北京時間周四，英偉達將發布其2025財年第二財季財報（注：英偉達財年與自然年不同步，2024年1月底至2025年1月底為2025財年），營收預計將翻一番多。但對于已經習慣了驚人業績的投資者，他們對英偉達抱有更高的期望。

　　屆時，無論英偉達的業績是超出，還是低于華爾街的預期，都將對AI股產生相應的影響。今年，英偉達股價已經飆升了逾150%，市值增加了1.82萬億美元，同時也推動標普500指數創下新高。

　　當前，英偉達的預期市盈率為37倍，而包括英偉達在內的標普500指數前六大科技公司的平均市盈率約為29倍。

圖2：英偉達不斷上升的盈利預期拉低了市盈率

　　截至8月23日，根據LSEG的數據，英偉達第二財季營收預計將同比增長約112%，達到286.8億美元。

　　但由于為滿足日益增長的需求而導致的生產成本提高，其調整后的毛利率可能比第一財季下降3個百分點以上，至75.8%。

　　投資機構Synovus Trust的高級投資組合經理Daniel Morgan表示：“它（英偉達）不僅是芯片的基準，也是整個AI的基準。如果英偉達失敗了，投資者將賣掉AI領域的每只股票。”

　　但是，一些投資者已經開始擔心英偉達滿足這種高期望的能力，并質疑英偉達最大客戶在AI的支出速度。

　　這些擔憂已經導致英偉達股價在7月和8月初的大部分時間里下跌了20%，盡管最近的復蘇使該股僅比6月份的歷史高點低約5%。

圖3：英偉達股價走勢

　　此外，英偉達下一代Blackwell AI芯片的潛在生產延遲可能會帶來更多麻煩。公司CEO黃仁勛5月份曾表示，Blackwell芯片將在第二財季發貨。但分析師近期指出，設計問題可能導致該芯片推遲上市。

　　研究公司SemiAnalysis表示，這意味著英偉達的營收增長可能于明年上半年遭受打擊。如果代工廠商臺積電提高費用（臺積電最近暗示了這種可能性），英偉達的利潤率也可能受到擠壓。

　　LSEG數據顯示，英偉達可能預計其測第三財季營收將增長75%，達到316.9億美元。這將結束其連續五個財季的三位數漲幅，同時也反映出很難再達到一年前的水平。當時，英偉達的營收飆升了約206%，達到181.2億美元。

　　在過去的三個財季里，Nvidia的營收漲幅超過了200%。

　　投資公司Running Point Capital首席投資官Michael Schulman稱：“這就是所謂的‘大數定律’。一旦一家公司達到一定規模，它就無法保持同樣的增長。”

圖4：英偉達營收增長預計放緩

　　一些分析人士表示，英偉達可以通過其上一代Hopper芯片來替換Blackwell芯片的訂單，以此來抵消Blackwell延遲的影響。Hopper系列芯片不如Blackwell強大，但也足以滿足大多數與AI相關的應用。

　　另外，英偉達的商業行為也引發了越來越多的反壟斷擔憂。美國監管機構正在調查英偉達是否向云提供商施壓，要求他們購買多種產品，以及它是否試圖將其網絡設備與備受追捧的AI芯片捆綁在一起。

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責任編輯：劉明亮