盡管市場對今年日本將進一步緊縮政策的預期急劇降溫，但一些大牌投資者仍押注日本未來幾個月會加息。

　　全球第二大資產管理公司Vanguard已加倍做空日本國債，依舊認為央行可能在年底前再升息50個基點。對再次加息的預期也促使M&G Investment Management繼續增持日本國債空頭頭寸，同時超配日元。RBC BlueBay Asset Management則繼續拋售日本10年期主權債券。

　　這些倉位部署與隔夜掉期市場所反映的情況有所出入，隔夜掉期交易員預測年底前日本央行上調當前0.25%利率水平的概率約為29%，低于月初的63%左右。Vanguard一方的觀點也與聯博等機構形成鮮明對比，聯博認為除非日元兌美元跌破160，否則日本央行很難在2024年進一步加息。但事實如果證明Vanguard一方的觀點是正確的，那么緊縮政策可能會刺激日元進一步上漲，同時日本國債收益率也會持續逐步攀升。

　　雖然日本央行行長植田和男在7月31日加息后表示利率可能會繼續上升，但圍繞加息的預期消退得很快。一連串疲軟的美國數據引發了包括日元套利交易在內的風險投資拋售潮，而副行長內田真一表態央行不會在市場不穩定時加息也被許多投資者視為鴿派信號。而日本執政黨自民黨黨首選舉的不確定性也給短期內加息的前景蒙上陰影。

　　加息預期的急劇逆轉導致10年期日本國債收益率本月大跌。但長期看空日本國債的BlueBay首席投資官Mark Dowding仍在尋求加大看跌押注，他預期日本央行將再次加息。

　　“過去幾周，日本交易給我們造成了損失，”他說，但“我們不會平倉。”

　　“數據和新聞支持我們的觀點，告訴我們要耐心持有頭寸，” Dowding說。他認為下一次加息的時點將是1月份。

　　Vanguard國際利率主管Ales Koutny的看法與BlueBay相似，已重新建立日本國債空頭頭寸。這家資產管理公司長期以來一直低配日本國債，認為日本央行需要以快于預期的速度加息。

　　“有些人認為內田真一的言論意味著日本央行不會再加息，但我認為這只是對市場的安撫之詞，” Koutny指出。他補充說，在日本結束了長達數十年的抗通縮之戰后，薪資上漲可以提振國內經濟，為今年再加息兩次的可能性敞開大門。不過，他也承認，日本央行可能會在市場不穩定時暫緩行動。

　　“我們認為日本央行可能會比市場希望的更加鷹派，” M&G基金經理Eva Sun-Wai說。“如果年底前再次小幅加息，我不會感到意外。”

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責任編輯：劉明亮