9月8日晚間，包括天山股份、長方集團、豫金剛石（維權）等在內的多只創業板熱門個股，相繼發布公告停牌核查，原因則高度一致：股票交易嚴重異常波動。

　　數據顯示，自創業板試點注冊制改革落地以來，市場活力得到了充分釋放。個股交易活躍，以9月8日為例，全市場漲幅榜前50名中，除了滬市主板和科創板各一只新股外，其余全部為創業板股票；板塊成交量也穩步提升，在9月8日，創業板的成交金額更是超過上交所整個市場，引發市場高度關注。與此同時，部分個股行情亦顯露出過熱的跡象，以天山生物（維權）為例，在短短12個交易日內，股價已實現了近500%的漲幅，盡管期間交易所數次提示風險，公司也曾停牌自查，但并未能阻擋股價繼續大漲的趨勢。

　　這一次創業板的大漲行情，一個顯著的特點是大量低價股成為領漲先鋒，截至目前，創業板已經“消滅”了單價低于4元的股票。近10個交易日累計漲幅超50%的個股，也全部是清一色的創業板公司，它們的半年度業績整體仍以虧損居多。這樣的行情，很難用估值、基本面等合理因素來解釋。要知道，科創板的漲跌幅限制同樣為20%，但8日當天全市場漲幅前50名中，卻沒有1只科創板股票（不含剛上市新股）。深交所在8日晚間發布的公告中也指出，“近期，‘天山生物’‘豫金剛石’‘長方集團’等少數流通市值小、價格低、基本面差的創業板股票，股價短期快速上漲，炒作現象較為突出。”

　　誠然，注冊制改革是以市場化為導向。我們看到，在近一年多的時間內，A股因為股價異常波動而臨時停牌的現象較之前已經大為減少，當8月27日“天山生物”首次臨時停牌核查，還受到了市場的高度關注，甚至有人喊出特停制度重出江湖的言論。“天山生物”短暫停牌后，因未發現有影響股價的重大事項和未披露信息，又重新恢復了正常交易，顯示出監管層對市場行為的充分包容。但是，尊重市場絕不等于放任不管。此次部分創業板公司的集體大漲，顯然超出了市場合理波動的范疇，甚至不排除有資金操縱股價的可能。而部分投資者在財富效應的刺激下，很可能會忽略相關信息和風險，盲目入市追漲殺跌，加劇股價波動，影響市場平穩運行。在這樣的情況下，監管層有必要按照規則采取相應手段，給市場降溫的同時，徹查有無操縱股價行為。這樣的舉動，在成熟市場也是常規動作。比如香港電影《竊聽風云》里，反派操縱的股票風華國際在大幅上漲后，隨即就被香港證監會勒令臨時停牌。

　　深交所晚間披露的天山生物交易明細顯示，其買入者以個人投資者為主、參與交易賬戶眾多、持股集中度大幅下降，且持股時間多為1-3天，短線交易的特征非常明顯。有經驗的投資者根據這些信息，應該可以大致判斷出這只股票的風險程度幾何。

　　20%的漲跌幅在一定程度上給了股價更大的活動空間，或許有人利用制度變革的空檔大肆套利，但無數的市場實例可以證明，最終決定股票長期價格的，還是上市公司本身的內在價值。作為個人投資者，應該明白盈虧同源的道理和風險。

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責任編輯：常福強