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　　中國社會科學(xué)院上市公司研究中心副主任張鵬表示，有些投資者通過行業(yè)比重的調(diào)整，通過行業(yè)權(quán)重的增加和減少，能不能給長期股市的增長帶來什么樣的效應(yīng)。我發(fā)現(xiàn)它沒有多大的效應(yīng)。長期來講這個行業(yè)的配置，股市收益的增長的趨勢是有，但是趨勢是逐漸下降的。長期來講還是要看公司的基本面，還是要看它的價值創(chuàng)造能力，還是要看它的創(chuàng)新能力，特別是我們國家步入到現(xiàn)在這個發(fā)展階段之后，原來依靠要素投資的模式，“四朵金花”的模式已經(jīng)失效，更多以后還是依靠創(chuàng)新性的企業(yè)，更多要回到價值投資。

　　價值投資分三部分，一個是歷史的角度，看公司的財務(wù)報表，看它的分析，最后算出內(nèi)在價值和價格相比是怎么樣的情況，價格比價值低就可以買。這是站在歷史的角度。我們還可以站在未來的角度，看它的成長性，這也算價值投資。威廉姆斯1935年寫的一本書特別談到這件事，你看一個公司的價值，還可以從它的未來價值角度看。自由現(xiàn)金流估值模型其實(shí)就是反映了這個，分子就是反映現(xiàn)金流或者是它未來的股利，分子主要是反映它的風(fēng)險偏好，其實(shí)也可以反映它未來的成長能力。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104