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　　中國社會科學(xué)院上市公司研究中心副主任張鵬表示，從未來成長的角度來講，以估值提升為特征，尋找反映未來成長和符合轉(zhuǎn)型方向的股票。

　　隨著中國現(xiàn)在資本市場改革，包括機(jī)構(gòu)投資者的引入，社保基金入市，資本市場的改革越來越快，多層資本市場體系的建立，反映一個企業(yè)在成長過程中的煩惱都能有一個專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)來給你服務(wù)。比如最開始萌芽期創(chuàng)業(yè)，那時很有可能一大部分資金就是來源于自己的錢或者是親戚朋友借的錢。如果我們的創(chuàng)業(yè)生態(tài)比較好，可能政府有一些資助，必須現(xiàn)在搞的各種孵化基金，天使投資可能也能跟進(jìn)來。在初創(chuàng)期企業(yè)的死亡率是非常高的，因為現(xiàn)金流狀況極有可能掉入死亡之谷，這時就需要多層次資本市場的體系。如果越過這個死亡之谷，從初創(chuàng)期到早期成長期、高速發(fā)展階段，這時現(xiàn)金流還是比較缺乏的，這時如果資本市場發(fā)達(dá)，有天使投資、風(fēng)險投資、PE來提供你成長。早期成長到擴(kuò)張期又有創(chuàng)業(yè)板、中小板等多層次資本市場提供融資需求。每個企業(yè)根據(jù)成長階段不同，都能提供合理的金融支持，根據(jù)你的風(fēng)險要求。我們現(xiàn)在可以發(fā)現(xiàn)一個趨勢，中國現(xiàn)在每年雖然創(chuàng)新申請量、授權(quán)量是全世界第一，但是如果從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，它主要就是實用新型和外觀設(shè)計，發(fā)明專利占得非常少。從資金投入基準(zhǔn)來看，基礎(chǔ)研究投入的比重非常少，主要是實驗發(fā)展、應(yīng)用研究多。我們現(xiàn)在要支持原始型創(chuàng)新、顛覆式創(chuàng)新，如果以間接融資體系為主，以銀行投資體系為主，沒有多層次資本市場體系支撐，銀行融資肯定要求要有好的擔(dān)保，現(xiàn)金流要足夠好，但是我們知道往往這些企業(yè)在初期成長期很燒錢，現(xiàn)金流不會很好，否則也不會存在“死亡之谷”這一說。通過這個能夠提高估值，找最最具有未來成長的股票。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104