級。
機構(gòu)這樣點評該公司三季報：公司單季度凈利潤同比實現(xiàn)快速增長，單季度業(yè)績增長明顯，主營業(yè)務收益質(zhì)量較好。剔除非經(jīng)常性損益等因素的影響，公司核心利潤貢獻度為 94.4%，核心利潤對業(yè)績貢獻度較高，內(nèi)生增長動力強勁。
公司期間費用率為5.7%（去年同期 5.7%），費用投放基本持平。貨幣資金方面，期末公司貨幣資金余額為19.9億元，同比增加 523.3%。貨幣資金持有量增加，在手資金充足。報告期內(nèi)，公司在手現(xiàn)金（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）25.9 億元，同比增長 41.9%，反映公司健康良好的資金儲備。
這些點評似乎意味著，即使在殺跌過程當中，研究員們似乎并不認為公司存在造假，但也未給出公司殺跌的原因。因為，從財務報表上看，的確也很難看出端倪，而且公司的估值其實也并不算離譜。那么，究竟為何殺跌呢？隨著公司連續(xù)跌停，估計很快就會有異動公告披露，市場或可給予關(guān)注。
責任編輯：逯文云
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