專題：政策逐步明朗化 機構稱市場短期反彈或并未結束

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　　Wind萬得

　　隨著三季報披露完畢，機構在三季度的持倉、變動情況等信息逐步浮出水面。機構由于體量較大，調倉主要以中長線布局為主，或能夠反映出機構對市場方向的判斷。尤其在“924”新政釋放一系列重磅利好后，資本市場活躍度快速上升，機構動向更是備受市場關注。

　　//  多股獲機構大手筆增持  //

　　目前，國內機構大致可分為QFII、社保基金、保險公司、券商、企業年金、信托公司、私募等。從持股數量來看，據Wind數據顯示，共有88股在第三季度獲機構資金增持超億股。其中，機構資金大幅加倉中國能建、中國平安，增持股數均超百億股，滬農商行、中鐵特貨、華電國際、兗礦能源、山西高速等均獲機構大手筆增持。

　　今年第三季度共有12股遭機構減持超10億股，農業銀行、京滬高鐵、光大銀行均遭機構減持超20億股，民生銀行、京東方A、龍騰光電、中國電信、華夏銀行等均遭機構大手筆減持。

　　//  QFII、社保基金調倉路線圖曝光  //

　　值得注意的是，QFII、社保基金等長線資金的三季度持倉動向一向備受市場投資者關注。QFII為海外長線資金的代表，社保基金則為國內耐心資本的代表之一，長線持有和價值投資的風格較為明顯。

　　據Wind數據顯示，截至三季度末，QFII共出現在760家上市公司的前十大流通股東中，共有87股獲QFII持倉過億。其中持倉市值最大的是寧波銀行，達到320.21億元，南京銀行緊隨其后，持倉市值達186.39億元，生益科技、上海銀行、西安銀行、紫金礦業、恒立液壓等8股均獲QFII持倉超10億。

　　從持倉變動來看，據Wind數據顯示，在持倉的760家上市公司中，共有225家公司獲得增持，占比29.61%，其中共有8只個股在三季度獲QFII增持超千萬股。華測檢測三季度獲QFII增持2694.92萬股居首，生益科技、朗源股份（維權）、國中水務、首創環保、天地科技、大連熱電（維權）、雷曼光電均在三季度獲QFII大手筆加倉。

　　整體來看，電子信息、公用事業、大消費、多元金融、醫藥等方向是QFII三季度加倉的重點方向。

　　社保基金方面，據Wind數據顯示，截至三季度末，社保基金共出現在563家上市公司的前十大流通股東中，共有377股獲社保基金持倉過億，占比為66.96%。

　　社保基金重倉股主要集中在銀行、保險等大金融行業中。農業銀行、工商銀行、中國人保、交通銀行為社保基金前四大持倉股，持倉市值分別為1129.01億元、762.1億元、417.06億元、229.78億元。

　　從持倉變動來看，據Wind數據顯示，在持倉的563家上市公司中，共有174家公司在三季度獲得社保基金增持，占比30.91%。其中共有23只個股獲社保基金增持超千萬股。廣匯能源三季度獲增持4428.51萬股居首，廣西能源（維權）、新集能源緊隨其后，分別獲增持3786.72萬股、3411.76萬股。偉星股份、神火股份、山推股份、星源材質、分眾傳媒等均獲社保基金大手筆增持。

　　整體來看，能源、公用事業是社保基金三季度加倉的重點方向，此外，大消費、制造業等方向亦獲社保基金關注。

　　//  機構：靜待“反彈”行情開啟  //

　　展望后市，國泰君安證券表示，顯著“寬貨幣+寬財政”均作用在居民、企業及地方政府的“負債端”，通過彌補負債缺口、降低負債壓力，促使相關部門資產負債表改善，從而為未來輕裝上陣、促消費、投資及激活國內經濟作充分準備——這意味著“控風險”是當前第一階段的首要任務，將對應估值筑底，即“市場底”夯實。同時，預計未來一個季度國內宏觀、中觀到微觀層面數據均有望迎來邊際改善，故維持對本輪“反彈”行情樂觀態度。

　　11月行業配置上，該機構研究認為，重視科技主線。反彈背后是信用預期修復及估值擴張，行業及個股選擇可重視：“分母端彈性”，看好中盤+超跌+低估值+回購+并購預期，且分子端掣肘較弱（ROE修復或現金流改善）的“成長>消費”，（一）首選成長：1、TMT，尤其電子、計算機；2、國防軍工；3、醫藥生物等。（二）次選消費：1、白酒；2、社服；3、輕工；4、醫美。結構上，重視“科技牛”，包括科技相關設備需要尤其重視，①財政政策投資方向之一；②主題催化較多；③朱格拉周期受益品種。

　　光大證券（維權）表示，歷史來看，短期市場迅速上行之后，市場通常會轉為震蕩上行，在各類政策的積極表態下，市場指數整體仍有上漲機會，但投資機會或將逐步從β轉向α，未來一段時間投資結構的選擇可能將更為關鍵。

　　配置方向上，該機構認為，關注政策相關行業+風險偏好提升主線。未來一段時間內，政策的陸續落地情況或將是市場交易的重要主線，建議關注有望受益于政策落地的泛地產基建相關資產（白酒、地產、建材）以及并購重組相關方向。此外，市場風險偏好的回升將有助于成長板塊的估值修復，軍工、TMT、新能源板塊的部分個股。

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責任編輯：凌辰