專題：2025年如何布局？機構最新發聲

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　　北京時間27日凌晨，美股周二收高，道指與標普500指數均創盤中與收盤歷史新高。美聯儲貨幣政策會議紀要顯示，官員們認為未來會降息，但只會逐步降息。市場正在評估美國當選總統特朗普發出的關稅威脅。美國11月消費者信心升至逾一年高點。

　　道指漲123.74點，漲幅為0.28%，報44860.31點；納指漲119.46點，漲幅為0.63%，報19174.30點；標普500指數漲34.26點，漲幅為0.57%，報6021.63點。

　　周二盤中，道指最高上漲至44903.01點，標普500指數上漲至6025.42點，均創盤中歷史新高。

　　周四美國金融市場因感恩節假期休市，周五將提前收盤，預計成交量將保持清淡。

　　美聯儲周二公布了上次貨幣政策會議紀要。決策者在上次會上降息25個基點，符合普遍預期，也反映了經濟活動和就業下行風險降低。

　　周二公布的11月會議紀要顯示，美聯儲官員對通脹正在緩解、勞動力市場強勁表示了信心，從而允許進一步降息，盡管是以漸進的方式降息。

　　會議紀要包含了多項聲明，表明官員們對通脹速度感到滿意，盡管以大多數指標衡量，通脹仍高于美聯儲2%的目標。

　　考慮到這一點，并確信就業形勢仍然相當穩定，聯邦公開市場委員會（FOMC）成員表示，可能會進一步降息，盡管他們沒有具體說明何時以及降息幅度。

　　會議紀要稱：“在討論貨幣政策前景時，與會者預計，如果數據與預期一致，通脹繼續持續降至2%，經濟保持在接近最大就業水平，那么隨著時間的推移，逐步轉向更中性的政策立場可能是合適的。”

　　FOMC在會議上一致投票決定將基準借款利率下調0.25個百分點，至4.5%-4.75%的目標區間。市場預計美聯儲可能在12月再次降息，但由于擔心當選總統特朗普的關稅計劃可能推升通脹，市場的信心有所減弱。

　　這次會議結束的兩天前，美國總統大選引發了爭議，特朗普最終勝出，并將于明年1月開始他的第二個任期。

　　會議紀要中沒有提及美國大選，但有工作人員指出，美股波動率在11月5日選舉結果之前上升，之后下降。會議也沒有討論特朗普財政政策的影響，盡管人們預計特朗普的計劃（還包括降低稅收和積極放松管制）可能會對經濟產生重大影響。

　　然而，委員們確實注意到，形勢的發展總體上存在不確定性。此外，他們還表示，在美聯儲達到既不促進也不抑制經濟增長的“中性”利率之前，降息需要停止的地方存在不確定性。

　　會議紀要稱：“許多與會者認為，中性利率水平的不確定性使對貨幣政策限制程度的評估復雜化，在他們看來，逐步減少政策限制是合適的?！?/p>

　　通脹方面相互矛盾的信號和特朗普政策的不確定性，導致交易員降低了對未來降息的預期。市場暗示的12月份降息的可能性已降至60%以下，預計到2025年年底僅會降息0.75個百分點。

　　會議紀要公布之前，芝加哥聯儲行長古爾斯比周一表示，“除非有一些令人信服的經濟過熱證據，否則我認為聯邦基金利率會繼續下降”。他說，預計美聯儲將繼續降息，朝著既不限制也不促進經濟活動的立場邁進。

　　古爾斯比一直是美聯儲較為直言不諱的鴿派人士之一。他2025年將在貨幣政策方面擁有投票權。

　　他稱：“這（降息）將以多快的速度發生將取決于前景和環境，但對我來說，整個過程非常清楚，我們正走在一條道路上，這條道路將導致更低的利率，更接近稱之為中性的水平?！?/p>

　　與此同時，明尼阿波利斯聯儲行長卡什卡利也表示，考慮下個月降息是合理的。

　　舊金山聯儲行長戴利周一表示，她不希望勞動力市場惡化，但是也指出央行仍然需要把通脹從當前水平降下來。

　　戴利表示：“我不希望看到勞動力市場疲軟?！彼a充說這種疲軟對于實現央行的物價穩定目標來說“感覺是不必要的”

　　她表示“勞動力市場已經變得更加平衡，我們需要這種平衡才能真正實現我們一直在努力實現的價格穩定?！巴浡嗜匀桓哂谖覀?%的目標，所以我們需要繼續努力把它降下來?！?/p>

　　市場還在關注特朗普最新發出的關稅威脅。

　　據央視網報道，周一晚間，美國當選總統特朗普表示，將對墨西哥和加拿大進入美國的所有產品額外征收25%的關稅。此外，特朗普還宣布將對進口自中國的所有商品額外征收10%的關稅。

　　今年11月，全美零售聯合會（NFR）的一項研究指出，如果特朗普提出的新關稅計劃實施，美國消費者的年度消費能力可能會損失多達780億美元。研究表明，這些稅收將影響到如服裝、玩具、家具、電器、鞋類和旅行用品等消費品類別。

　　媒體的一份分析指出，近年來美國消費者變得更加節儉，減少了非必要的開支，這對零售商和消費品公司造成了銷售壓力。業內人士指出，美國零售商依賴進口商品和制造組件，以便提供多樣化且價格合理的商品，如果實施這些進口稅，將使低收入家庭的經濟負擔更加沉重，因為關稅最終會轉嫁給消費者，導致物價上漲。

　　但可以肯定的是，這一消息似乎沒有在華爾街激起波瀾。

　　Vital Knowledge分析師Adam Crisafulli表示：“既因為投資者并不完全相信征稅最終會實施，而且市場頭條消息已被有利的年終季節性因素和可觀的企業收益所抵消?！?/p>

　　市場還在關注特朗普的新任財政部長人選、對沖基金高管斯科特-貝森特（Scott Bessent），他將出任財政部長的消息推動周一美股走高。

　　分析師大多看好貝森特領導財政部將有利于市場。鑒于他的對沖基金投資者背景，許多投資者將這位對沖基金經理視為金融市場和經濟的擁護者，并且有可能在一定程度上緩解特朗普貿易政策的激進程度。

　　NewEdge首席投資官Cameron Dawson談到美國財政部長人選的潛在新政策時表示：“這些政策可能需要更多時間才能真正生效。隨著今年快要結束，他在短期內能產生多大的影響，這絕對是一個問號?！?/p>

　　雖然貝森特有時暗示，特朗普是在發出一種最大限度的談判策略信號，但他在11月15日撰寫的一篇專欄文章中表示，他強烈支持特朗普的關稅政策。

　　東京瑞穗證券首席策略師Shoki Omori說：“交易員高估了貝森特任命的影響。即使貝森特試圖解決赤字問題，特朗普最終也擁有影響美國財政狀況的最終權力。對于全球資產來說，這將是動蕩的四年。”

　　花旗指數機構高級市場分析師Matt Simpson表示：“幾乎可以說，特朗普想提醒市場誰在掌控局面，尤其是在提名貝森特為財政部長后，市場原本期待貝森特會緩和特朗普的強勢。”

　　新加坡瑞聯銀行亞洲股票研究主管Kieran Calder說：“即將上任的總統開始得很早，但這可能只會讓那些忘記2016-2020年的人感到驚訝。這是特朗普總統的談判風格：先以強硬姿態來個‘下馬威’，再進入談判協商階段。”

　　周二經濟數據面，美國11月消費者信心升至逾一年高點，得益于特朗普勝選后對經濟和勞動力市場的樂觀態度。

　　世界大型企業聯合會周二公布的數據顯示，11月消費者信心指數上升2.1點至111.7。符合接受彭博調查的經濟學家的預估中值?，F狀指標升至8個月高點。衡量未來六個月的預期指標升至近3年高點。

　　“11月的增長主要由消費者對當前形勢更積極的評估推動，特別是關于勞動力市場，”世界大型企業聯合會首席經濟學家Dana Peterson在聲明中表示?！芭c10月相比，消費者對未來工作機會的樂觀程度也大幅提高，達到近三年來的最高水平?！?/p>

　　物價壓力的緩解和仍然有利的就業市場狀況有助于支撐消費者信心。與此同時，大件商品的購買人氣卻下降，受制于過去幾年利率高企且生活成本上升，許多居民仍然財政緊張。

　　購房計劃在抵押貸款利率反彈的背景下也下降。周二公布的另一份報告顯示，美國10月新建住宅銷量下滑至接近兩年來的最低水平。

　　焦點個股

　　英偉達公司周一宣布推出音樂生成AI模型Fugatto，聲稱是“全球最靈活的聲音機器”，可以精細化控制聲音生成。英偉達表示該工具就像是聲音領域的“瑞士軍刀”，不僅能創作音樂、修改聲音，還能靈活地混合各種音樂、人聲和音效，甚至創造出前所未有的聲音。

　　瑞銀發表看空特斯拉的研報。該機構表示，特斯拉“汽車業務市值占比跌破平均水平”這一現象在過去四年中僅發生過兩次，分別給特斯拉股價帶來了超過30%和70%的回調。并且，當前特斯拉的預期市盈率已達100倍，遠超過去兩年平均水平，投資者要想繼續增持該股，需要抱有極大信念感。

　　瑞銀分析師Joseph Spak、Alejandro Nuno、Zachary Walljaspe在11月25日發布的研報中警告稱，在特斯拉近期的股價上漲中，情緒驅動要大于基本面驅動，投資者需要謹慎看待。

　　巴克萊銀行周一發布報告稱，美國司法部對谷歌提起反壟斷訴訟對微軟的影響不大。巴克萊予微軟“增持”評級，目標價為475美元。

　　巴克萊分析師Raimo Lenschow在報告中表示：“由于必應只占微軟總營收的一小部分（在2024財年占總營收的5%），根據我們與投資者的討論，任何事態發展的影響似乎都在很大程度上被忽視了，尤其是在許多軟件投資者不了解正在進行的調查的情況下。然而，在美國司法部期待已久的擬議最終判決之后，我們認為微軟投資者應該更加關注此案的最終裁決。”

　　此外，谷歌與Meta Platforms周二敦促澳大利亞政府推遲一項禁令性質的法案，該法案將禁止澳大利亞16歲以下兒童使用大多數形式的社交媒體，并且這兩大科技巨頭表示需要更多時間來評估其潛在影響。

　　汽車制造商股票多數走低。特朗普宣布對美國主要貿易伙伴實施高額進口稅。

　　消息上，美國總統提議醫療保險和醫療補助覆蓋禮來公司的減肥藥物。

　　Rivian獲美國能源部批準66億美元有條件貸款。

　　羅氏制藥將以高達15億美元收購Poseida Therapeutics。

　　Rumble擬購買至多2000萬美元比特幣。

　　越南電動汽車制造商Vinfast三季度銷量21912輛，仍然預計全年汽車銷量8萬輛。

　　百度蘿卜快跑將在香港展開道路測試。

　　其他市場面，紐約商品交易所1月交割的西得州中質原油（WTI）價格下跌17美分，跌幅為0.25%，收于每桶68.77美元。

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責任編輯：張俊 SF065