專題：全球屏息以待美國大選 市場將如何應對？

　　分析認為，針對潛在的關稅沖擊，可能用人民幣匯率適度調整來應對，建議規避一些重資產的企業。潛在關稅會導致外需收縮，國內會更加著重刺激內需，消費可能在財政刺激中提高到空前的地位。

　　一、“特朗普交易”

　　（1）加關稅，影響中國出口。所以我們提示出口鏈風險。若特朗普上臺，為了避免關稅及出口的突然沖擊，建議避免過度依賴美國出口產業鏈標的。我們擔心11月會有出口鏈的負向情緒交易，目前出口還停留在業績基本面，沒有反映充分反映加關稅預期。

　　往后看，即便出口企業業績有增量，我們也擔心市場會從長期折價的角度給出口企業相對低估值，對出口企業評價更苛刻。

　　（2）預計美國赤字增加，美國通脹預期加強，美國降息速度和步伐存在不確定性，使得國內降息進度不明朗，所以我們減少單純受益于貨幣寬松的科技主題投資，我們認為純粹受益于貨幣寬松的主題股票上漲空間有限。

　　（3）美股上漲預期增強，一定程度上不利于外資長錢流向中國資產。

　　二、應對“特朗普交易”

　　（1）針對潛在的關稅沖擊，可能用人民幣匯率適度調整來應對，所以我們建議規避一些重資產的企業。

　　（2）潛在關稅會導致外需收縮，國內會更加著重刺激內需，消費可能在財政刺激中提高到空前的地位。所以我們增加消費配置。不論是考慮完成今年經濟目標，還是應對可能的外需收縮，未來財政刺激方向會更偏重內需，從政策面推進消費進一步回暖。

　　此外，從經濟基本面來看，我們認為今年第三季度的GDP應該是全年低點，第四季度考慮低基數效應以及政策刺激，經濟會進一步回升，結合地方化債到企業和居民端，有利于進一步釋放居民的消費潛力。

本文作者：陳李、陳夢，來源： 陳李lichen，原文標題：《“特朗普交易”和應對“特朗普交易”》

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責任編輯：王永生