◎記者 張瓊斯

　　新工具快速落地！10月31日傍晚，中國人民銀行發(fā)布首個買斷式逆回購業(yè)務(wù)公告。根據(jù)公告，10月央行開展了5000億元買斷式逆回購操作，期限6個月（182天）。

　　此舉旨在維護(hù)銀行體系流動性合理充裕。10月28日，央行宣布啟用買斷式逆回購操作，并將其定位為流動性投放工具，增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動性跨期調(diào)節(jié)能力。

　　記者獲悉，在每日連續(xù)開展7天期逆回購操作的基礎(chǔ)上，央行10月全月凈投放中長期資金超6000億元，體現(xiàn)了支持性的貨幣政策立場。10月，央行開展買斷式逆回購操作5000億元，國債凈買入2000億元。

　　“雖然單獨(dú)看中期借貸便利（MLF）10月縮量了890億元，但綜合多種貨幣政策工具看，央行全月凈投放中長期流動性超6000億元，保持了較大的凈投放力度?！睂＜冶硎?，這是在央行每日根據(jù)一級交易商需求連續(xù)開展7天期逆回購操作的基礎(chǔ)上，額外投放的長期資金，有利于保持短、中、長各期限流動性合理充裕。

　　專家表示，上述工具投放的流動性在年底和春節(jié)前還將繼續(xù)發(fā)揮作用，預(yù)計(jì)屆時資金面將保持平穩(wěn)無虞。

　　買斷式逆回購操作期限不超過1年，可填補(bǔ)現(xiàn)有的7天期逆回購、1年期MLF之間的工具空白，增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動性跨期調(diào)節(jié)能力，進(jìn)一步提升流動性管理的精細(xì)化水平。

　　此次買斷式逆回購操作期限為6個月，可完整跨過春節(jié)因素對流動性的影響。

　　專家分析，春節(jié)前現(xiàn)金投放、繳稅等規(guī)模都較大，歷來有較大的流動性缺口。如果選擇3個月品種，將在明年1月春節(jié)前到期，進(jìn)一步加大流動性補(bǔ)缺壓力。此次央行開展的6個月期操作將于明年4月下旬到期，可完整跨過春節(jié)因素對流動性的影響。

　　根據(jù)公告，買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)?！斑@更凸顯出買斷式逆回購作為流動性投放工具的定位?！睂＜冶硎?，根據(jù)這一機(jī)制，參與機(jī)構(gòu)在投標(biāo)時需要根據(jù)自身情況選擇不同利率投標(biāo)，最終中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率。這也意味著，每家機(jī)構(gòu)可能有多筆中標(biāo)，中標(biāo)利率各不相同，整個操作也沒有統(tǒng)一的中標(biāo)利率。

　　專家分析，采用這一機(jī)制可以更真實(shí)地反映機(jī)構(gòu)對資金的需求程度，有效減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時的“搭便車”行為；同時沒有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率，強(qiáng)化7天期逆回購操作利率作為主要政策利率的作用。

　　“買斷式逆回購實(shí)現(xiàn)了債券押品的過戶，有助于提升銀行間市場的流動性、安全性和國際化水平?！睂＜冶硎?，央行此次推出的買斷式逆回購與此前質(zhì)押式逆回購的最大區(qū)別在于，作為押品的債券不再凍結(jié)在資金融入方的債券賬戶，而是劃轉(zhuǎn)到資金融出方的債券賬戶。此舉可以盤活大量債券資產(chǎn)，保障極端情況下的央行資金安全，并帶動全市場買斷式回購業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　需要注意的是，債券過戶但不出表，本質(zhì)上仍是資金業(yè)務(wù)。接近央行人士介紹，央行買斷式逆回購的會計(jì)處理與市場現(xiàn)有買斷式回購交易一致，央行資產(chǎn)方增記對一級交易商債權(quán)，而不是債券資產(chǎn)。這一點(diǎn)與7天期逆回購操作以及MLF相同，反映了買斷式逆回購本質(zhì)上仍是資金業(yè)務(wù)。同時，買斷式回購存續(xù)期間債券押品的利息將返還一級交易商，避免了票息高低對買斷式逆回購操作定價(jià)的影響。

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責(zé)任編輯：江鈺涵