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　　原標題：迷失的深圳證券業！券商第一梯隊大潰敗，政府關鍵時刻嚴重缺位！深圳究竟該如何打造現代投行？

　　間接融資靠銀行，直接融資靠投行。正因如此，近年各地政府對證券公司的爭奪愈演愈烈。然而，深圳不進反退，無論是本土券商整體綜合實力，還是單項業務影響力，都遠不及京滬。

　　深圳券業失速已是不爭事實。追尋深層次的原因，才能迎接未來的崛起。【深圳證券業現狀調查】就是以此為初衷，在經濟特區設立40周年之際，期待深圳證券業再迎高光時刻，更期待深圳證券業更好地助力社會主義先行示范區。

　　2019年證券業成績單顯示，營收規模前十名名單中，上海以4席雄踞榜首，北京以3家緊隨其后（中信證券運營總部在北京），深圳僅1家上榜。北上深證券業競爭新格局中，深圳券商第一梯隊瀕臨大潰敗。

　　回憶起深圳券業過去十年停滯困頓，接受采訪的證券業資深人士當著券商中國記者的面，有人捶手頓足，有人扼腕嘆息，有人兩手一攤……

　　20年前，深圳的南方證券、大鵬證券一度傲視全國；15年前，國信證券經紀領跑全行業；10年前，以招商證券、平安證券為首的深圳券商投行業務雄踞鰲頭。現如今，除了招商證券還擠入行業前十外，深圳本土券商無論綜合影響力，還是單一業務影響力，已蕩然無存。

　　深圳證券業的沒落，最直接的影響就是證券人才的流失，近兩年尤其明顯，一大批從業者從深圳本土券商紛紛開始投奔上海、北京。“吸引和留住從業者，除了機制、薪酬上的滿足，還要有能讓從業者獲得職業成就感?！鄙钲谧C券業協會常務副會長李鵬分析，近年深圳在這些方面明顯不如上海和北京。

　　社會主義先行示范區、粵港澳大灣區、前海自由貿易區，身兼三區建設重任，深圳證券業絕不可掉隊。今年適逢深圳經濟特區設立40周年，也是深圳建設社會主義先行示范區的開局之年，在中央再三強調要充分利用資本市場提升直接融資比例大背景下，深圳亟待補齊證券業這塊短板。

　　資本讓深圳證券業陷入迷失

　　“深圳券商最缺的就是資本?！苯C券行業30多年的中山證券董事長林炳城，對此頗有自己的感觸?！拔覀儸F在就屬于典型的有機制、有人才，就是缺資金。”

　　“深圳改革開放，最大的成就就是形成了當下的‘大市場小政府’，深圳最不缺的就是市場化機制?！币晃宦摵献C券前高管表示，但是，深圳缺資本，缺乏能夠超越行業周期、能洞察未來的資本。

　　最新數據顯示，深圳本土券商資本金顯著落后。2019年招商證券凈資本487億，已是深圳本地凈資本規模最高的券商，在行業僅排名第9。

　　相比來看，京滬地區大型券商資本金基本都在500億以上。以去年年報來看，除了中信證券，北京地區券商代表如銀河證券、中信建投，分別為690億、540億；上海地區大型券商如國泰君安860億、海通證券729億、申萬宏源584億。

　　“從世界范圍來看，券商或投行這種機構，就是重資產型的，必須要有足夠的資本才能做強做大。”長城證券總裁李翔對此也頗有感觸。最鮮明的對照就是，我國131家券商，2018年總資產規模才與高盛一家相當。

　　一位來自證券監管部門的老人分析，深圳證券行業衰落，除了最大的因素——缺資本外，還有就是過度市場化遭遇了強監管。在這位不愿具名的前官員看來，深圳過度的市場化既是深圳券商發展的最大優勢，也是一大劣勢。“這種過度市場化，可以快速成就大鵬證券、聯合證券、平安證券，可一旦風險出現監管趨嚴，壓力也是最大的。”

　　他繼續分析說，上海券商的市場化程度一直在非常有控制的推進，而且上海深厚的海派文化造就了上海券商深入骨髓的“規矩意識”，也就是現如今監管強調的合規管理。所以在當下強監管環境下，在地方政府大力支持下，上海券商整體實力自然不降反升。

　　政府關鍵時刻嚴重缺位

　　“深圳其實也不缺資本，民營經濟發達的地區其實都不缺資本，缺的是具有長遠眼光的資本?！鄙鲜雎摵献C券前高管表示，民營資本最大的缺點就是過于重視短期利益?！斑@個時候就需要政府無形之手來引導。”

　　然而，深圳地方政府在這一塊明顯嚴重缺位?！安粌H是缺位，深圳是沒有任何作為?！鄙鲜鰜碜宰C券監管部門的老人對此一直頗有異議，這一點也可以說深圳證券業老一批從業者最不愿提及的傷疤。

　　最明顯的是“見死不救”，典型案例就是南方證券和聯合證券。多方信息顯示，南方證券、聯合證券出事后，最先求救對象都是深圳市政府，深圳市政府甚至也都成立了相應的工作小組，但最后依然未予支援，導致盛極一時的南方證券轟然消失、聯合證券被收購。

　　與此相對應的，上海市政府對本地券商，無論是資金扶持，還是資源爭奪，都要積極得多。最新例子就是戰略入股民生證券。今年3月，民生證券增資擴股，上海國資擬斥資40億作為戰略投資者入股；與此同時，民生證券計劃將注冊地由北京遷至上海。

　　據深圳市政府一位相關部門負責人透露，此事其實還有不為人知的前情：民生證券引戰計劃，最早遞送對象是深圳市政府的相關部門；在深圳市政府未果后，民生證券再次與南山區政府和羅湖區政府進行接觸，然后依然無果而終。

　　新的不爭，老的不救，這就是深圳地方政府對證券公司的態度。有基于此，近20年來，深圳本土券商紛紛被外地券商不斷蠶食，遠有君安證券、大鵬證券，后有漢唐證券、聯合證券，最近的是中投證券。

　　其實，深圳地方政府對本土券商也不是沒動用資源進行支持，當初中信證券傳出要將注冊地遷址北京時，深圳市政府就立馬反應過來，最終在系列優惠政策下中信證券依然留在深圳，但辦公總部幾乎都在北京。

　　“深圳市政府不缺資金，更不缺可動用的資源。”這是采訪中深圳地區券商高管一致的看法，他們的共同看法是，深圳市政府對券商不夠重視，對券商這種機構在經濟發展中的作用和意義了解不充分。

　　“深圳市政府對券商的重視，遠不及銀行與保險?！庇斜O管人士認為，這一點從深圳隨處可見的以銀行命名或冠名的大樓就可略見一斑，但深圳以券商命名或冠名的大樓很少。

　　“深圳市完全可以設立類似的金融證券產業引導基金，不以盈利為目的，在部分公司或行業出現困難時，予以扶持一把，然后擇機退出?！绷直钦J為，深圳應該繼續發揮“小政府大市場”優勢，政府只需在關鍵時期起發揮好關鍵作用即可。

　　深圳應傾力扶持現代投行發展

　　深圳券業能否重現昔日榮光？除了需要深圳券商管理者和從業者重拾“拓荒?！本瘢瑠^起直追外，更需要深圳地方政府的大力扶持和培育，尤其是結合深圳的自身各類資源優勢。

　　在證券時報通過網絡進行的從業者調查中，參與者最推崇深圳的優勢是民營經濟發達、市場化程度高、科技企業集中，外加毗鄰香港國際大都市、自然環境和氣候優質等優勢，深圳證券業未來依然值得期待。

　　“未來資本市場，甚至金融市場，肯定是以直接融資為主的市場，擁有將非標資產進行證券化的券商，在其中的作用一定會日益強化?！绷直墙榻B，中山證券今年最近在南山完成的一單知識產權資產證券化業務，就獲得了地方政府的高度認可。“不僅融資成本低，而且資產門檻低，這是商業銀行所望塵莫及的?！?/p>

　　林炳城認為，這兩年整個金融行業，包括券商都在吶喊向財富管理轉型，但真正的財富管理轉型，就是兩方面：一方面是能設計和深度了解產品，不僅是場內標準化的股票、債券、期貨和基金，還有越來越的非標準化的ABS產品等，深諳產品的風險和收益；另一方面是深度了解你的客戶，包括風險成立能力、收益期望、個人或家庭資產水平等。

　　“在充分了解產品和客戶的基礎上，將合格的產品精準推送給合格的客戶，這才是未來券商應該做的事情。”林炳城說，這也是現代投行應該發力的方向，牌照和通道紅利在不斷開放和市場化的沖擊下，未來必然消退殆盡。

　　林炳城的話也得到了李鵬和深圳金融監督管理局二級巡視員肖志家的高度認可。李鵬認為，深圳是一座年輕城市，民營經濟活躍，市場化機制高，自然環境好，科技水平高，而且毗鄰香港國際金融中心，發展現代投行優勢得天獨厚，但前提是政府要有這個意識和戰略規劃，然后搭好橋鋪好路。

　　肖志家也認為，現在中央高度重視資本市場，再三強調要利用資本市場提升直接融資比例，金融要更好地服務實體經濟，作為社會主義先行示范區，深圳理當在現代投行等領域多進行嘗試，為深圳，為大灣區，更為國家貢獻特區力量。

責任編輯：王帥