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　　今日早盤(pán)，銀行股異軍突起，截至午間收盤(pán)，銀行板塊半日成交超昨日全天成交。個(gè)股全面上漲無(wú)一下跌，其中成都銀行漲8.66%，盤(pán)中曾數(shù)度封漲停，杭州銀行、常熟銀行、招商銀行、平安銀行等漲幅居前。在銀行股強(qiáng)勁帶動(dòng)下，A股主要股指也全線(xiàn)飄紅，上證指數(shù)盤(pán)中一度突破3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　銀行股靴子落地

　　昨日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的二季度銀行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，上半年，商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1萬(wàn)億元，同比下降9.4%，平均資本利潤(rùn)率為10.35%。商業(yè)銀行平均資產(chǎn)利潤(rùn)率為0.83%，較上季末下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。

　　造成上半年銀行凈利潤(rùn)下降主要有三方面原因：1、受疫情影響，銀行有些貸款還本付息要延期，影響了銀行的營(yíng)收；2、為了支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行端的貸款利率也在不斷下行；3、在營(yíng)收受到影響的同時(shí)，銀行的成本也在上升，這個(gè)成本主要體現(xiàn)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的上升，不良貸款的增加，就需要多提撥備，撥備是對(duì)利潤(rùn)的一種扣除。

　　雖然銀行業(yè)上半年數(shù)據(jù)不太理想，但銀行股也有上漲潛在催化劑。首先，中長(zhǎng)期增量資金入市，今年以來(lái)監(jiān)管部門(mén)多次發(fā)聲推動(dòng)社保基金、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金入市。銀保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為19.61萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.82%。其中，股票和證券投資基金規(guī)模為2.67萬(wàn)億元，占比13.60%，較上年末提升0.44個(gè)百分點(diǎn)。若保險(xiǎn)資金權(quán)益投資比例按照“30%上限提升至40%上限”計(jì)算，理論上可以為A股帶來(lái)8000億元左右的長(zhǎng)期增量資金。

　　其次，經(jīng)濟(jì)持續(xù)性好于預(yù)期，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)3.2%，是全球唯一正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，顯示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性。央行行長(zhǎng)易綱認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力大、韌性足的特點(diǎn)并沒(méi)有改變。他預(yù)計(jì)，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，全年有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。而銀行作為與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的行業(yè)，業(yè)績(jī)也必然隨宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)而提升。

　　另外，銀行股是目前市場(chǎng)最被低估的板塊。截至午間收盤(pán)，銀行板塊平均市盈率不到6倍，最低的民生銀行僅3.7倍，北京銀行、興業(yè)銀行市盈率也低于4倍，交通銀行、江蘇銀行等11股市盈率低于5倍，最高的寧波銀行市盈率也僅12.7倍。

　　市凈率方面也是慘不忍睹，平均市凈率約0.7倍，36家上市銀行，27家破凈，破凈比例高達(dá)75%，是破凈率最高的板塊。市凈率最低的華夏銀行僅0.47倍，最高的寧波銀行也僅2.09倍，也是唯一一只市凈率2倍以上的銀行股。

　　所以，銀行業(yè)上半年數(shù)據(jù)不理想，但被市場(chǎng)認(rèn)為是靴子落地，趁機(jī)逢低介入。8月以來(lái)融資客凈買(mǎi)入興業(yè)銀行3.82億元、工商銀行2.96億元、平安銀行2.12億元，成都銀行、交通銀行、寧波銀行等也獲得超億元的融資凈買(mǎi)入。北上資金8月以來(lái)也凈買(mǎi)入興業(yè)銀行2.3億元、浦發(fā)銀行1.4億元、成都銀行1.35億元、中國(guó)銀行（維權(quán)）1.27億元。

　　機(jī)構(gòu)：板塊迎配置機(jī)會(huì)

　　華西證券指出，上半年商業(yè)銀行利潤(rùn)負(fù)增符合預(yù)期，中報(bào)負(fù)增“靴子”落地。一方面二季度息差相對(duì)表現(xiàn)較好，環(huán)比僅降1BP，但后續(xù)不可持續(xù)，伴隨進(jìn)一步壓降實(shí)體融資成本政策落地，以及市場(chǎng)流動(dòng)性邊際收緊負(fù)債端壓力略有提升下，未來(lái)息差壓力將提升；另一方面在“做實(shí)+加大處置+謹(jǐn)慎計(jì)提撥備”監(jiān)管導(dǎo)向上，行業(yè)不良和撥覆率穩(wěn)定。各類(lèi)別銀行指標(biāo)明顯分化，大行讓利壓力相對(duì)更大，流動(dòng)性寬松對(duì)城農(nóng)商行息差及營(yíng)收形成支撐，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)也更平穩(wěn)，農(nóng)商銀行在資負(fù)兩端存壓，相對(duì)表現(xiàn)偏差。

　　天風(fēng)證券表示，受中報(bào)業(yè)績(jī)擔(dān)憂(yōu)影響，銀行板塊基本跌回7月初行情起點(diǎn)，估值處于歷史低位。銀保監(jiān)年中數(shù)據(jù)將使得市場(chǎng)對(duì)上市銀行中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期較充分，利空落地，可以對(duì)銀行股樂(lè)觀起來(lái)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升容易導(dǎo)致股市風(fēng)格切換。經(jīng)濟(jì)是估值的核心，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇之下，支撐銀行股合理修復(fù)，四季度估值切換亦值得關(guān)注。

　　中銀證券認(rèn)為，從二季度主要監(jiān)管指標(biāo)來(lái)看，行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張速度繼續(xù)小幅提升，息差單季收窄但降幅趨緩，銀行夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量基礎(chǔ)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，但預(yù)計(jì)不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的趨嚴(yán)影響二季度凈利潤(rùn)表現(xiàn)。受中期業(yè)績(jī)波動(dòng)的影響，短期板塊估值向上彈性不足，但板塊具備低估值、高股息率的特點(diǎn)，中長(zhǎng)期配置性?xún)r(jià)比凸顯，并且海外增量資金的流入有助于推動(dòng)估值的重估，看好板塊絕對(duì)收益。個(gè)股方面，8 月即將進(jìn)入業(yè)績(jī)期，建議關(guān)注基本面穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)個(gè)股（招商銀行、寧波銀行等），以及基本面改善的低估值股份行（光大銀行等）。

　　廣發(fā)證券稱(chēng)，當(dāng)前銀行板塊估值處于歷史底部區(qū)間，公募基金倉(cāng)位降至低位，基本蘊(yùn)含了市場(chǎng)對(duì)今年銀行凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期，目前來(lái)看業(yè)績(jī)悲觀預(yù)期已兌現(xiàn)，板塊迎來(lái)配置機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，建議關(guān)注盈利有望維持在較好水平的江浙地區(qū)城商行。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183