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Wind萬得
2月20日，5年期貸款市場報價利率（LPR）報價下調25個基點，時隔8個月再度迎來下調，而且幅度為有史以來最大，超出市場預期。
近期流動性仍充裕，而5年期及以上利率大幅下調，有助于進一步促進地產行業回升，此外對后期股市、債市也有一定的提振。業內認為，創紀錄的下調幅度，釋放出穩樓市、穩增長、防風險的強烈信號。
// LPR迎史上最大降幅 //
2月20日，2月LPR報價出爐：1年期LPR為3.45%，上次為3.45%；5年期以上LPR下調25個基點至3.95%，單次下調幅度創LPR改革以來新高，上次為4.2%。
從近年來LPR走勢來看，Wind數據顯示，1年期近兩年多共下調了4次，每年保持2次調整的節奏。具體來看，2022年1月20日自上次3.80%下調10BP至3.70%，一直保持至8月再度下調至3.65%，9月以后至2023年5月份連續9個月均保持不變。2023年則是6月份開啟下調10BP，報價至3.55%。8月再次單獨下調至3.45%。
而5年期及以上近兩年來則是下調5次，而且節奏和1年期也不同。其中在2022年1月20日下調5BP至4.6%，5月20日再度大幅下調15BP至4.45%，8月又一次下調15BP至4.3%。隨后也連續9個月保持未變。2023年僅6月份下調10BP至4.2%。2024年2月再度大幅下調25BP至3.95%，創近年來單次最大幅度。
// 樓市獲提振 //
民生銀行首席經濟學家 溫彬指出，5年期以上LPR下調了25個基點，這也是歷史上下調幅度上最大的一次。特別是在當前有效需求不足、預期偏弱的情況下，有助于提振市場主體的信心，切實降低社會綜合融資成本，進一步擴大總需求。
易居研究院研究總監嚴躍進認為，中國房地產市場當前正處于企穩復蘇的階段，但復蘇過程需要鞏固。降息利好資金成本下調，直接引導房貸利率下行。此番降息屬于相對減負比較大的一次，有助于促進房貸申請和消費。
中原地產首席分析師張大偉（金麒麟分析師）表示，此番5年期以上LPR從4.2%降低到3.95%，如果不考慮加點因素，以貸款總額100萬元（人民幣，下同）、30年期等額本息為例，每月房貸月供將減少約145元，30年的總體利息支出減少逾5萬元。
另據中國基金報測算，按照貸款100萬元、年限30年、等額本息的方式計算，不考慮加點情況下，此次5年期以上LPR下調將為購房者節省利息超5萬元，月供可省下144.8元；等額本金節省利息近3.8萬元。
（下調前所需還款情況）
（下調后所需還款情況）
廣開首席產業研究院院長連平表示，對房地產市場而言，調降中長期LPR基準利率有助于降低居民購置房產和存量房貸的償付壓力。由于當前商品房銷售復蘇情況不及預期，市場信心恢復需要更多政策扶持和耐心。基于5年期LPR基準利率的下調，后續商業銀行房貸利率也會響應調降。
// 對銀行股有何影響？ //
多位專業人士均認為，此次非對稱降息總體利好股市。5年期LPR調降對銀行息差影響預計總體可控。
東吳證券報告中指出，本次LPR非對稱調降對銀行息差的影響不必過于擔憂。從歷史情況來看，2019年9月至今4次LPR單獨調降前后均有降準為銀行成本做緩沖；另一方面，2023年LPR降幅小于MLF降幅，且銀行業進行了多次存款利率調降動作，也為本次LPR單獨下調保留了銀行息差空間。
民生銀行首席經濟學家溫彬指出，此次5年期以上LPR下降主要影響中長期貸款，綜合考慮存款利率的下調，對銀行凈息差影響預計總體可控。
2月20日，農業銀行、中國銀行等多只A股銀行股盤中復權價再創歷史新高。
截至2月20日收盤，上證指數漲0.42%報收于2922.73點；深成指漲0.04%報收于8905.96點；創業板指跌0.01%報收于1746.18點，萬得全A總成交7985億元。
2月20日，萬得全A小幅上漲0.44%，成交額為7985億元，較前一交易日大幅萎縮。從市場走勢來看，當日開盤后震蕩高走，收盤繼續上漲，底部5連陽。當日成交額較前幾日縮量明顯，且市場短線漲幅較大，連續反彈后多空雙方均較為謹慎。
// 債市止盈情緒將回升？ //
2月20日（周二），五年期LPR超預期降息，銀行間市場午后現券收益率走低幅度擴大，10年期利率債收益率降逾2個基點，多頭情緒再高漲。截至發稿，5年期國債活躍券“23附息國債22”收益率下行3.35bp，10年期國債活躍券“23附息國債26”收益率下行2.4bp。國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.24%，10年期主力合約漲0.07%。
來自中信證券研報指出，LPR調整前后債市漲跌不一，其中30年期國債收益率變化相較10年期國債更為平穩。橫向對比來看，2023年之前，LPR下調當日債市利率甚至會有所抬升；但近幾次LPR下調后，債市收益率往往趨于下行，調整幅度有所收窄。
值得關注的是，以往LPR與MLF的相關性較強，意味著同頻共振的概率較大，而近幾次的調整卻呈現弱相關性。這意味著，倘MLF續作，對應實際金融產品的借貸利率影響有限，但仍需看到，資本市場對于目前5年期以上LPR的調降已經有所謹慎。
華安證券近期研報指出，雖然短期內債市在做多的慣性與利空的累積中相互博弈，但若近期LPR利率調降，止盈情緒或將進一步回升。
// 釋放穩增長信號 //
粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒表示，1年期LPR不變、5年期以上LPR下調的非對稱降息方式，以及2月降息的時點，有助于保護商業銀行凈息差，統籌金融支持實體經濟與防風險；LPR下調釋放了穩增長的積極信號，有助于提振市場信心和預期。
在中信證券首席經濟學家明明看來，1年期LPR跟隨MLF沒有調整，5年期單獨調降的原因包括：一方面，從歷史上來看，5年期調整幅度小，有補降的需要；另一方面，去年底、今年初以來，央行通過降低存款利率和降準，已經實現和達到調整長期LPR的條件。
民生銀行首席經濟學家溫彬表示，5年期以上LPR和1年期LPR價差幅度仍大，5年期以上LPR存在更大下調空間。同時，此次非對稱下調有助于國內貨幣政策更好以我為主、兼顧內外均衡。
責任編輯：凌辰
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