盡管債券市場(chǎng)復(fù)蘇，但評(píng)級(jí)最低的美國(guó)企業(yè)正艱難籌集亟需的資金，這表明投資者正遠(yuǎn)離那些在新冠病毒大流行期間資產(chǎn)負(fù)債狀況最糟糕的借款人。

　　根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，從今年3月初到本周三，在1400億美元的高收益?zhèn)础袄眰┲校?7%的債券被評(píng)為BB級(jí)，僅比投資級(jí)低一個(gè)級(jí)距。在冠狀病毒引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅拋售之前，今年頭兩個(gè)月的這一比例為42%。

　　自今年3月以來(lái)，評(píng)級(jí)為bb +的發(fā)行方所發(fā)行的債券質(zhì)量最高，約占總發(fā)行量的15%，而在1月和2月，這一比例僅為5%。這些公司的資產(chǎn)負(fù)債表杠桿率通常高于評(píng)級(jí)最高的公司，或者現(xiàn)金流可能略弱，但離破產(chǎn)還有很長(zhǎng)的路要走。

　　然而，評(píng)級(jí)較低的公司得到的支持要少得多，這些公司通常杠桿率很高，并得到私人股本公司的支持。在3月份以來(lái)發(fā)行的高收益?zhèn)校u(píng)級(jí)為B -的債券約占3%。相比之下，在1月和2月，這一比例約為10%，與上年大致持平。

　　邁阿密投資咨詢(xún)公司Concise Capital聯(lián)合創(chuàng)始人湯姆·克拉斯納（Tom Krasner）表示：“那些陷入困境的公司現(xiàn)在真的沒(méi)有機(jī)會(huì)了。”

　　“我們還沒(méi)有看到太多評(píng)級(jí)較低的發(fā)行人進(jìn)入市場(chǎng)，”標(biāo)普全球評(píng)級(jí)（S&P Global Ratings）資析師Ana Lai 表示：“風(fēng)險(xiǎn)偏好相當(dāng)有限。”

　　百力通（Briggs&Stratton）就是渴望獲得資金的公司之一，它是擁有百年歷史的割草機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)制造商。分析人士指出，這家總部位于密爾沃基的公司需要為一筆1.75億美元的債券進(jìn)行再融資，這筆債券必須在9月份付清，以避免觸發(fā)一筆單獨(dú)的、規(guī)模更大的銀行貸款的立即償還。但熟悉該公司情況的人士表示，債券市場(chǎng)目前對(duì)該公司拒之門(mén)外。

　　百力通表示：“我們正與我們的債權(quán)人、顧問(wèn)和其他有興趣的方密切合作，致力于在當(dāng)前充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)時(shí)期確保公司未來(lái)。”

　　但它已經(jīng)沒(méi)有選擇了。6月15日，該公司未能支付一筆利息，促使標(biāo)普全球評(píng)級(jí)大幅下調(diào)了該公司的信用評(píng)級(jí)，原因是預(yù)期該公司在下個(gè)月的寬限期結(jié)束時(shí)將違約。今年年初，該公司債券的票面價(jià)格已跌至30美分左右。

　　百力通面臨的挑戰(zhàn)反映了美國(guó)債券市場(chǎng)的缺口。

　　許多急于籌集資金以度過(guò)這場(chǎng)流行病的企業(yè)，都受到了熱心的投資者的歡迎，他們?cè)敢庀蜻@些企業(yè)提供貸款，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)其企業(yè)債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（這是3月和4月幫助支撐市場(chǎng)的一系列支持措施的一部分）對(duì)高質(zhì)量企業(yè)提供了支持。在截至今年5月的三個(gè)月里，投資級(jí)公司每月都發(fā)售了規(guī)模空前的逾2000億美元債券。

　　而其他借款人卻被冷落在外，尤其是評(píng)級(jí)較低和規(guī)模較小的公司，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心這些公司會(huì)成為經(jīng)濟(jì)低迷的受害者。數(shù)據(jù)顯示，今年迄今已有100多家美國(guó)公司發(fā)生債務(wù)違約。

　　盡管有美聯(lián)儲(chǔ)的支持，但這家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還是上調(diào)了對(duì)明年因新冠肺炎引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退而違約的美國(guó)企業(yè)比例的預(yù)測(cè)，將該比例從3月份的10%上調(diào)至上月的12.5%。

　　銀行家們辯稱(chēng)，即使對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最高的公司來(lái)說(shuō)，也可以獲得融資，但并不總是以?xún)?yōu)惠的價(jià)格提供。他們指出，特別是最近幾周，越來(lái)越多的低質(zhì)量發(fā)行人已經(jīng)舉債。

　　與此同時(shí)，自3月份的低谷以來(lái)，評(píng)級(jí)較低的C級(jí)債券趕上了評(píng)級(jí)較高的BB級(jí)債券的發(fā)行。

　　鉆石山資本管理公司（Diamond Hill Capital Management）的投資組合經(jīng)理約翰?麥克萊恩（John McClain）表示，投資者越來(lái)越愿意購(gòu)買(mǎi)評(píng)級(jí)較低公司的債券，以避免錯(cuò)過(guò)這輪反彈。

　　但分析師和基金經(jīng)理，甚至樂(lè)觀的銀行家都承認(rèn)，對(duì)許多企業(yè)來(lái)說(shuō)，較好的融資條件可能太少，也太遲了。

　　“我們一直在自下而上地審視我們的投資組合，” Insight investment北美首席投資官Alex Veroude表示。他指出，部分債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)格自3月份以來(lái)已經(jīng)上漲如此之多，以至于該團(tuán)隊(duì)?wèi)岩墒欠駪?yīng)該降低其違約預(yù)測(cè)。“但我們認(rèn)為我們不應(yīng)該這樣做。違約浪潮不會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的行動(dòng)而取消——它正在發(fā)生。”

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：覃肄靈