來源：華爾街見聞

　　會議紀要顯示，在上月末的美聯儲貨幣政策會議上，聯儲決策者總體認為，目前的政策利率可能達到了本周加息周期的頂點，承認通脹繼續上升的風險降低，但對未來降息保持警惕，強調并不確定會將高利率多久，多數聯儲官員還提到了過快降息的風險。

　　美聯儲1月末的議息會議繼續保持高利率不變，會后決議聲明刪除了暗示未來進一步加息的措辭，敞開降息大門，但暗示不會很快行動，稱聯儲預計，在對通脹降至目標更有信心以前，不適合降息。美聯儲主席鮑威爾在會后的發布后上稱，聯儲對降息保持持開放態度，但不急于行動，不認為可能3月降息。本次會議紀要也沒有釋放聯儲有意很快降息的信號。

　　紀要公布后，有“新美聯儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos發文稱，在上月會議上，大部分美聯儲官員暗示的擔憂是，過早降息和價格壓力變得根深蒂固，而不是過高的利率保持過久，只有兩名官員強調了長期維持高利率的風險。

　　政策利率可能處于峰值 在更有信心通脹達標前 不適合降息

　　美東時間2月21日周三公布的會議紀要顯示，在利率前景方面，1月會上，與會美聯儲官員認為，“政策利率可能處于本輪緊縮周期的峰值”，而去年12月的前次會議中，“與會者認為，政策利率可能處于或接近本輪緊縮周期的峰值”。

　　與會者指出，2023年通脹下降，以及產品和勞動力市場供需趨于平衡的跡象越來越多，都證明了利率可能處于峰值。和會議聲明一樣，紀要提到，與會聯儲官員“普遍指出，在對通脹持續向2%邁進更有信心之前，他們認為降低聯邦基金利率的目標范圍并不合適”。

　　許多（many）與會者表示，美聯儲貨幣政策委員會FOMC過去的政策行動和供應環境的持續改善正在共同作用，使供需更加平衡。與會者指出，政策利率未來的走勢將取決于即將發布的數據、不斷變化的前景以及風險平衡。 數名（several）與會者強調了繼續就依賴數據方式進行明確溝通的重要性。

　　大多數官員強調評估數據判斷通脹的重要性 兩人指出長期緊縮帶來經濟下行風險

　　在風險管理方面，紀要寫道，與會者表示，實現充分就業和降低通脹兩大目標的風險正在趨向更好的平衡，“但他們依然高度關注通脹風險”。特別是他們認為通脹上行風險已經減弱，可是通脹仍高于FOMC的長期目標2%。

　　華爾街見聞注意到，12月會議紀要提到，多名（A number of ）與會者強調，限制性貨幣政策立場需維持多久有不確定性，并指出，過度限制性立場可能給經濟帶來下行風險，1月的紀要也提到這兩個問題，并且新增指出過快降息的風險。紀要寫道：

“一些（some）與會者指出，價格穩定的進展可能會停滯，特別是如果總需求增強、或供給側復蘇速度慢于預期時。與會者強調了限制性貨幣政策立場需要維持多久的不確定性。

大多數（most）與會者指出了過快放松政策立場的風險，并強調，通過仔細評估未來數據判斷通脹是否可持續降至2%的重要性。 不過，兩名（a couple of）與會者指出，長期維持過度限制性的立場會給經濟帶來下行風險。”

　　建議下次會議深入討論資產負債表 放慢縮表或有助于過渡到充裕準備金水平

　　在縮減資產負債表（縮表）方面，紀要寫道，與會聯儲官員指出，正在持續的縮表過程是FOMC實現宏觀經濟目標方法的重要組成部分，縮表迄今進展順利。

　　鑒于市場參與者對美聯儲隔夜逆回購（ON RRP）工具的使用量不斷減少，多名（many）與會官員認為，適合在FOMC下次會議上開始深入討論資產負債表問題，以此對放慢縮表的最終決定做出指導。

　　一些（some）與會者表示，考慮到不確定哪種水平屬于準備金的充裕水平，放慢縮表可能有助于平穩過渡到充裕的準備金水平，或者可以將縮表持續得更久。 此外，一些（a few）與會者指出，即使FOMC開始降息后，縮表也可能會持續一段時間。

　　金融環境風險和地緣政治風險

　　對于金融環境，在討論經濟前景的不確定性時，多名（several）與會者提到，金融環境的限制性已經或可能變得不適合的風險，這種限制性不夠的風險可能會不必要地強化總需求，并導致通脹進展停滯。

　　與會者還提到地緣政治風險。比如，在通脹和經濟活動的下行風險中，就包括，可能導致需求大幅回落的地緣政治風險、一些國外經濟體增長放緩可能產生的負面溢出效應、金融環境可能長期保持限制性的風險，或者家庭資產負債表疲軟可能導致消費超預期加速減慢。

　　工作人員認為資產估值相比基本面偏高 商業地產價格尚未完全反映更疲軟基本面 

　　紀要顯示，美聯儲工作人員在評估金融形勢時有些擔心金融狀況。

　　紀要寫道，工作人員認為，資產估值的壓力仍然顯著，因為一系列市場的估值都相比基本面偏高。雖然承保標準仍然嚴格，但相對于租金和國債收益率，房價已漲至歷史區間的上限。

　　工作人員指出，商業地產價格繼續下跌，特別是在多戶住宅和寫字樓領域，寫字樓領域的交易水平較低可能表明，價格尚未完全反映該行業更為疲軟的基本面。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：歐陽名軍