來源：華爾街見聞

如果就業數據過于強勁，投資者可能會減少對未來貨幣寬松政策的預期，重新回到“經濟好消息對股市是壞消息”的情況。但是，明顯弱于預期的就業數據也可能被視為市場的負面信號，可能會導致衰退恐慌卷土重來。因此，就業數據符合預期是最好的情況。

9月非農數據過好或者過壞，都不是好消息。

9月30日周一，《金融時報》前首席市場評論員、彭博專欄作家John Authers發布文章，探討本周五美國非農數據是否會像八月和九月初一樣，再次引發市場的劇烈波動。Authers表示，最新的通脹數據無法阻止降息，最新的失業數據也無法支持降息。

Sri-Kumar全球戰略公司總裁Komal Sri-Kumar表示，如果9月非農數據如果過于強勁，可能會“嚇壞”市場，因為這將支持美聯儲縮小降息幅度或者推遲降息，讓市場回到“經濟好消息對股市是壞消息”的情況；但是，如果9月的就業報告非常疲軟，可能會導致衰退恐慌卷土重來，又將使市場進入“壞消息就是壞消息”的情況。

因此，就業數據符合預期是最好的情況。Interactive Brokers經濟學家Jose Torres表示：對看漲投資者來說，最理想的情況是數據接近預期，這樣就不會擾亂當前的貨幣寬松預期。

本周五，美國勞工統計局將公布9月非農就業報告。經濟學家普遍預計9月非農數據將顯示勞動力市場穩健復蘇，為市場樂觀的降息預期提供支撐。目前，市場押注美聯儲在11月的會議上降息50基點的概率超過50%；而根據美聯儲最新的利率點陣圖，FOMC委員預計年內僅再降息50基點，即11月和12月會議均降息25基點。

局面尷尬，等待非農破局

八月九月，宏觀經濟數據令人失望，美國股市開局不佳。9月初，美國通脹數據略顯頑固，不足以讓美聯儲直接降息50個基點。然而，美聯儲最終還是降息50基點。8月初，ISM數據和失業數據等似乎預示著經濟可能面臨硬著陸的風險。

但最新數據顯示，通脹擔憂得到了緩解。9月27日上周五，美國商務部發布的八月PCE通脹數據顯示，美國通脹繼續改善：無論是剔除食品和燃料，還是使用達拉斯聯儲計算的修正均值，PCE通脹都非常接近2%的目標，并呈現出顯著、穩定的下降趨勢。這對美聯儲來說是個好消息，不會成為11月會議降息50個基點的障礙。

然而，自美聯儲明確表明將重點關注就業市場后，9月非農就業數據將為美聯儲年內降息路徑提供最新指引。9月26日周四，美國勞工部公布的數據顯示，美國9月21日當周首次申請失業救濟人數跌至數十年低點附近，續請失業救濟人數小幅上漲，表明勞動力市場正在復蘇，裁員減少。

尷尬的局面出現了：雖然通脹數據沒有理由阻止進一步的降息，但就業數據也沒有理由促使進一步的降息。

股票市場反彈的關鍵：就業數據是否會支持美聯儲大幅降息的預期？

如上文所述，截至目前，美國經濟表現良好，通脹得到了控制，就業市場也保持平穩。但是，本周將公布9月非農數據和失業率，這些數據是否會像八月和九月初一樣，引發市場的劇烈波動？Authers認為，在市場情緒高漲的情況下，確實有可能。

關鍵在于市場對未來降息的預期。

如果就業數據過于強勁，投資者可能會減少對未來貨幣寬松政策的預期，重新回到“經濟好消息對股市是壞消息”的情況。ri-Kumar全球戰略公司總裁Komal Sri-Kumar在電話采訪中告訴MarketWatch：“如果就業數據非常強勁，那肯定會讓股市感到恐慌。”

但是，明顯弱于預期的就業數據也可能被視為市場的負面信號，導致市場對即將到來的衰退產生新的擔憂。美國財富管理公司高級投資策略師Tom Hainlin表示：“如果9月的就業報告非常疲軟，情況將變成‘壞消息就是壞消息’。”

市場的其它潛在波動風險：大選、經濟看法、通脹預期

除了9月非農數據，美國大選、兩黨對經濟看法的差異、消費者和投資者對通脹的預測，都影響著美國股市。

目前，距離美國大選僅剩五周，市場存在波動的風險——任何一方的全面勝利可能預示著重大政策變化，其中一些對市場有利，另一些則不利。例如，如果共和黨獲勝，特朗普提議的企業稅削減對市場有利，但關稅提案則對市場不利。

再來看看兩黨分治的情況——自從拜登退出選舉以來，市場更偏向于有利于市場的兩黨分治。在兩黨分治的情況下，雖然總統有權力單方面實施關稅政策，但仍會降低財政過度擴張的風險。

目前，市場沒有顯示出太多因選舉而產生的波動，這可能是因為競選結果難以預料，加之2016年和2020年民調失敗的陰影仍在，以至于市場參與者無法充滿信心地下注。

同時，共和黨和民主黨對美國經濟的看法產生了巨大分歧。共和黨人認為經濟比通脹達到峰值的2022年更加糟糕，而民主黨人則認為經濟幾乎恢復到了疫情前的水平。調查顯示，共和黨人的財富水平往往低于民主黨人，這可能部分解釋了兩黨看法的差異。

此外，消費者認為美國未來五年通脹將大幅上升超過6%，而市場參與者則并不認同，且更贊同民主黨認為經濟幾乎恢復到了疫情前的水平的看法。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：郭明煜