來源：華爾街見聞

　　沃爾瑪的最新季度報告出爐，越來越多的消費者選擇到沃爾瑪購買日常必需品和尋找折扣商品，帶動公司營收、利潤雙雙超出市場預期。同時，沃爾瑪也上調了全年的業績預期。

　　5月16日周四，沃爾瑪公布了2025財年Q1業績（截至4月26日）。本季度，公司營收1615.1億美元，同比增長6%，超出市場預期的1595.8億美元。這一增長主要得益于顧客交易次數的增加，而非每筆交易的平均金額上漲所致，因為更多人去沃爾瑪買東西了。

　　此外，由于以沃爾瑪美國為首的各細分市場的盈利改善，沃爾瑪綜合毛利率上升42個基點至24.1%；公司調整后的每股收益為60美分，也高于分析師預期的53美分。

　　沃爾瑪在美國的老店（開業超過一年的店）的銷售額同比增長了3.8%，超過了3.17%的預期。隨著通貨膨脹有所緩解，顧客單次購物的平均花費持平，未如預期的1.32%那樣增長，但交易次數卻比去年同期增加了3.8%。其中，電子商務表現尤為突出，同比增長22%。沃爾瑪指出，高收入家庭是推動其銷售增長的主要力量。

　　業績指引方面，在這些積極因素的推動下，沃爾瑪上調了全年的業績預期，并現在預計全年的調整后每股收益將達到或略超之前預計的2.23美元到2.37美元，全年收入增長預期在3%至4%之間。分析師此前預計，沃爾瑪全年的調整后每股收益和收入增長將接近上述預期的高端。

　　對此，沃爾瑪的首席執行官Doug McMillon在與分析師的電話會議中表示：“公司近期的業績增長并非由通貨膨脹所驅動。單位銷售的增加、交易量的增長以及市場份額的提升是推動業績表現強勁的主要因素。公司正在推出更多折扣優惠，這些優惠正與越來越多尋求性價比的顧客產生共鳴。”   

　　季報公布后，沃爾瑪的股價盤中一度大漲7.3%，為自2022年末以來的最大漲幅，推動公司股價創自上市以來的歷史新高。截至周三收盤，沃爾瑪的股價今年迄今為止已經上漲了14%，超過了同期標普500指數11%的漲幅。

　　電商業務表現強勁

　　沃爾瑪強調了其在全球電子商務領域的強勁表現，并指出：“在全球所有市場中，電子商務的滲透率都有所提高，這主要得益于店鋪履行的自提和配送服務以及市場平臺的推動。”   

　　在經濟壓力下，消費者趨向于購買必需品而非奢侈品，影響了零售市場的整體動態。隨著高收入消費者對配送服務的依賴日益增加，對于沃爾瑪來說，配送業務正變得越來越重要。公司表示，這類消費者更傾向于使用配送服務，因此沃爾瑪正在改進其在多個方面（如訂單的可用性）的配送效率和質量，以吸引和保持這一消費群體。

　　沃爾瑪的首席財務官John David Rainey在周四接受采訪時表示：“我們看到顧客轉向沃爾瑪。這些高收入家庭是沃爾瑪市場份額增長的主要力量。”

　　Rainey提到，沃爾瑪正在努力削減其電子商務業務的成本，同時增加配送訂單的數量，配送訂單的增長率超過了自提訂單。過去12個月內，沃爾瑪完成了大約44億個同日或次日配送的訂單，其中大約44%的訂單在四小時內送達客戶。相比之下，亞馬遜公司上個月表示，2023年通過其Prime會員服務實現了超過40億件商品的同日或次日送達。

　　Rainey強調，雖然沃爾瑪過去主要以提供價值（價格實惠）而聞名，但現在公司不僅關注價值，還強調產品質量和購物便利性。而且，隨著高收入消費者尋找交易或尋找更劃算的商品，沃爾瑪通過推出更多折扣、新產品以及翻新商店的決策而受益。公司表示，今年有望翻新900多家商店。

　　相較之下，低收入消費者在沃爾瑪的購買模式顯示出穩定性，他們主要購買食品和其他必需品，而非一般商品。與此同時，低收入消費者在沃爾瑪的購買模式與高收入消費者相似，他們在雜貨和其他必需品上的支出超過了普通商品。 Rainey指出：“消費者的錢包仍然緊張”，并注意到顧客們將更多的工資用于食品和美容等必需品上，而在利潤率較高的普通商品上的支出則有所減少。

　　在經濟壓力下的高收入消費者也開始尋找優惠。當前，消費者更傾向于購買基本生活必需品（如食品和家庭用品）而非可選擇的大宗商品（如家具和電子產品）。這種消費模式的改變已經對其他零售商如家得寶（Home Depot）和塔吉特（Target Corp．）等產生了負面影響，因為它們的銷售很大程度上依賴于非必需品的消費。

　　與此同時，沃爾瑪的雜貨業務繼續推動公司增長，而日用百貨業務卻表現滯后。在零售行業中，雜貨通常被視為基本需求，即使在經濟放緩時期也能保持相對穩定的銷售。最近的報告顯示，由于對通貨膨脹和就業市場的擔憂，消費者情緒在五月初跌至六個月低點。這種消極情緒可能會影響消費者的購買決策，導致零售銷售在四月份停滯不前。

　　盡管如此，4月份的一項潛在通貨膨脹指標首次在數月內降溫，這對希望今年開始降息的美聯儲官員來說是一個好兆頭。

　　沃爾瑪的高層預計，在不久的將來，食品和其他消費品的價格將出現個位數的通脹，而普通商品的價格則將出現中個位數的通縮。這意味著食品等必需品的價格可能會輕微上漲，但如服裝、家電等非必需品的價格可能會下降。

　　沃爾瑪的高管們還指出，他們看到通過了其在線市場增加一般商品銷售的機會。因為，在線市場允許第三方賣家在沃爾瑪的平臺上銷售商品，這不僅可以增加產品種類，還能提升沃爾瑪網站的訪問量和銷售額。

　　Evercore分析師Greg Melich在周四的報告中寫道，美國中低收入消費者的不確定消費模式仍然是一個挑戰。他提到：“鑒于沃爾瑪核心消費者群體的持續市場焦慮，該股票似乎很可能從今天的結果和穩健的指導中受益，這可以為市場提供一些緩解。” 沃爾瑪通過其廣泛的產品線和價格優勢，持續滿足不同收入水平消費者的需求，同時公司也在積極應對市場變化，以保持其在零售行業的領先地位。

　　風險提示及免責條款

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責任編輯：歐陽名軍